中央财经大学财政税务学院436资产评估专业基础[专业硕士]历年考研真题及详解

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2011年中央财经大学436资产评估专业基础[专业硕士]考研真题
2011年中央财经大学436资产评估专业基础[专业硕士]考研真题及详解
2012年中央财经大学436资产评估专业基础[专业硕士]考研真题
2012年中央财经大学436资产评估专业基础[专业硕士]考研真题及详解
2013年中央财经大学436资产评估专业基础[专业硕士]考研真题
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2014年中央财经大学436资产评估专业基础[专业硕士]考研真题及详解
2015年中央财经大学436资产评估专业基础[专业硕士]考研真题
2015年中央财经大学436资产评估专业基础[专业硕士]考研真题及详解
2016年中央财经大学436资产评估专业基础[专业硕士]考研真题
2016年中央财经大学436资产评估专业基础[专业硕士]考研真题及详解
2017年中央财经大学436资产评估专业基础[专业硕士]考研真题
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2018年中央财经大学436资产评估专业基础[专业硕士]考研真题
内容简介 本书收录了中央财经大学财政税务学院“436资产评估专业基础[专业硕士]”2011~2018年的考研真题,2011~2017年每道真题均提供答案及详解,2018年真题不提供答案。本书历年真题的答案及详解由高分考生根据本科目考研的参考教材和相关教师的授课讲义等精心编写而成,解题思路清晰、答案翔实,突出难度分析,对常考知识点进行了归纳整理。
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2011年中央财经大学436资产评估专业基础[专业硕士]考研真题





2011年中央财经大学436资产评估专业基础[专业硕士]考研真题及详解

第一部分 经济学(共60分)

一、单项选择题(每题1分,共5分)
1边际成本曲线位于平均成本曲线下方时,(  )。
A.平均成本是减函数
B.平均成本是增函数
C.边际成本是增函数
D.边际成本是减函数
【答案】A查看答案
【解析】在AC曲线的下降段,MC曲线低于AC曲线;在AC曲线的上升段,MC曲线高于AC曲线。

2某类影片现行平均票价为50元,对该类影片需求价格弹性的绝对值为1.5,经常出现观众买不到票的现象,这些观众占买到票观众的15%,采取以下何种方法,可以使具备有效需求条件的观众都买到票?(  )
A.电影票提价10%
B.电影票降价10%
C.电影票提价15%
D.电影票降价15%
【答案】A查看答案
【解析】由题目知,电影票存在供不应求的情况,所以应提高票价。由

得:

因此应提价10%。

3某消费者消费了两单位某物品后,其边际效用为零,则此时(  )。
A.消费者获得了最大平均效用
B.消费者获得了最大总效用
C.消费者获得了最小总效用
D.消费者获得的总效用为负
【答案】B查看答案
【解析】

因此如果效用曲线是连续的,则每一消费量上的边际效用值就是总效用曲线上相应的点的斜率,所以当边际效用为正值时,总效用曲线呈上升趋势;当边际效用递减为零时,总效用曲线达到最大值;当边际效用继续递减为负值时,总效用曲线呈下降趋势。

4已知产量为8个单位时,总成本为80元,当产量增加到9个单位时,平均成本为11元,此时的边际成本为(  )元。
A.1
B.88
C.19
D.20
【答案】C查看答案
【解析】当Q=9,AC=11时,TC=AC×Q=11×9=99(元),则:ΔTC=99-80=19(元),ΔQ=9-8=1,故MC=ΔTC/ΔQ=19/1=19(元)。

5在国民收入核算体系中,计入GDP的政府购买是指(  )。
A.失业救济金
B.政府的转移支付
C.政府购买物品和劳务的支出
D.政府发放的补贴
【答案】C查看答案
【解析】计入GDP的政府购买(G)是指各级政府购买物品和劳务的支出,如政府花钱设立法院、提供国防、建筑道路、开办学校等方面的支出。政府购买只是政府支出的一部分,政府支出的另一些部分如转移支付、公债利息等都不计入GDP。

二、名词解释(每题5分,共25分)
1商品的边际替代率
答:在维持效用水平不变的前提下,消费者增加一单位某种商品的消费数量时所需要的放弃的另一种商品的消费数量,被称为商品的边际替代率。商品1对商品2的边际替代率的定义公式为:MRS12=-ΔX2/ΔX1,式中,ΔX1和ΔX2分别为商品1和商品2的变化量。

