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习题
1.假定投资者有一年的投资期限，想在三种债券间进行选择。三种债券有相同的违约风险，都是十年到期。第一种是零息债券，到期支付1000美元；第二种是息票率为8%，每年付80美元的债券；第三种债券息票率为10%，每年支付100美元。
1) 如果三种债券都有８%的到期收益率，它们的价格各应是多少？
2)如果投资者预期在下年年初时到期收益率为8%，那时的价格各为多少？对每种债券，投资者的税前持有期收益率是多少？如果税收等级为：普通收入税率30%，资本收益税率20%，则每种债券的税后收益率为多少？
2．一种债券的息票率为8%，到期收益率为6%。如果一年后该债券的到期收益率保持不变，则其价格将升高，降低还是不变？
3.一种新发行的面值为1000美元的十年期债券，息票率4%，每年付息一次，出售给公众的价格为800美元。来年，投资者对此债券的应税收入是多少？假定此债券在年末不被售出。
4.一种30年期的债券，息票率8%，半年付息一次，5年后可按1100美元提前赎回。此债券现在按到期收益率7%售出。
1)赎回收益率是多少？
2)若赎回价格为1050美元，赎回收益率是多少？
3)若赎回保护期是两年，赎回收益率是多少？
5.一个有严重财务危机的企业发行的10年期债券，息票率14%（每年付息一次），售价为900美元。企业正与债权人协商，看来债权人同意将利息支付减至一半。则债券承诺的和预期的到期收益率各是多少？
6.假定两种有如下特征的企业发行的债券都平价售出。
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项目 |
ABC债券 |
XYZ债券 |
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发行数额/亿美元 |
12 |
1.5 |
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到期期限/年 |
10（可延期10年） |
20 |
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息票率（%） |
9 |
10 |
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抵押 |
一级抵押 |
普通债券 |
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回购条款 |
不可赎回 |
保护期10年 |
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回购价/美元 |
无 |
110 |
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偿债基金 |
无 |
5年后开始 |
不考虑信用水平，找出4个能说明ABC债券息票率较低的原因，并说明理由。
7.一公司发行两种20年期的债券，都可按1050美元的价格提前赎回。第一种债券的息票率为4%，售价580美元。第二种债券以平价售出，息票率8.75%。
1)平价债券的到期收益率是多少？为什么会高于折价债券？
2)如果预期利率在此后两年大幅下跌，投资者会选择那种债券？
8.一可转换债券年利率5.25%，债券市价775.0美元，转换率20.83，可转换的普通股市价28.00美元，年红利为1.20美元。计算债券的转换损益。
9.1试说明发行债券时，附加的可赎回条款对债券收益率产生的影响。
2)试说明发行债券时，附加的可赎回条款对债券的预期收益产生的影响。
3)试说明一个资产组合中包含可赎回债券的利弊。
10．一种新发行的债券每年支付一次息票，息票率为5%，期限20年，到期收益率8%。
1）如果一年后该债券的到期收益率变为7%，请问这一年的持有期收益率等于多少？
2）如果你一年后卖掉该债券，你要交纳多少税收？假定利息税税率为40%，资本利得税税率为30%，且该债券适用于初始发行折价条款。税后持有期收益率等于多少？
3）假设你在2年后卖掉该债券，在第2年底时的到期收益率为7%，息票按3%的利率存入银行，请问在这两年中你实现的税前年持有期收益率（一年计一次复利）是多少？
4）用上面的税收条款计算两年你实现的税后年持有期收益率（一年计一次复利）。
11．选择题：
1)发生哪种情况时，国库券和BAA级公司债券的收益率差距会变大？
A利率降低
B经济不稳定
C信用下降
D以上均可
2）一债券有可赎回条款是：
A很有吸引力的，可以立即得到本金加上溢价，从而获得高收益。
B当利率较高时期倾向于执行，可节省更多的利息支出。
C相对于不可赎会的类似债券而言，通常有更高的收益率。
D以上均不对
3）考虑一个5年期债券，息票率10%，但现在的到期收益率为8%，如果利率保持不变，一年后债券价格会：
A更高
B更低
C不变
D等于面值
4）以下那一条对投资者而言，可转换债券不是有利的:
A收益率通常比标的普通股高
B可能会推动标的股票价格的上涨
C通常由发行公司的特定资产提供担保。
D投资者通常可按期转换成标的普通股
5）一种债券有可赎回条款是指：
A投资者可以在需要的时候要求还款
B投资者只有在公司无力支付利息时才有权要求偿还
C发行者可以在到期日之前回购债券
D发行者可在前三年撤销发行
6）一种面值1000元的附息债券的息票率为6%，每年付息一次，修正的久期为10年，市价为800元，到期收益率为8%。如果到期收益率提高到9%，那么运用久期计算法，预计其价格将降低：
A．76.56元
B. 76.92元
C. 77.67元
D. 80.00元
7）一种息票率为6%、每年付息两次、凸度为120的债券按面值的80%出售，到期收益率为8%。如果到期收益率提高到9.5%，则凸度对其价格变动比例的贡献有多大？
A．1.08%
B. 1.35%
C. 2.48%
D. 7.35%
8)以下关于马考勒久期的说法哪个是正确的？零息票债券的马考勒久期：
A．等于该债券的期限
B．等于该债券的期限的一半
C．等于该债券的期限除以到期收益率
D．无法计算
9）一种债券的息票率为8%，每年付息一次，到期收益率为10%，马考勒久期为9年。该债券修正的久期等于：
A. 8.18
B. 8.33
C. 9.78
D. 10.00
10)当利率下降时，市价高于面值的30年期债券的久期将：
A. 增大
B. 变小
C. 不变
D. 先增后减
11）下列哪种债券的久期最长？
A．8年期，息票率为6%
B．8年期，息票率为11%
C．15年期，息票率为6%
D．15年期，息票率为11%
12．一种9年债券的到期收益率为10%，久期为7.194年。如果市场到期收益率变动了50个基点，其价格会变动多大比例？
13．一种3年期债券的息票率为6%，每年支付一次利息，到期收益率为6%，请计算该债券的久期。如果到期收益率为10%，那么久期等多少？
14．比较下列两组中两个债券的久期：
1）债券A的息票率为6%，期限10年，按面值出售。债券B的息票率为6%，期限10年，低于面值出售。
2）债券A是10年期不可赎回债券，息票率为6%，按面值出售。债券B是10年期可赎回债券息票率为7%，也按面值出售。
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