本文版权归金融联考命题研究组(张华策划)与金融联考-考研网(http://www.jrlk.net)
转载请指明,谢谢合作!
2002年金融联考试题Article_Show.asp?ArticleID=140
二、简述题
1．答：同业拆借是银行之间为调剂短期资金余缺而进行的一种融资方式，参加者是银行及其他金融机构。
银行同业拆借市场的交易有间接拆借和直接交易两种。
（1）间接拆借。资金拆借双方将意向和信息传递到中介机构，由中介机构根据市场价格、双方指令媒介交易。间接拆借是最主要的交易方式，其特点是拆借效率高、交易公正、安全。充当中介机构的主要是某些规模较大的商业银行或者专门的拆借经纪公司。
（2）直接交易。不通过经纪机构，由拆借资金买卖双方通过电话或其他电讯设备直接联系，洽谈成交。其特点是交易成本低。这种交易在同业拆借市场上较为少见。
同业拆借期限较短，我国拆借期大多为1～3个月，最长为9个月，最短为3～5天。同业拆借利息一般是低息或无息的，我国规定不得低于人民银行再贷款利率。
2．答：从联系的角度来看，创业板和主板上市公司都处于同样的经济环境下，都要受到宏观环境的影响，同一行业的上市公司都要受到相同行业发展前景的影响。两个市场的投资主体并不存在多大的差异。
从区别来看，创业板和主板市场主要存在以下差异：
(1)上市条件不同。创业板主要为主营业务高成长的公司提供融资服务，对上市公司的股本规模和盈利要求比主板市场低。创业板上市对象为具有高新技术含量和成长型中小企业，上市条件较主板市场宽松。主板市场对上市公司有近三年持续盈利的要求，一方面公司业绩良好，另一方面投资者对企业未来收益保持较高预期。而创业板上市标准中对企业没有盈利方面的要求。
(2)风险不同。由于创业板上市标准中对企业没有盈利方面的要求，企业运行的不可预知性加强，而且投资者也无法依据企业以往经营中的盈利记录来预期未来较高的盈利水平。因此，创业板市场的投资风险比主板市场大。
(3)上市公司股本结构不一样。创业板市场上市公司的股本较小，发起人股在一定时间后可以转化为流通股。而主板市场上市公司总股本中存在较大一部分目前未能上市的国家股和法人股。
(4)控股主体不同。创业板上市公司的控股主体一般是民营企业或个人，企业的所有者也是企业的经营者。而主板上市公司的控股股东绝大部分是国家，企业所有者和企业经营者相分离。
(4)信息披露质量要求不同。与主板相比，创业板上市公司的定期报告中增加了季度报告，对临时报告的内容也大大扩展，同时，年报和中报的披露时间也较主板市场相应缩短。
3．答：一些学者将固定汇率下的国际收支货币论演变为一种汇率决定理论，即运用弹性价格货币模型分析的汇率货币论。1976年，美国学者多恩布什在接受汇率货币论作为一种长期均衡分析的前提下，结合利率平价原理进行短期的汇率分析，提出了超调模式。布朗逊等将托宾的“资产组合选择理论”运用于汇率决定分析，提出“资产组合平衡理论”。以上三种理论统称为资产市场说。该学说认为，汇率是在资产市场上确定的一种相对资产价格，在分析汇率的决定时应采用与普通资产价格决定基本相同的理论。决定汇率的是存量因素而非流量因素，资产在市场上的供求是对这一持有存量进行调整的需要。在即期汇率的决定中，预期发挥了十分重要的作用，导致在现实经济没有明显变化的情况下，汇率变动却极为强烈。
（1）弹性价格货币模型说明，本国与外国之间的实际国民收入水平、利率水平以及货币供给水平通过影响各自的物价水平，最终决定了汇率水平。这样，弹性货币分析法就将货币市场上的一系列因素引进了汇率水平的决定之中。
(2)粘性价格理论（汇率超调）认为，货币市场失衡后，商品市场价格具有粘性，而证券市场反应极其灵敏，利息率将立即发生调整，使货币市场恢复均衡。与利息率的超调相适应，汇率的变动幅度也会超过新的长期均衡水平，亦即出现超调的特征。
（3）资产组合平衡说认为，短期资产市场失衡是通过资产市场内部国内外各种资产的迅速调整加以消除的，汇率正是使资产市场供求存量保持和恢复均衡的关键变量。
4．答：(1)托宾税亦称资产流动税。由于著名经济学家詹姆斯·托宾倡导对外币兑换进行征税的建议受到广泛的关注，因而外汇交易所征的税被称为托宾税。托宾税方案提出的背景，是国际资金流动尤其是短期投机性资金流动规模急剧膨胀造成汇率的不稳定。1972年，托宾首次提出对现货外汇交易课征全球统一的交易税，它具有两个特征：单一低税率和全球性。至于全球性，托宾及其支持者主张至少在主要资本主义国家，最好在世界范围内实施此项外汇交易税。
（2）意义：它是减少资本金流入的一种方法。它可有效抑制短期资本的流入，而对长期资本的流入所起的作用不大。一方面，由于投资者具有多元化投资的动机，因此托宾税可能会降低金融市场的波动性，托宾税会更多的抑制那些不稳定的交易者，从而最终有利于市场效率的提高。另一方面，由于开征托宾税引起投资方向的转移，达到了通过税收来调节资源分配的目的。
(3)实施条件：①充分解决技术难题。托宾税面临着许多技术上的难题。从税基的确定角度看，根据公平原则，托宾税应尽可能涵盖一切参与外汇交易的主体。但这样的税基不能把不同性质的外汇交易区别开来，对投机者和非投机者都同等地课以此税，显然有悖于托宾税的宗旨。另外，从应税交易的识别角度看，托宾税主要针对的是投机性现货交易，但目前外汇市场上最为活跃的投机活动发生在衍生工具领域。对衍生工具征税将使税收的征收监管更加复杂，并且可能严重破坏衍生市场的发展。最后，在税率确定上，目前的建议都具有很大的随意性，如使用低税率，不一定能有效地阻止投机交易，如果采用足以阻止投机的高税率又将使外汇交易量大为缩减，从而损害金融市场的活力和效率。②各国政策的协调一致。托宾税是一种国际间的政策协调方案，各国协调中可能出现许多障碍难以克服。例如，是否能将所有国家都纳入协调范围。如果有的小国不愿采用，那么在其他主要国家都征收托宾税时，它就会迅速发展为避税型离岸金融中心，使托宾税无法收到预期效果。另外，托宾税的收入分配问题因为明显的利益性而可能引起各国的激烈争吵。