1 第1章 股票

1.1填空题

1）执行机关 2）后配股 3）B 股 H 股

1.2选择题

1）B 2）B 3）A

1.3问答题

1）股份制度也称股份公司制度，它是指以集资入股、共享收益、共担风险为特点的企业组织制度。股份制度的功能：（1）股份制初期的功能: 筹集（或集中）资金是股份制的主要功能。（2）股份制成熟时期的功能: 在股份制已发展到比较完善的今天，改善和强化企业的经营管理机制已成为其主要功能，而融资功能作为其固有的本能而成为次要功能。

2）股票的主要特性主要表现在如下几个方面：（1）不可返还性。（2）决策性。（3）风险性。（4）流通性。（5）价格波动性。（6）投机性。

3）第一，推行股份制是建立现代企业制度、搞活企业的有效途径。

第二，推行股份制有利于增强企业的自我约束机制，端正企业行为。

第三，推行股份制有利于企业存量资产的重新优化配置。

第四，推行股份制有利于企业内部明确权、责、利关系，促使企业的干部、职工关心企业的经营与发展。

第五，推行股份制有利于企业筹集资金，实现自我技术改造和设备更新。

第六，推行股份制有利于坚定外商投资信念，促进引进外资的不断增长。

1.4分析题

（1）投资经验包括以下几条：

第一，以公司本身的素质为最主要的衡量标准，决不能听信小道消息，盲从专家意见。 第二，投资成长低价股，在相对低位买进。

第三，重拳出击，持股不能太分散。

第四，打持久战，设立止损点，跌到一定幅度就及时斩仓。

第五，把握板块运动规律，适当反向操作。

（2）对基本分析和技术分析的认识包括：

基本分析中，强调经济等基本面因素对股价的影响，经济因素包括宏观、中观和微观经济等方面，宏观和中观都影响多个公司的股票，因而，实际中，微观企业个体的因素对于选股尤为重要。因而，本案例中也非常强调公司自身的因素的最主要作用。

技术分析有三项的市场假设：市场行为涵盖一切信息，价格沿趋势移动，历史会重演。它认为市场交易就是最好的指标，一旦遇到与过去时期相类似的情况，应该与过去的结果进行比较，过去的结果是对未来进行预测的参考。本案例中，非常注重对资金流量、成交量的关注，这体现了技术分析的思想。另外，市场情绪因素是影响股价的短期技术因素，是无法控制的因素，会给投资带来很大的不确定性，因此，不应关注市场中的小道消息，并设立止损点来控制风险。

第2章 债券

2.1填空题

1）政府公债 金融债券 企业债券 国际债券

2）外国债券 欧洲债券 龙债券

3）记名债券 无记名债券 交换债券

2.2选择题

1）D 2）A 3）A

2.3问答题

1）债券与股票一样，都属于有价证券，都是虚拟资本，它们本身无价值，但又都是真实资本的代表；持有债券或股票都拥有取得发行单位一定收益的权利，并伴有权利的发生、行使和流通转让活动；两者都是企业筹措资金的手段。但两者却存在着以下不同点：

（1）从性质上看，股票表示的是对公司的所有权，而债券所表示的只是一种债权；股票投资者有参与公司经营管理的权利，而债券投资者则没有参与经营管理的权利。

（2）从发行目的看，发行股票是股份公司筹集自有资本的需要；发行债券是追加资金的需要。发行股票所筹措的资金列入公司资本；发行债券所筹措的资金列入公司负债。

（3）从期限看，股票通常是不能偿还的，没有到期日，而债券有到期日，期满时债务人必须按时归还本金。

（4）从投资风险的大小看，股票大于债券。

（5）从流通性上看，股票和债券都具有很强的流通性，但程度有明显差别。一般情况下，债券因有期限，流通性远不如股票。

（6）从发行单位看，债券的发行单位多于股票的发行单位。

2）根据债券发行单位的性质不同，可将其分为政府公债券、金融债券、企业债券和国际债券几大类。

（1）政府公债券。政府公债券是政府或政府代理机构为弥补预算赤字，筹集建设资金及归还旧债本息等而发行的债券。它又可具体分为国家债券、政府机构债券、地方债券等。

（2）金融债券。金融债券是银行或其他金融机构为筹措中长期信用资金而发行的债券。金融债券又可具体分为全国性金融债券和地方性金融债券。

（3）企业债券。企业债券是企业为筹集投资资金而发行的债券。企业债券多为长期债券，同政府公债券相比，其风险性相对较大，因此利率也较高。

（4）国际债券国际债券是指各主权国家政府、信誉好的大公司以及国际机构等，在本国以外的国际金融市场上发行的债券。国际债券目前又可具体分为外国债券、欧洲债券和龙债券。