2预算线
答:预算线又称为预算约束线、消费可能线和价格线,表示在消费者的收入和商品的价格给定的条件下,消费者的全部收入所能购买到的两种商品的各种组合。
假定以I表示消费者的既定收入,以P1和P2分别表示商品1和商品2的价格,以X1和X2分别表示商品1和商品2的数量,那么,相应的预算等式为:P1X1+P2X2=I
该预算线的斜率为-P1/P2

3机会成本
答:生产一单位的某种商品的机会成本是指生产者所放弃的使用相同的生产要素在其他生产用途中所能得到的最高收入。
机会成本的存在需要以下三个前提条件:①资源是稀缺的;②资源具有多种生产用途;③资源的投向不受限制。从机会成本的角度来考察生产过程时,厂商需要将生产要素投向收益最大的项目,而避免带来生产的浪费,以达到资源配置的最优。

4需求价格弹性
答:需求价格弹性表示在一定时期内一种商品的需求量变动对于该商品的价格变动的反应程度。或者说,表示在一定时期内当一种商品的价格变化百分之一时所引起的该商品的需求量变化的百分比。其公式为:

影响需求价格弹性的因素有很多,其中主要有:商品的可替代性、商品用途的广泛性、商品对消费者生活的重要程度、商品的消费支出在消费者预算总支出中所占的比重和所考察的消费者调节需求量的时间。
需求价格弹性与商品销售总收益有密切的关系。如果需求价格弹性大于1,即商品富有弹性,其销售总收益与价格是反方向变动的,即销售总收益随价格的提高而减少,随价格的降低而增加;如果需求价格弹性小于1,即商品是缺乏弹性的,该商品销售总收益与价格变动是同方向的,即总收益随价格的提高而增加,随价格的降低而减少。如果需求价格弹性等于1,即商品是单位弹性,降低价格或提高价格对厂商的销售收入都没有影响。

5均衡价格
答:均衡价格是指商品的市场需求量与市场供给量相等时的价格。均衡价格是在市场机制的作用下自发形成的。需求的变化会引起均衡价格同方向的变化,供给变化会引起均衡价格的反方向的变化。
在市场上,由于供给和需求力量的相互作用,市场价格趋向于均衡价格。如果市场价格高于均衡价格,那么,供给数量大于需求数量,一部分生产者就会因商品卖不出去而被迫降价,从而市场价格下降;反之,如果市场价格低于均衡价格,那么需求数量大于供给数量,一部分消费者因购买不到所需求的商品而愿意出高价,结果市场价格提高。因此,市场竞争的结果是市场稳定于均衡价格。

三、问答题(每题10分,共30分)
1试比较消费者行为理论和生产者行为理论。
答:
(1)消费者行为理论是研究消费者在既定的收入水平、产品价格等因素的限制条件下,如何进行选择,以达到自己的效用最大化的理论;生产者行为理论是研究厂商如何在既定的成本和生产要素价格等因素的限制条件下,实现最大的产量或者如何在既定的产量水平下实现最小的成本问题。
(2)二者相同点
二者基本假设条件相同:
①合乎理性人的假设条件。也被称为“经济人”假设条件,即总是力图以最小的经济代价去追逐和获取自身的最大的经济利益。
例如,消费者所追求的是最大限度的自身满足;生产者所追求的是最大限度的自身利润;生产要素所有者所追求的是最大限度的自身报酬;
②完全信息的假设条件。这一假设条件的主要含义是指市场上每一个从事经济活动的个体(即买者和卖者)都对有关的经济情况或经济变量具有完全的信息。
例如,消费者充分了解产品的性能和特点,掌握商品价格在不同时期的变化等,从而能够确定最优的商品购买量;生产者充分了解生产要素的供给情况及消费者对自身产品的需求情况,从而能够确定最优产量。
(3)二者不同点
二者的研究对象及均衡条件不同:
①消费者行为理论主要研究的是消费者的购买选择问题,消费者效用最大化的均衡条件为MRS12=P1/P2。它表示:在一定的预算约束下,为了实现最大的效用,消费者应该选择最优的商品组合,使得两商品的边际替代率等于两商品的价格之比。
②生产者行为理论主要研究的是生产者的生产选择问题,生产者均衡条件为的条件为MRTSLK=w/r,它表示:为了实现既定成本条件下的最大产量或既定产量下的最小成本,厂商必须选择最优的生产要素组合。使得两要素的边际技术替代率等于两要素的价格比例。

