2.证券投资基金分类
✤ （3）转让方式不同。封闭型基金在封闭期限内，投资者一旦认购了基金受益单位就不能向基金管理公司提出赎回，只能寻求在证券交易所或其他交易场所挂牌，交易方式类似于股票及债券的买卖，交易价格受市场供求情况影响较大。开放型基金的投资者则可随时向基金管理公司或银行等中间机构提出认购或赎回申请，买卖方式灵活。
✤ （4）交易价格主要决定因素不同。封闭型基金的交易价格是随行就市，不完全取决于基金资产净值，受市场供求关系等因素影响较大；而开放型基金的价格则是完全取决于每单位资产净值的大小。
公司型基金与契约型基金
公司型基金又称为互惠基金，或称共同基金（Mutual Fund），是指基金公司依法设立，以发行股份的方式募集资金，投资者通过购买公司股份成为基金公司股东。公司型基金结构类似于一般股份公司结构，但基金公司本身不从事实际运作，而是将其资产委托给专业的基金管理公司管理运作，同时，由卓有信誉的金融机构代为保管基金资产。公司型基金的设立法律性文件是基金公司章程及招募说明书。公司型基金在美国非常盛行，美国的法律不允许设立契约型基金。
契约型基金又称为信托型基金，或称单位信托基金（Unit Trust），它是由基金经理人（即基金管理公司）与代表受益人权益的信托人（托管人）之间订立信托契约而发行受益单位，由经理人依照信托契约从事对信托资产的管理，由托管人作为基金资产的名义持有人负责保管基金资产。契约型基金将受益权证券化，即通过发行受益单位，使投资者购买后成为基金受益人，分享基金经营成果。契约型基金的设立法律性文件是信托契约，而没有基金章程。基金管理人、托管人、投资人三方当事人的行为通过信托契约来规范。　　
公司型基金和契约型基金的主要区别在于设立的组织架构及法律关系不同，但契约型基金较公司型基金设立方式更为灵活方便。契约型基金在英国较为普遍，目前我国绝大多数投资基金都属契约型基金。

世界证券投资基金市场状况
源于19世纪的英国，20世纪初传入美国得到极大发展。2004年末全球证券投资基金规模达16.15亿元，美国的基金业占一半。欧洲各国中英国的基金业具有较强的代表性。日本的基金业其资产管理量和系统完备度在亚太占据领先地位。
2004年末美国共同基金资产规模达8万亿美元，约有47%的家庭持有共同基金。
目前全球基金业发展特点:80年代后开放式基金成为主流产品；基金市场竞争加剧，行业集中趋势明显；基金的资金来源发生很大变化，越来越多的机构投资者成为基金的投资者。
3.我国投资基金的现状
✥我国的证券投资基金业起步于20世纪80年代中后期。依主管机关管辖权力过渡分为两个阶段：
✥第一阶段是1992－1997年，该阶段为中国人民银行作为主管机关。基金总资产约96亿元，在沪深证券交易所上市或挂牌交易的25只，在广东、沈阳、南京、大连、武汉、天津等地证券交易中心联网交易的约40多只。这些基金名义上为封闭式基金，但大多数没有封闭期、没有托管人、甚至还承诺收益、并且基金规模小，运作也不规范，俗称为“老基金”。
✥第二阶段是1997年至今，在《证券投资基金管理暂行办法》颁布后，由中国证监会作为基金管理的主管机关。1998.3.17成立基金开元和基金金泰两只封闭式基金。
2001年9月，随着我国第一只开放式基金―――华安创新基金正式成立，我国的基金业得到了迅猛发展。证券投资基金已成为资本市场上的主力。
3.我国投资基金的现状
2004年6月1日正式实施的《证券投资基金法》是我国证券市场的第二部法律，标志着我国基金投资从此完全纳入法制化轨道。
我国证券投资基金到2005年末已增至218只，其中封闭式基金为54只，资产规模为3869亿元；开放式基金为164，资产规模为822亿元，开放式基金规模占到基金市场的82%。
目前我国已开业的有48家基金管理公司，其中中外合资的基金管理公司已增至17家。