3）我国债券主要包括国家债券、国家代理机构债券、金融债券和企业债券、国际债券等。

2.4分析题

（1）根据《上市公司证券发行管理办法》，上市公司再融资的条件有：上市公司的组织机构健全、运行良好；上市公司的盈利能力具有可持续性，最近三个会计年度连续盈利；上市公司的财务状况良好，上市公司最近三十六个月内财务会计文件无虚假记载，且不存在重大违法行为等。

（2）部分上市公司再融资后股价下跌是因为公众担心上市公司在较短时间内的多次再融

资挥霍了投资者的资金，即具有圈钱的目的，进而不看好上市公司的未来发展。

第3章 证券投资基金

3.1填空题

1）契约型投资基金 2）封闭式 3）基金托管人

3.2选择题

1）A 2）A 3）ABC

3.3问答题

1）证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，作为一种大众化的信托投资工具，反映了投资者与基金管理人、基金托管人之间的委托—代理关系。

投资基金是既有别于直接投资，又区别于间接投资；既区别于金融机构贷款投资，又区别于一般信托投资；既不同于股票，又不同于债券的一种独具特色的集诸多优点于一身的投资信托方式。它有如下特点：（1）集合投资。（2）分散风险。（3）专家理财。 当然，投资基金也有其局限性：

（1）投资基金只是进入证券市场众多方式之一，它只对中小投资者具有吸引力。

（2）投资者面对不同的基金也有个选择的问题，因不同的基金的盈利率是有差别的，所以投资于不同的基金其收益亦不相同.

（3）投资基金的投资者与经营者之间既有一荣俱荣、一损俱损的一致性，又有利益上此长彼消的对立性。因此，在一些投资基金发展较快的国家，都制定有一整套法律来保护投资者以及缓和其同投资基金经营者之间的利益冲突。

2）（1）从性质上看，三者反映的经济关系不一样，股票表示的是对公司的所有权，是一种所有权关系；债券所表示的只是一种债权，是一种债权、债务关系；契约型基金反映的是一种信托投资关系，并不涉及所有权的转移。

（2）从发行目的上看，发行股票是股份公司筹集资本的需要，发行股票所筹集的资金列入公司资本；发行债券是公司追加资金的需要，发行债券所筹措的资金列入公司负债；而发行基金股份或受益证券是为了形成一个以分散组合投资为特色，以降低风险从而达到资产增值目的的基金组织，基金组织是一个标准的投资人，发行基金所筹集的资金构成基金的组成单位。

（3）从发行者上看，股票发行者是股份公司，债券发行者是政府、金融机构、公司企业等，而基金的发行者是一个比较松散的组织。

（4）从操作上看，股票、债券是一种融资工具，投资面向实业；基金是一种信托工具，投资面向其他证券。如果说股票、债券是一次投资范畴，基金则属于再投资或二次投资的范畴。

（5）从期限上看，债券是债权的代表，债券的性质决定了债券要在一定时期内还本付息；股票是公司的所有权的代表，没有到期日；基金较灵活，可有期、可无期，有期限的，到期时经基金证券持有人大会同意、主管机关批准还可以延期。

（6）从风险和收益大小上看，债券反映债权债务关系，债权人风险较小，债务人风险较大；与之相比，股票投资者在其投资时没有定期取得收入的任何保证，所以股票投资风险大; 基金的风险介于股票和债券之间。

（7）从返还性上看，债券到期必须还本付息；而股票具有不可返还性；基金则较灵活，在基金的存续期内封闭式基金同股票一样不能赎回，但可以在二级市场上通过交易换回现金，开放式基金则可以自由赎回。

（8）从投机性看，债券一般只是单纯的投资对象，投机性很小；而股票则不但是投资对象，还有很强的投机性; 基金的投机性介于股票、债券二者之间。

3）LOF 和ETF 的相似点：

①同跨两级市场。ETF 和LOF 都同时存在于一级市场和二级市场，都可以像开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行申购和赎回。同时，也可以像封闭式基金那样通过交易所的系统买卖。

②理论上都存在套利机会。由于上述两种交易方式并存，申购和赎回价格取决于基金单位资产净值，而市场交易价格由系统撮合形成，主要由市场供需决定，两者之间很可能存在一定程度的偏离，当这种偏离足以抵消交易成本的时候，就存在理论上的套利机会。投资者采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。