2解释说明无差异曲线的特点。
答:无差异曲线是序数效用论的一种分析方法,是用来表示消费者偏好相同的两种商品的所有的数量组合。或者说,它是表示能够给消费者带来相同的效用水平或满足程度的两种商品的所有的数量组合。
无差异曲线具有以下三个基本特征:
(1)由于通常假定效用函数是连续的,所以,在同一坐标平面上的任何两条无差异曲线之间,可以有无数条无差异曲线。所有这些无差异曲线之间的相互关系是:离原点越远的无差异曲线代表的效用水平越高,离原点越近的无差异曲线代表的效用水平越低。
(2)在同一坐标平面图上的任何两条无差异曲线不会相交。否则,根据偏好可传递性的假定,两条相交的无差异曲线上必定会存在两点的效用水平是相等的。但是,不同无差异曲线上的两点,其商品组合不完全一样,必定会存在一点的每一种商品的数量都多于另一点,因此,两者的效用并不相同,这样一来,矛盾产生了:该消费者在认为两点无差异的同时,又认为其中一点优于另一点,这就违背了偏好的完全性假定。由此证明:对于任何一个消费者来说,两条无差异曲线相交的画法是错误的。
(3)无差异曲线是凸向原点的,即无差异曲线的斜率的绝对值是递减的。这取决于商品的边际替代率递减规律。

3解释边际报酬递减法则及其适用性。
答:
(1)定义
边际报酬递减法则,是指在技术水平不变的条件下,在连续等量地把某一种可变生产要素增加到其他一种或几种数量不变的生产要素上去的过程中,当这种可变生产要素的投入量小于某一特定值时,增加该要素投入所带来的边际产量是递增的;当这种可变要素的投入量连续增加并超过这个特定值时,增加该要素投入所带来的边际产量是递减的。这就是边际报酬递减法则。
(2)成立原因
从理论上讲,边际报酬递减法则成立的原因在于对于任何产品的短期生产来说,可变要素投入和固定要素投入之间都存在着一个最佳的数量组合比例。一旦生产要素的投入量达到最佳的组合比例时,可变要素的边际产量达到最大值。在这一点之后,随着可变要素投入量的继续增加,生产要素的投入量越来越偏离最佳的组合比例,相应的可变要素的边际产量便呈现出递减的趋势了。
(3)适用性
边际报酬递减法则是有条件的:①以技术不变为前提;②以其他生产要素固定不变,只有一种生产要素变动为前提;③在可变要素增加到一定程度后才出现;④假定所有的可变投入要素是同质的,如所有劳动者在操作技术、劳动积极性等各个方面都没有差异。

第二部分 资产评估学(共45分)

四、单项选择题(每题1分,共5分)
1由于外部环境而不是资产本身或内部因素所引起的达不到原有设计获利能而形成的贬值,是(  )。
A.实体性贬值
B.功能性贬值
C.经济性贬值
D.无形损耗
【答案】C查看答案
【解析】经济性贬值是由于外部环境变化造成的资产的贬值,计算经济性贬值时,主要是根据由于产品销售困难而开工不足或停止生产形成的资产的闲置。

2下列公式能够成立的是(  )。
A.销售收入分成率=销售利润分成率/销售利润率
B.销售利润分成率=销售收入分成率/销售利润率
C.销售利润分成率=销售收入分成率×销售利润率
D.销售收入分成率=1-销售利润分成率
【答案】B查看答案
【解析】收益额=销售收入×销售收入分成率×(1-所得税税率)=销售利润×销售利润分成率×(1-所得税税率),销售利润率=销售利润/销售收入。因此,可以得出:销售收入分成率=销售利润分成率×销售利润率;销售利润分成率=销售收入分成率÷销售利润率。

3收益法中所指的收益是(  )。
A.评估基准日前一年的收益
B.评估基准日前若干年的平均收益
C.评估基准日以后未来预期收益
D.评估基准日前最高盈利年份的收益
【答案】C查看答案
【解析】收益法是通过预测未来的收益评估对象的价值,而不是以前的收益或者最高收益。