四、金融工具的特征
(一）偿还性（期限性） 
 （二）流动性   金融工具在必要时迅速转变为货币而不致遭受损失的能力：变现的难易和快慢、变现成本、自身价格的稳定性和可预测性。影响流动性高低的因素主要有两个：发行人的信誉、偿还期的长短。
（三）风险性  指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性。信用风险是由于金融工具发行人破产而不能收回本金或利息的可能性；市场风险是金融工具的价格或市场价值波动的风险。
（四）收益性：收益性是指金融工具能够定期或不定期地给持有人带来收益的特性。
    收益率是持有一种金融工具所得的回报与投入本金的比率。
    衡量收益性的三种方法：即期收益率、持有期收益率、到期收益率。
  即期收益率：金融资产的年收益额与当期市场价格的比率。
持有期收益率就是你在持有某种金融工具的期间所得到的收益率。
到期收益率就是指你持有某种金融工具到期时为止所得到的收益率。
到期收益率和即期收益率的关系
四、金融工具的特征
金融工具各特征之间的关系:
期限性与收益率成正比
流动性与收益率成反比
风险与收益成正比
期限性与风险性成正比
流动性与安全性成正比，与风险性成反比

第三节 货 币 市 场
一、货币市场概述
二、同业拆借市场
三、票据市场
四、国库券市场
五、国债回购市场
六、大额可转让定期存单市场

一、货币市场概述
货币市场的含义：融资期限在一年以下的金融交易市场。
相对于资本市场而言，货币市场交易的期限就要短得多，因此，货币市场上的金融工具比资本市场工具的流动性要高，且风险也相对地较低，货币市场上的交易工具多具有“准货币”的性质。
货币市场构成
同业拆借市场
国库券和国债回购市场
票据市场
大额可转让定期存单市场

二、同业拆借市场
（一）同业拆借市场的概念
✤同业拆借市场就是金融机构之间为调剂临时性的头寸和满足流动性需要而进行的短期资金信用借贷市场。
✤同业拆借市场的起源－法定存款准备金制度
 即中央银行规定，各商业银行按吸收存款的一定比例交存法定存款准备金。
✤中国存款准备金的调整：98.3.21（13%-8%)－2003.9.21（8%-7%）－2004.3.24（差别准备金率＋0.5%)－2005.4.21（7%-7.5%)－2006.7.5 （7.5%-8%)－2006.8.15（8%-8.5%)－2006.11.15（8.5%-9%)－2007.1.15（9.5％）－ 2007.2.25（10％）－ 2007.4.16（10.5％）
（二）同业拆借市场的特征
★短期货币的借贷
★主要功能是为银行提供流动性和调剂临时性的头寸
★无担保的信用贷款
中国同业拆借市场的期限结构
（三）同业拆借市场利率
★同业拆借利率作为拆借市场上的资金价格，是货币市场的核心利率。
★在国际上，最著名的同业拆借利率有：
  伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR,London Inter-bank Offered Rate）
  新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）
  香港银行同业拆借利率（HIBOR）
★中国的银行间同业拆借利率（CIBOR）

我国同业拆借市场发展过程
 1、1984年，我国建立中央银行制度并开始实施存款准备金制度，为我国同业拆借市场的建立创造了条件
 2、1985年，我国开始实行“统一计划，划分资金，实贷实存，相互融通”的信贷资金管理新体制，直接促进了同业拆借市场的兴起。
 3、1993年下半年，我国开始实施金融宏观调控，整顿金融秩序，同业拆借是整顿的一项重要内容。
 4、1996年，全国统一的同业拆借市场网络系统开通运行，这标志着中国同业拆借市场进入了一个全新的规范发展阶段。从1996年6月1日起，取消银行间同业拆借利率的上限限制，这是推进和完善我国同业拆借市场的重要举措。
5、从2002年4月15日开始，银行间市场成员的进入由审批制改革为核准制。截至2002年6月30日，同业市场成员达643家，联网用户达499家。

