我国企业价值现状的一般分析第2页
低下,利润可能存在操纵。MVA局限性还体现在投入资本额这一计算基数来自公司资产负债表,可能会受到企业选用的会计方法的歪曲,企业的一些资产价值如人力资源等无形资产往往因难于计量而被忽视,MVA的准确性还受到股票市场有效性的影响。20xx年中国上市公司MVA排名(亿元)
600019宝钢股份424
600642申能股份275
000539粤电力A228
000959首钢股份209
600008首创股份202
600663陆家嘴186
600121郑州煤电182
000557银广夏178
600018上港集箱171
600832东方明珠169
我们对照20xx年EVA与MVA的排名,可以发现两者有着很大的不同。同时进入两项排名10位只有粤电力A,宝钢股份和申能股份3家,且顺序也存在变动。其实,EVA是从基本面分析得出的企业在特定时间内创造价值,而MVA是企业为股东创造或毁坏了多少财富在资本市场的体现,是市场对企业未来获取EVA能力预期的反映。显然,在越有效的股票市场上,企业的内在价值和市场价格就越吻合,MVA就越能反映企业现在和未来获取EVA的能力,即越是有效的资本市场,两者的正相关性就越高。在美国,20xx年度上市公司的EVA和EMA相关性为0.81。20xx年度日本的这一数字为0.70。
造成我国企业价值亏蚀的因素很多,而且常常交织,互相牵扯。主要有内部治理机制、投资行为、企业能力以及资本市场效率等方面的约束对企业价值产生影响。
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