4进口设备关税的计税基数是进口设备的(  )。
A.离岸价
B.到岸价
C.离岸价+国外运输费
D.到岸价+相关手续费
【答案】D查看答案
【解析】外购单台不需安装进口设备重置成本=CIF价格×基准日外汇汇率+进口关税+增值税+银行及其他手续费+国内运杂费,其中,CIF价格=FOB价格+途中保险费+国外运杂费,FOB价格为离岸价;CIF为到岸价;进口关税的计税基数为CIF和相关手续费之和。

5资产对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值指的是(  )。
A.在用价值
B.投资价值
C.持续经营价值
D.保险价值
【答案】B查看答案
【解析】投资价值是指资产对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值。这一概念将特定的资产与具有明确投资目标、标准的特定投资者或某一类投资者结合起来。

五、多项选择题(每题2分,共10分。每题备选答案中,有两个或两个以上符合题意,错选或多选均不得分;少选但选择正确的,每个选项得0.5分,但不得超过2分)
1资产评估时采用的物价指数,一般应是(  )。
A.综合物价指数
B.分类(或个别)物价指数
C.评估基准日物价指数
D.年平均物价指数
【答案】BC查看答案
【解析】资产历史成本要求真实、准确并符合社会平均的合理成本的要求;资产评估时物价指数指的是评估基准日(或能够代表评估基准日)的物价指数,而且应是资产的类别或个别物价指数。

2资产评估的工作原则(  )。
A.贡献原则
B.独立原则
C.预期原则
D.客观原则
【答案】BD查看答案
【解析】资产评估的工作原则包括独立原则、客观原则、科学原则、专业原则。AC两项属于资产评估经济技术原则。

3应用市场法的前提条件是(  )。
A.需要有一个充分发育活跃的资产市场
B.被评估资产的历史成本是己知的
C.参照物与被评估资产可比较的指标、参数等资料可收集
D.所选参照物必须是全新的同类资产
【答案】AC查看答案
【解析】通过市场法进行资产评估需要满足两个最基本的前提条件:①要有一个活跃的公开市场,市场上有自愿的买者和卖者,他们之间进行平等交易。这就排除了个别交易的偶然性,市场成交价格基本上可以反映市场行情。按市场行情估测被评估资产价值,评估结果会更贴近市场,更容易被资产交易各方接受。②公开市场上要有可比的资产及其交易活动。资产及其交易的可比性,是指选择的可比资产及其交易活动在近期公开市场上已经发生过,且与被评估资产及资产业务相同或相似。

4机器设备的鉴定包括(  )。
A.宏观鉴定
B.随机鉴定
C.抽样鉴定
D.判断性鉴定
【答案】AD查看答案
【解析】机器设备的鉴定包括宏观鉴定和判断性鉴定。宏观鉴定是对机器设备在整个生产过程中的状况进行调查摸底。判断性鉴定是指由专业工程技术人员在现场勘察的基础上,对机器设备的有关指标进行的分析判断。

5商誉的特性是(  )。
A.商誉不能离开企业而单独存在,不能与企业可确指资产分开出售
B.商誉是企业整体价值扣除全部有形资产以后的差额
C.商誉和商标基本相同,其价值是一样的
D.商誉是多项因素作用形成的结果,但形成商誉的个别因素不能以任何方法单独计价
【答案】AD查看答案
【解析】商誉具有如下特性:①商誉不能离开企业而单独存在,不能与企业可确指的资产分开出售;②商誉是多项因素作用形成的结果,但形成商誉的个别因素,不能以任何方法单独计价;③商誉本身不是一项单独的、能产生收益的无形资产,而只是超过企业可确指的各单项资产价值之和的价值;④商誉是企业长期积累起来的一项价值。

六、名词解释(每题5分,共10分)
1市场价值
答:市场价值,是指自愿买方与自愿卖方在评估基准日进行正常的市场营销之后,所达成的公平交易中某项资产应当进行交易的价值的估计数额,当事人双方应当各自精明、谨慎行事,不受任何强迫压制。市场价值是资产在评估基准日公开市场上最佳使用状态下最有可能实现的交换价值的估计值。或者说评估资产价值所依据的所有信息资料都来源于公开市场的资产评估结果是市场价值。

2企业价值评估
答:企业价值评估,是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见并撰写报告书的行为和过程。企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体,依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力,充分考虑影响企业获利能力的各种因素,结合企业所处的宏观经济环境及行业背景,对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。