③折溢价幅度小。虽然基金单位的交易价格受到供求关系和当日行情的影响，但它始终是围绕基金单位净值上下波动的。由于上述套利机制的存在，当两者的偏离超过一定的程度，就会引发套利行为，从而使交易价格向净值回归，所以其折溢价水平远低于单纯的封闭式基金。

④费用低，流动性强。在交易过程中均不需申购和赎回费用，只需支付最多0.5%的双边费用。另外，由于同时存在一级市场和二级市场，流动性明显强于一般的开放式基金。 LOF 和ETF 的差异点：

①适用的基金类型不同。ETF 主要是基于某一指数的被动性投资基金产品，而LOF 虽然也采取了开放式基金在交易所上市的方式，但它不仅可以用于被动投资，也可以用于积极投资。

②申购和赎回的标的不同。在申购和赎回时，ETF 与投资者交换的是基金份额和“一揽子”股票，而LOF 则是基金份额与投资者交换现金。

③套利操作方式和成本不同。ETF 在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖，同时涉及到基金和股票两个市场，而对LOF 进行套利交易只涉及基金的交易。更突出的区别是，根据上交所关于ETF 的设计，为投资者提供了实时套利的机会，可以实现T ＋0交易，其交易成本除交易费用外主要是冲击成本；而深交所目前对LOF 的交易设计是申购和赎回的基金单位与市场买卖的基金单位分别由中国注册登记系统和中国结算深圳分公司系统托管，跨越申购赎回市场与交易所市场进行交易必须经过系统之间的转托管，需要两个交易日的时间，所以LOF 套利还要承担时间上的等待成本，进而增加了套利成本。

3.4分析题

（1）货币基金资产主要投资于短期货币市场工具，货币基金的优点有：投资的范围都是一些高安全系数和稳定收益的品种，本金安全、资金流动强、收益率较高。

（2）货币基金业绩提升的原因包括：外汇占款减少以及央行货币政策等多种因素导致货币市场流动性紧缺，进而使得货币市场利率高企，同时，所投资的短期债券的收益相对稳定，为基金提供相对稳定的业绩贡献。

第4章 衍生投资工具

4.1填空题

1）备兑权证 2）远期 3）股票

4.2选择题

1）A 2）A 3）A

4.3问答题

1）股指期货是指期货交易所同期货买卖者签订股票价格指数合约，并在将来指定日期用现金办理交割的一种期货交易方式。特点：交易对象是综合指数，不是股票；采用现金结算，不是实物交割；先卖后买；可以进行套期保值。

2）金融期货是指买卖双方支付一定数量的保证金，通过期货交易所进行的以将来的特定日作为交割日，按成交时约定的价格交割一定数量的金融工具的标准化协议。金融期权交易它是指证券投资者事先支付一定的费用取得一种可按既定价格买卖某种证券的权利。 两者的不同表现在：

（1）交易者的权利与义务的对称性不同。

（2）履约保证不同。（3）盈亏特点不同。

（4）交割时间不同。（5）现金流转不同。

3）套期保值是指通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的交易行为。

期货套期保值的基本做法：

(1)空头套期保值

(2)多头套期保值

4）期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。一份标准期权合约的形成必须具备以下几个要素：

(1)卖方：得到权利金、有交割责任

(2)买方：付出权利金，有选择权

(3)期权权利金：价格、保险费，成交价

(4)合约月份

(5)最后交易日

(6)履约方式

(7)交易单位及其价位变动幅度

4.4分析题

（1）开展国债期货仿真工作，为广大投资者进行多品种国债期货交易提供平台，为会员公司深化国债期货业务提供载体，进一步推动国债期货的上市准备工作。（2）国债期货的合约和规则在不断的完善，这个仿真平台和实际推出的有一些差别。与真实交易环境相比，仿真交易在期现联动性、参与者交易策略等方面存在很大差异。


5.1填空题

1）老三板市场 2）深圳证券交易所 3）纽约

5.2选择题

1）A 2）C 3）A

5.3问答题

1）现代证券市场的特点主要表现在方面：

第一，证券品种多样化，筹资技术日新月异。

第二，证券交易的现代化与信息化。

第三，证券市场的国际化。

2）美国股市的特点是专业化和分散化相结合。有发达的证券交易所市场和场外市场，以及大量的直接交易，有发达的投资银行业和大量成熟的机构投资者。英国证券市场的特点表现为：（1）证券发行业务趋向专业化。（2）中小企业集资兴股在证券市场上占相当比重。

