国际金融期末考试复习讲义资料冲刺考研第五版(5)
本站小编 免费考研网/2015-12-24
2、黄金—美圆储备体系
3、多元化储备体系
五、我国国际储备资产的管理
1、构成
2、原则
3、最适国际储备量
4、储备资产结构管理
二、欧洲货币市场
1、欧洲货币
是指某种在其发行国境外的银行被从事存贷业务的货币，因此又被称为离岸货币。
2、欧洲货币市场
是指非居民之间以银行为中介在某种货币发行国境外从事该种货币借贷的市场。
3、欧洲银行
是指经营欧洲货币存贷业务的银行。
四、欧洲货币市场的经营活动
（一）欧洲短期信贷
（二）国际银团贷款
（三）欧洲债券
第三节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的概念
国际资本流动（International capital flow）是指资本 在国际间的流动。
二、国际资本流动的类型
（一）长期资本流动
1、国际直接投资
是指一国政府、企业或个人以有效控制国外企业为目的而进行的投资活动。
2、国际证券投资
是指一国投资者在国际证券市场上以获取有价证券收益而不是控制投资对象为目的的投资。
3、中长期国际信贷
是指一国政府、国际金融机构、国际银行等提供的一年期以上的贷款，包括政府信贷、国际金融机构信贷、国际银行信贷和出口信贷。
（二）短期资本流动
1、贸易性资本流动
是指在国际贸易往来中进行债权债务的结算所引起的短期资本流动。
2、保值性资本流动
是指为防范利率和汇率风险，而为所持有的资本头寸进行保值时所引起的短期资本流动。
3、避险性资本流动（资本外逃，Capital flight）
是指资本持有者为了资本的安全而进行资金调拨转移所形成的短期资本流动。
4、投机性资本流动
是指投机者利用国际市场上汇率、利率、金价、证券价格、商品价格等的波动进行投机活动所引起的短期资本流动，其目的在于获取差价收益。
三、当前国际资本流动的特点
1、国际资本流动规模迅速扩大
2、国际资本流动越来越脱离实物经济基础
3、国际资本流动区域呈现出多层双向流动
第六章 内外部均衡的短期调节
一、内部均衡与外部均衡
二、米德冲突（Meade conflict）
在固定汇率制度下，且不考虑资金流动，政府只能用支出变动型政策（财政和货币政策）来调节经济，此时就会出现内外均衡目标难以兼顾的情形，即一种政策工具有时不能同时解决两个目标。
三、丁伯根原则（Tinbergen’s rule)
要实现N种目标，需要有相互独立的N种有效的政策工具。
四、斯旺搭配
支出增减政策对国内经济影响较大
支出转换政策对国际收支影响较大
五\蒙代尔搭配
固定汇率制度
财政政策对国内经济影响较大
货币政策对国际收支影响较大
一般地认为货币危机和金融危机(“financial crisis” )的区别是，前者主要体现在外汇市场上，表现为汇率的变动；后者不仅包括外汇市场的汇率变动，还包括发生在股票市场和银行体系等国内金融市场上价格的波动以及金融机构的经营困难与破产等。货币危机和金融危机常常互为诱发性因素。
根据我们分析的目的和为了分析问题的方便，我们在本章并不严格区别货币危机和金融危机这两个概念。
（二）特征
净私人资本流向突然逆转
汇率下跌和货币贬值
银行活动和资产价格
蔓延
拯救方案
投资者套牢
第一代危机模型：克鲁格曼危机理论
代表人物是鲍尔•克鲁格曼(Paul Krugman)，罗伯特•弗勒德(Robert P.Flood)和彼得•M.加伯(Peter M.Garber)。
Krugman在其1979年发表的A model of Balance-of-Payments Crises一文中所构造的模型是关于货币危机的最早的理论模型，而Flood和Garber则在1984年发表Collapsing Exchange-Rate Regimes Some Linear Examples一文，对Krugman提出的模型加以扩展与简化。这两篇文献是第一代货币危机理论的代表作品。
第一代货币危机理论假定政府为解决赤字问题会不顾外汇储备无限制地发行纸币，央行为维持固定汇率制会无限制抛出外汇直至消耗殆尽。该理论的基础在于当经济的内部均衡与外部均衡发生冲突时，政府为维持内部均衡而采取的特定政策必然会导致外部均衡丧失，这一丧失的累积将持续消耗政府外汇，在临界点时，投机者的冲击将导致货币危机。
第二代危机模型：预期自我实现模型
主流代表人物：Maurice Obstfeld 、Gerardo Esquivel和Felipe larrain。
两个重要的假定：
1、政府是主动的行为主体，最大化其目标函数，汇率制度的放弃是央行在“维持”和“放弃”之间权衡之后作出的选择，不一定是储备耗尽之后的结果。
2、引入博弈。
在动态博弈过程中，央行和市场投资者的收益函数相互包合，双方均根据对方的行为或有关对方的信息不断修正自己的行为选择，而自身的这种修正又将影响对方的行为，因此经济可能存在一个循环过程，出现“多重均衡”。其特点在于自我实现(self-fulfilling)的危机存在的可能性，即一国经济基本面可能比较好，但是其中某些经济变量并不是很理想，由于种种原因，公众发生观点、理念、信心上的偏差，公众信心不足通过市场机制扩散，导致市场共振，危机自动实现。
新的危机模型
如克鲁格曼的道德风险模型（1998）、基本因素理论、金融恐慌理论等。
道德风险模型：即政府担保使金融机构过度冒险造成不良贷款、进而引起公众恐慌。
基本因素理论：强调基本面因素是危机的主要原因。
金融恐慌理论：由于某种外在的因素，短期资金的债权人突然大规模地从尚具有清偿能力的债务人那里撤回资金，从而导致恐慌引起危机。
三代货币理论的比较
第一代着重讨论经济基本面，认为一国货币和汇率制度的崩溃使由于政府经济政策之间的冲突造成的，这一代理论解释70年代末、80年代初的“拉美”式货币危机最有说服力，对1998年以来俄罗斯与巴西由财政问题引发的货币波动同样适用。
第二代的重点放在危机本身的性质、信息与公众的信心上，认为政府在固定汇率制上始终存在动机冲突，公众认识到政府的摇摆不定，如果公众丧失信心，金融市场并非天生有效的，存在种种缺陷；这时，市场投机以及羊群行为会使固定汇率制崩溃，政府保卫固定汇率制的代价会随着时间的延长而增大。第二代理论应用于实践的最好的例证是1992年英镑退出欧洲汇率机制的情况。
第三代货币危机理论，焦点则是金融体系与私人部门，特别是企业，认为关键在于企业、脆弱的金融体系以及亲缘政治，这是东南亚货币危机之所以发生的原因所在。
小结
1、货币危机的含义：广义的货币危机的含义是指一国的汇率变动在短期内超过一定幅度（如15%-20%）；狭义的货币危机的含义与对汇率变动采取某种限制性的汇率制度相联系的，它主要发生在固定汇率制下，是指人们对一国的固定汇率失去信心时，通过市场抛售导致该固定汇率崩溃、外汇市场持续动荡的事件。一般地认为货币危机和金融危机的区别是，前者主要体现在外汇市场上，表现为汇率的变动；后者不仅包括外汇市场的汇率变动，还包括发生在股票市场和银行体系等国内金融市场上价格的波动以及金融机构的经营困难与破产等。货币危机和金融危机常常互为诱发性因素。
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