七、问答题(每题10分,共20分)
1简述折现率与资本化率确定的原则。
答:(1)折现率与资本化率的关系
①从本质上讲,折现率是一种期望投资报酬率,是投资者在投资风险一定的情况下,对投资所期望的回报率。折现率就其构成而言,它是由无风险报酬率和风险报酬率组成的。
②资本化率与折现率在本质上是相同的。习惯上人们把将未来有限期预期收益折算成现值的比率称为折现率,而把将未来永续性预期收益折算成现值的比率称为资本化率。
(2)折现率与资本化率确定的原则
①折现率和资本化率应不低于安全利率
安全利率是无风险利率,是最低收益率,一般以投资者购买国库券时的利率作为无风险报酬率。投资者投资于企业的目的,在于在承担风险的同时,获得超过无风险报酬率的报酬率,因此,折现率和资本化率作为衡量投资收益率的尺度,必须超过安全利率即无风险报酬率。
②折现率和资本化率应与收益额口径保持一致
收益法应用中,不同的折现率、资本化率与收益额之间存在密切关系,最终会引致评估结果和价值涵义的差异。从本质上说,折现率和资本化率是收益率,如果折现率或资本化率计算中的收益采用的是净利润,预期收益额也应采用净利润口径。从形式上说,折现率和资本化率确定时是否包含通货膨胀率,也应与收益额预测的口径保持一致。
③折现率和资本化率应参考同行业平均收益率而定
折现率和资本化率的本质是收益率,这种收益率不是企业自身的收益率,而是同行业的平均收益率。在企业收益额一定的情况下,企业自身收益率超过行业平均收益率,该企业的评估值就高;反之,如果企业自身收益率低于行业平均收益率,该企业的评估值就低。

2什么是收益法?收益法应用的前提条件是什么?
答:(1)定义
收益法,是指通过估测被评估资产未来预期收益的现值,来判断资产价值的各种评估方法的总称。它服从资产评估中将利求本的思路,即采用资本化和折现的途径及其方法来判断和估算资产价值。
(2)基本要素
收益法是依据资产未来预期收益经折现或本金化处理来估测资产价值的,它涉及三个基本要素:
①被评估资产的预期收益;
②折现率或资本化率;
③被评估资产取得预期收益的持续时间。
(3)收益法应用前提条件
运用收益法的基本前提是能否清晰地把握上述三要素,因此从这个意义上来讲,应用收益法必须具备的前提条件是:
①被评估资产的未来预期收益可以预测并可以用货币来衡量
这就要求被评估资产与其经营收益之间存在着较为稳定的比例关系,以及影响资产预期收益的主要因素,包括主观因素和客观因素也应是比较明确的,评估人员可以据此分析和测算出被评估资产的预期收益。
②资产拥有者获得预期收益所承担的风险也可以预测并可以用货币来衡量
被评估对象所具有的行业风险、地区风险及企业风险是可以比较和测算的,这是测算折现率或资本化率的基本参数之一。对于投资者来说,风险大的投资,要求的回报率就高;投资风险小,其回报率也可以相应降低。
③被评估资产预期获利年限可以预测
评估对象获利期限的长短,即评估对象的寿命,是影响其价值和评估值的重要因素之一。

第三部分 财务管理 共45分

八、单项选择题(每题1分,共5分)
1最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜条件下(  )。
A.企业价值最大的资本结构
B.个别资本成本最低的资本结构
C.综合资本成本最低的资本结构
D.综合资本成本最低,同时企业价值最大的资本结构
【答案】D查看答案
【解析】所谓最佳资本结构,是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。资本结构优化的目标,是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。最佳资本结构应是企业的目标资本结构。

2企业与投资者之间的财务关系属于(  )。
A.所有权与经营权关系
B.债权债务关系
C.资金结算关系
D.劳动成果分配关系
【答案】A查看答案
【解析】企业与投资者之间的财务关系是指投资者向企业投入资金,企业向其支付投资报酬所形成的经济关系。企业与投资者之间的关系是风险与共和以资本保值、增值为核心的剩余权益分配关系,体现着一种所有权与经营权关系。