（3）外国证券在证券市场上占相当比重。（4）政府证券在证券市场上占相当比重。日本证券市场具有以下一些特点：

第一，发行市场尚未充分发展；

第二，间接融资相当发达；

第三，财团处于绝对支配地位；

第四，国家资本的直接投入；

第五，投机性的流通市场；

第六，证券业的社会地位低下。

3）改革开放后中国证券市场发展的三个阶段

（1）80年代的起步阶段：1983-1992

（2）90年代的迅速发展阶段：1993-1998

（3）新世纪的规范发展阶段：1999年至今

（4）

5.4分析题

（1）从收入总量的角度上看，我国证券行业规模并不算小，但在一些重要的功能和领域方面，如并购顾问、做市交易、衍生产品创设、资产管理等业务，与发达国家相比还有非常大的差距。

（2）所谓交易所，就是一个证券交易的平台、网络。从全球交易所近年来的合并潮来看，中国的证券交易所其实最应该整合，以减少内耗、提高效率，还可以积极与香港交易所开展合作创新发展。

6.1填空题

1）增资股票 2）溢价发行 3）本益比

6.2选择题

1）D 2）B 3）B

6.3问答题

1）影响发行价格的因素 （1）净资产。（2）经营业绩（3）发展潜力（4）发行数量

（5）行业特点（6）股市状态

2）确定发行价格的方法（1）市盈率法（P/E）；（2）竞价确定法；（3）净资产倍率法；（4）现金流量折现法。

3）区别主要是债券有债券评级：由评级机构根据发行人提供的材料，并通过调查和预测，运用科学的评估手段，对公司的违约风险、债券质量等进行评估。

6.4分析题

中国股市下跌的主要原因有：新股发行导致资金需求量上升、企业大量融资，但是业绩提升不稳定、投资者信心不足等。

第7章 证券交易市场

7.1填空题

1）柜台交易市场 2）垫头交易 3）时间优先原则

7.2选择题

1）A 2）A 3）D

7.3问答题

1）没有发行市场，很难集中资本，没有交易对象；没有交易市场，不能调整投资、避免风险和寻找有利机会，不利于证券发行。

2）答案：证券交易所，场外交易市场：包括店头市场、第三市场、第四市场。

3）（1）选择经纪人并开户；（2）委托买卖；（3）竞价与成交；（4）证券的清算与交割；

（5）过户。

4）从有利的方面看：

（1）证券公开上市有利于公司扩大资金来源，筹集巨额资金，满足生产经营发展之需

（2）证券公开上市有利于提高股票、债券的流动性，增加对投资者的吸引力，人们对它的关心将有利于上市公司继续向公众集资。

（3）证券的公开上市有利于提高公司的信誉和知名度。

（4）企业证券的公开上市，增加了企业生产经营的透明度。

从不利的方面看：

（1）证券公开上市后，公司的约束与压力会加大

（2）证券公开上市后，不利于保守公司经营秘密

（3）证券公开上市后，公司证券可能成为投机对象

（4）证券公开上市后，企业控股权将会因此而更加分散

（5）加大了公司的成本开支。上市公司每年要向证券交易所支付上市费用。

7.4分析题

（1）内地期货公司加盟香港商品交易所的好处：可以代理香港和海外所有期货市场的商品期货、金融期货、期权等衍生品交易；挖掘全球客户，包括以内地资金在港开设的公司以及持有香港护照的内地人、当地投资机构、获得境外期货交易资格的公司等。

（2）经过多年锤炼，中国期货行业已进入高速发展的快车道：保证金容量不断扩大；交易所成交排名位居世界前列；期货公司投资咨询、资产管理、风险管理子公司等创新业务也已落地。行业的健康发展为实体经济乃至金融市场提供了高效的定价平台和风险管理平台，确保了实体经济、金融系统高效、稳定运行。然而，我国在大宗商品国际定价中的话语权还较弱，期货经营机构同质化竞争愈演愈烈，期权及场外衍生品市场依然缺位。期货行业国际化进程是期货行业发展至关重要的一环。就内地期货公司来说，“走出去”符合其长远发展战略。目前来看，内地期货公司通过香港平台“走出去”是比较成功的一种模式，6家香港子公司不仅为母公司带来了丰厚利润，还学习了境外市场的先进机制和理念，并纷纷涉足期权、投资咨询、资产管理等业务。更为重要的是，他们培养了一大批熟悉境外市场监管、规则、运作和客户服务的人才团队。除此之外，在IT 技术方面，已有多家国内信息技术公司能够提供符合内地投资者习惯且适用于境外期货市场交易、结算、风险管理等各环节的境外衍生品技术解决方案。