三、票据市场
（一）票据的定义和分类
票据就是工商业者之间由于信用关系形成的短期无担保债务凭证的总称。
商业本票（商业期票）：债务人向债权人发出的承诺在一定时期内支付一定数额款项的支付承诺书
商业汇票：债权人通知债务人支付一定款项给第三人或持票人的无条件支付一定金额的支付命令书
支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或者持票人的票据。
商业汇票的承兑
❖商业汇票必须经债务人承兑，如由付款人承兑的称为商业承兑汇票，如由承兑申请人的开户行承兑的称为银行承兑汇票。
  商业汇票可流通转让，转让时须背书。
  商业票据未到期可以向银行申请贴现
票据贴现、转贴现与再贴现
★票据贴现就是票据的持有人在需要资金时，将其持有的未到期票据转让给银行，银行扣除利息后将余款支付给持票人的票据行为。
★在票据贴现之前，票据所体现的是出票人和持票人这两个企业法人之间的债权债务关系。票据贴现之后，体现的是出票人与贴现银行之间的债权债务关系
  按贴现的环节，票据贴现分为：贴现、转贴现、再贴现
真实票据与融通票据
★真实票据是指为结清贸易价款而使用的票据，它是伴随商品流通而发生的票据，如商业发票、货运输单等都是典型的真实票据。
★融通票据是指不以真实商品交易为基础，而是专为融通资金而发行的票据，融通票据又称为商业票据。商业票据是没有担保的，即使在到期时出票人不能偿付，也没有资产为抵押赎回本金。这表明，投资者仅以发行人的信誉做出投资决策。实际上，并不是所有的企业都能发生商业票据的，只有那些信誉卓著的大企业才能发行商业票据。
（二）票据贴现的计算P121
✿A企业持有一张商业票据，面额为50，000元，出票日期3月10日，6月8日到期。若企业急需用款，将该票据于5月9日到银行办理贴现，银行规定的贴现率9%。银行给付的金额为多少？
✿银行扣除的利息为：
  50000×9%×1/12=375元
✿银行支付给A企业的金额为：
  50000－375＝49625

我国票据市场现状
★第一阶段：1982年至1994年，票据推广使用。
★第二阶段：1995年至1999年9月，着重于票据市场的制度建设。以1995年《中华人民共和国票据法》的颁布为标志，初步建立并逐步完善了有关票据业务的法规和制度对再贴现政策作了比较大的调整，改进与完善了贴现利率的生成机制。
★第三阶段：1999年10月至今为中国票据市场发展的第三阶段，票据市场快速发展阶段，这对改善中国的金融结构发挥着越来越重要的作用。

四、国库券市场
（一）国库券的特点
★国库券是政府为满足短期融资需要而发行的可流通有价证券，一般说来，国库券的期限低于一年。
★期限短，流动性强，安全性高，具有“金边债券”之称－17世纪英国政府发行以税作保证的政府公债当时带有黄金边，故称“金边债券”
（二）国库券的一级市场
国债的发行方式
★承购包销－优点：发行时间短、发行效率高    －缺点：支付承销费和手续费，发行成本高，发行中存在非市场化因素
★公开招标：分为美国式招标和荷兰式招标
  美国式招标：只有愿意支付较高价格的投标者才能中标，且不同的中标者支付不同的国债价格。
  荷兰式招标：中标者虽然也是愿意支付最高价格的投标人，但他们所支付的价格却是所有中标者的加权平均价格。因此，荷兰式招标中所有中标者都支付相同的价格，这既可以鼓励投标者报出高的价格，又避免了歧视性价格所带来的不利影响。
（三）国库券的二级市场