3作为企业财务管理的目标,每股利润最大化目标较之利润最大化目标的优点在于(  )。
A.考虑了资金时间价值因素
B.考虑了风险价值因素
C.反映了实现利润与投入资本之间的关系
D.能够避免企业的短期行为
【答案】C查看答案
【解析】利润最大化目标的缺点:①没有考虑利润的取得时间;②没有考虑所获利润和投入资本数额的关系;③没有考虑获取利润和所承担风险的关系;④可能导致企业短期财务决策倾向,影响企业长远发展。因为每股收益等于归属于普通股股东的税后净利除以普通股股份总数,所以每股收益最大化较之利润最大化的优点在于把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察。

4以下几种筹资方式比较,资本成本最高的筹资方式是(  )
A.发行公司债券
B.发行普通股股票
C.长期借款
D.留存收益
【答案】B查看答案
【解析】股东的报酬来自股利和股价上升两个方面,公司没有义务必须支付某一特定水平的股利,股价上升的收益也是不确定的。此外,股东的股利要求权排在债权人的利息之后,股东的风险比债权人大。所以权益成本大于债务成本。发行普通股还必须有筹措费用,而留存收益没有,所以发行普通股比留存收益的资金成本要高一些。

5企业的边际贡献等于固定成本的那个业务量,称为(  )业务量。
A.盈亏临界点
B.最佳资本结构
C.安全边际
D.目标利润
【答案】A查看答案
【解析】盈亏临界点,是指企业收入和成本相等的经营状态,即边际贡献等于固定成本时企业所处的既不盈利又不亏损的状态。从本量利分析的角度来看,也就是指企业的边际贡献等于固定成本的那个业务量,或者说是使企业的利润为零的那个业务量。

九、多项选择题(每题2分,共10分。每题备选答案中,有两个或两个以上符合题意,错选或多选均不得分;少选但选择正确的,每个选项得0.5分,但不得超过2分)
1与股票内在价值成反方向变动的项目有(  )。
A.每股股利
B.无风险报酬率
C.通货膨胀附加率
D.市场平均收益率
【答案】BCD查看答案
【解析】股票的价值是指股票预期能够提供的所有未来现金流量折现后的现值,其折现率根据资本资产定价模型可以表示为:Rs=Rf+β(Rm-Rf),其中,Rf表示无风险报酬率,Rm表示市场平均收益率。因此,每股股利上升,股票价值也上升。无风险报酬率和市场平均收益率上升,Rs上升,股票价值下降。通货膨胀附加率上升,市场平均收益率上升,股票价值下降。

2债券投资的风险有(  )。
A.违约风险
B.购买力风险
C.利率风险
D.变现风险
【答案】ABCD查看答案
【解析】一般来说,债券的主要风险形式有利率风险、通货膨胀风险、政策风险、违约风险和变现风险,前三者属于系统风险,而后两种属于非系统风险。

3企业进行融资租赁的形式包括(  )。
A.杠杆租赁
B.直接租赁
C.转租租赁
D.售后租赁
【答案】ABCD查看答案
【解析】融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择,出资向供货人购买租赁物件,并租给承租人使用,承租人则分期向出租人支付租金,在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有,承租人拥有租赁物件的使用权。融资租赁按照其不同的业务特点,可细分为直接租赁、转租租赁、杠杆租赁和售后租赁四种具体形式。

4最佳现金持有量的确定模式主要有(  )。
A.随机模式
B.概率模式
C.比较收益模式
D.存货模式
【答案】ABD查看答案
【解析】最佳现金持有量又称为最佳现金余额,是指现金满足生产经营的需要,又使现金使用的效率和效益最高时的现金最低持有量。确定最佳现金持有量的模式有成本分析模式、存货模式、现金周转模式、随机模式和概率模式。

5企业偿债能力的指标有(  )。
A.流动比率
B.股利支付率
C.市盈率
D.已获利息倍数
【答案】AD查看答案
【解析】衡量企业短期偿债能力指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等;衡量企业长期偿债能力指标有资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数、现金流量债务比等。B项,股利支付率反映公司股利分配政策和股利支付能力。C项,市盈率是衡量股价高低和盈利能力的重要指标。