第8章 股票价格指数

8.1填空题

1）加权综合法 2）日经股价指数 3）上证180指数

8.2选择题

1）C 2）D 3）A

8.3问答题

1）（1）简单算术平均法，在计算出采样股票个别价格指数的基础上加总求其算术平均数。

（2）综合平均法，分别把基期和报告期的股价加总后，用报告期股价总额除以基期股价总额。简单算术平均和综合平均法都没有考虑到，由于采样股票的发行量和交易量的不同会对整个股市股价产生不同的影响，计算的指数不够准确。（3）加权综合法，常用交易量或发行量进行加权。（4）加权几何平均法，比较复杂。

2）道·琼斯股价平均指数，标准·普尔股价指数，英国金融时报股价指数，日经225股价指数，香港恒生指数

3）上证综合指数、深圳成份指数、沪深300指数

4）共性特征：第一，代表性和敏感性；第二，可调节性；第三，编算的同质性；第四，变化的趋同性。

8.4分析题

2007年牛市的特征在年初就表现得淋漓尽致，短短4个月内大盘涨幅高达40%，超过了市场人士对于全年的期望值。在贸易顺差和人民币升值导致流动性泛滥、经济强劲增长导致上市公司盈利大幅增长以及基金持续扩容等因素刺激下，2007年中国股市势如破竹，接连突破3000点、4000点、5000点和6000点的心理关口。当人们沉浸在对8000点的憧憬和期待中，5次加息、10次增加法定存款准备金、200亿特别国债把人们从梦想拉回到现实，而QDII 和“港股直通车”的推进，基金发行放缓以及次贷危机的进一步升级，又一次使市场由疯狂回归了理性。上证指数最大涨幅一度超过122%，然而市场也经历了两次深幅调整，股指调整幅度最大超过25%。可以看到，大量资金入市、投资者的疯狂和政策调整的作用对股市的影响是关键的因素。

第9章 证券投资价值分析

9.1填空题

1）每股净资产 2）未来收益的贴现计算的 3）持有期收益

9.2选择题

1）C 2）A 3）A

9.3问答题

1）①经济因素：宏观、中观和微观； ②政治因素：政治事件、战争；③其他因素：自然灾害、季节

2）股票是一种虚拟资本，它本身没有价值，仅仅是一种凭证。股票具有以下三个特征：首先，股票作为一种虚拟的资本商品，其产生过程存在着风险。其次，股票作为虚拟的资本商品，其风险可以通过流动而转移。再次，股票作为虚拟的资本商品，在其风险转移的过程中出现投机。

3）（1）每股净值法，（2）每股盈余法，（3）市盈率法

9.4分析题

在估值方面，普通投资者都喜欢使用市盈率（PE ）。市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。这个指标衡量股市估值比较直观，但也受盈利波动影响较大，如果经济正处于低谷回升初期，企业盈利必然比较糟糕，以此数据去计算市盈率，必然会导致市盈率高；反之，经济在高峰、盈利即将见顶时，算出来的市盈率也会低。作为最基本的估值方法，PE 估计法同其他类估值法类似，方法本身没有任何问题，关键是如何使用。任何股票若PE 大大超出同类股票或是大盘，都需要有充足的理由支撑，而这往往离不开该公司未来盈利率将快速增长这一关键点。相对来说，市盈率的使用经结合行业板块和大盘整体市盈率结合来评估，才能更接近真实地反映企业的价值。

第10章 证券投资的基本分析

10.1填空题

1）成长期 2）速动比率 3）企业获利能力

10.2选择题

1）C 2）AD 3）ABD

10.3问答题

1）温和的，稳定的通货膨胀对股价的影响较少；适度的通货膨胀，而经济处于景气阶段，此时的股价也将持续上涨；严重的通货膨胀是很危险的，将会造成股市恐慌；政府往往不会长期容忍通货膨胀的存在，通常将实施某些宏观经济政策，这些政策必然会对股市运行造成一定的影响。

2）利率调整是我国调节经济的重要手段之一，对上市公司产生重要影响。一般来说，利率调低也意味着“银根”的放松，企业借款规模的扩大和借款成本的下降，降低财务费用，从而提高企业收益，这对负债水平较高的企业尤甚。因此，对上市公司的发展起到促进作用，反之，利率调高，对上市公司的发展，尤其是需要负债经营的上市公司的发展起到严重制约的作用。