十、名词解释(每题5分,共10分)
1间接融资
答:间接融资方式是企业通过金融机构为媒介而实现的资金筹集。在间接融资过程中,金融机构发挥中介作用,它先从资金供应者那里吸收资金,然后再将其提供给融资企业。如银行通过吸收存款、出售金融债券等方式从资金有余的企业取得资金,然后用获得的资金进行贷放业务,向资金不足的单位供应资金。借入、贷出的两头都与企业直接发生联系,这里,金融机构是间接筹资的场所,是金融市场的主体,企业与银行之间最频繁、最广泛的货币资金的借贷关系,便构成了金融市场活动的基础。间接融资的范围比较窄,其融资渠道和方式也比较单一,主要包括借款和租赁等方式。

2可转换债券
答:可转换债券,是指在约定的转换期内,投资者有权将其持有的债券按约定的转换价格或转换比率,转换成公司普通股或其他证券的一种公司债券。它享有转换特权,在转换前是公司债形式,转换后相当于增发了股票。可转换债券既具有债权证券的性质,又具有股权证券的性质,投资者既可以获得一定的利息收入(但一般较低),又拥有从公司股票升值中获利的机会;同时,发行公司既可以以较低成本筹集资金,在投资者将其债券转换成普通股以后,又可以扩大公司股本,因此,可转换债深受投资者和发行公司的青睐。可转换债券含有以下三个特点:①债权性。②股权性。③可转换性。
可转换债券的投资者还享有将债券回售给发行人的权利。一些可转换债券附有回售条款,规定当公司股票的市场价格持续低于转股价(即按约定可转换债券转换成股票的价格)达到一定幅度时,债券持有人可以把债券按约定条件回售给债券发行人。
另外,可转换债券的发行人拥有强制赎回债券的权利。一些可转换债券在发行时附有强制赎回条款,规定在一定时期内,若公司股票的市场价格高于转股价达到一定幅度并持续一段时间时,发行人可按约定条件强制赎回债券。
由于可转换债券附有一般债券所没有的选择权,因此,可转换债券利率一般低于普通公司债券利率,企业发行可转换债券有助于降低其筹资成本。但可转换债券在一定条件下可转换成公司股票,因而会影响到公司的所有权。
十一、问答与计算分析题(每题10分,共20分)
1试分析长期债务融资的优缺点。
答:(1)定义
长期债务融资,是指偿还期在一年(不含一年)或者超过一年的一个营业周期以上的负债,包括长期借款、应付债券、长期应付款等。
(2)优点
①可保证所有者对企业的控制权
债务资金的所有权属于企业的债权人,而债权人凭借其对债务资金的所有权只有按期收回本息,但无权参与企业的经营管理,进而保证企业所有者对企业的控制权。
②可利用财务杠杆,获取财务杠杆利益
企业负债经营,由于债务利率一般固定不变,无论企业实现的息税前利润是多少,债务利息都是固定不变的。当企业资产息税前利润率高于债务利息率时,息税前利润在扣除了债务利息和所得税后,留归所有者的净利润将会增加,从而获取财务杠杆利益,提高权益净利率。
③资本成本较低
利用债务融资较利用权益融资,其资本成本较低。主要原因:一是债务利息可在税前扣除,具有抵减所得税的作用,可使企业实际支付的利息减少;二是债务资金的风险低于权益资金,债权人要求获取的报酬相应较低。
(3)缺点
①企业对所融资金在使用上具有时间性,需要按期偿还
尽管长期债务融资的偿还期限比较长,但还是具有确定的偿付期限和到期日,企业只能在约定的期限内占用和使用,并且必须按照约定的期限支付利息和偿还本金。
②债务利息会形成企业的固定负担
企业作为债务人无论企业的经营状况如何,均有义务按期向债权人支付利息,由于债务利率一般是固定的,利息的定期支付就会形成企业的固定负担。
③财务风险较高
企业运用债务融资,必须按照约定的期限还本付息。如果企业的经营状况不佳或现金周转困难时,将会发生偿债困难,使企业的财务状况陷入困境,影响企业的偿债信誉,增加企业未来融资的难度;若资产负债率过高,还可能会导致企业破产。

2某企业拟筹资2500万元。其中发行债券1000万元,筹资费率2%,债券年利率为10%;优先股500万元,年股息率7%,筹资费率为3%;普通股1000万元,筹资费率为4%,第一年预期股利率为10%,以后每年增长4%。该企业的所得税率为25%。试计算该筹资方案的综合资金成本。
答:



综合资金成本=(1000/2500)×7.65%+(500/2500)×7.22%+(1000/2500)×14.42%=10.27%

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