解答
以美国市场为国内市场，则上述即期汇率的标
价方法为直接标价法。
        已知：i=14%=0.14，i*=10%=0.10，e=2.40，
                    t=3个月=0.25年
        求：f３个月=?
        由远期汇率计算公式有：
         f３个月=2.40+ 2.40 × （0.14- 0.10） × 0.25　
      =2.424
        即3个月远期汇率为：GBP1=USD(2.40+0.024)
                                                        =USD2.424
经典例子之二
       设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.6025－1.6035，3个月汇水为30－50点，求：
      （1）3个月的远期汇率，并说明汇水情况。
      （2）若某投资者拥有10万英镑，他（她）应投
放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况。
解答
（1）以美国市场为国内市场，则上述即期汇率
的标价方法为直接标价法。根据第二章学过的买入
价和买出价的报价习惯知，汇水为3个月升水，且
3个月的远期汇率的远期汇率为：
     GBP1=USD(1.6025+0.0030) －(1.6035+0.0050)
              =USD1.6055 －1.6085
   （2）投资者将10万英镑投资伦敦，获本利和：
  100000×（1+6% ×3/12）=101500（英镑）
               投资者将10万英镑投资纽约，获本利和：
［（100000 ×1.6025 ×（1+8% ×3/12）］/1.6085                                           =101619.5（英镑）
                  101619.5－101500=119.5（英镑），故：
         该投资者应将10万英镑投放在纽约市场上，
可比投放在伦敦市场多获利119.5英镑。
二、非抛补利率平价（uncovered interest-rate parity，简称UIP）
（一）非抛补利率平价的一般形式
   假定上述投资者的投资策略是根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期收益，在承担一定的汇率风险情况下进行投资活动。
（二）非抛补利率平价的经济含义（理解）
    预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。在UIP成立时，如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在远期将贬值；如果本国政府提高利率，则当市场预期未来的即期汇率不变时，本币的即期汇率将升值。
（三）非抛补利率平价的检验（了解）
   因为预期的汇率变动率是一个心理变量，很难获得可信的数据进行分析，并且实际意义也不大。
三、CIP和UIP的统一（理解）
当预期的未来汇率与相应的远期汇率不一致时，投资者就认为有利可图
假定Eef＞f，投资者将购买远期外汇，
假定Eef＜f，投资者将卖出远期外汇，
直到：
        Eef＝f
        此时，CIP和UIP同时成立：
                    ρ＝Eρ ＝i －i*　　　　　　　　　
那么， Eef＝f 的经济含义是什么呢？
   人们可以将远期汇率作为相对应的未来即期汇率预测值的替代物，即远期汇率是对未来即期汇率的无偏估计：
   这是远期外汇投机的均衡条件。
抛补利率平价（Covered interest-rate parity）
非抛补利率平价（ Uncovered interest-rate parity）
2、作用
   1）该学说从资金流动的角度揭示了利率与汇率之间的密切联系，在国际资金流动日益突出的今天具有重要的现实意义。
   2）该学说具有较高的实践价值，许多银行的外汇远期报价就是以此为依据的。
   3）该学说为中央银行调控外汇市场提供了理论依据和政策指导。
   3、缺陷
   1）该学说没有考虑交易成本。
   2）该学说假定套利资金规模无限大且不存在资本流动障碍。
   3）该学说忽视了非利率因素对汇率的影响以及汇率对利率的影响。
第一节 汇率制度概述
一、汇率制度的概念
    汇率制度（Exchange rate regime）是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式（包括汇率水平、汇率变动幅度等）所做的一系列安排或规定。
  国际汇率制度(International Exchange Rate System)又称国际汇率安排，或国际汇率体系，是指各国在经济发展过程中，为了维护共同的利益，就货币汇率的安排达成共识，按照较为合理的原则在世界范围内规范汇率的变动，从而形成的一种为各国共同遵守的汇率体系。
影响一国汇率制度选择的主要因素
1．经济规模和开放程度
2．通货膨胀率
3．劳动力市场自由程度
4．金融市场发育程度
5．政策制定者的权威大小
6．资本流动性
国际金融史的三种基本的国际汇率制度：
   --金本位体系下的固定汇率制
   --布雷顿森林体系下的“钉住汇率制”
   --浮动汇率制。
（一）金本位制
金本位制以金币作为交换媒介、价值尺度和贮藏手段。其法定诞生日是1819年，即英国国会颁布《恢复条令》的那一年。
在金本位制下，各国在流通中使用具有一定成色和重量的金币作为货币，金币可以自由铸造、自由兑换及自由输出入。
金本位制的三种具体形态
   --金币本位制（Gold Specie Standard）。黄金是国际公认的唯一兑换和支付媒介。金币可以自由铸造、自由兑换及自由输出入。所以金铸币的面值与铸币的含金量相等。
 　--金块本位制（Gold Bullion Standard）。
   在这种制度下，流通中的货币可以全部也可以部分是纸币，黄金被作为储备资产。纸币可以兑换黄金，但两者之间并不等价。
   　--金汇兑本位制（gold exchange standard） 。在这种制度下，流通中的货币可以全部是纸币，黄金被作为储备资产。纸币可以有限制地按照官方约定的价格兑换黄金。
（二）作为汇率制度的金本位制
金本位制与国际金本位制是两个不同的概念，前者是后者的基础。只有当世界上许多国家都实行金本位制后，才会形成一种国际汇率制度——国际金本位制。
国际金本位制就是各国普遍采用金本位制为基础的国际汇率制度。

 作为国际汇率制度的金本位制，有如下一些特点：
1、黄金和英镑充当国际储备货币
2、比较严格的固定汇率制
3、具有自动调节国际收支的机制
国际金本位制时期的货币汇率决定又分如下两种情况：
第一种情况是在金币本位制时期，铸币平价是汇率决定的基础。
第二种情况出现在金块本位制和金汇兑本位制时期，黄金平价是汇率决定的基础。 
（三）金本位制的作用
积极作用
   --货币供给的长期稳定，从而使得该国实际产出、价格和汇率也保持长期稳定。
   --一国政府不需要中央银行就可以维护货币供应对黄金储备的比率。
   --固定汇率制保障了国际贸易和信贷的安全，方便生产成本的核算，避免了国际投资的汇率风险，推动了国际贸易和国际投资的发展。
消极作用
－首先，国际金本位制要求各国所遵守的基本规则并没有国际保障和国际监督，其可实现性仅取决于各国的承认。
－其次，金本位制的有效运行与当时黄金的产量增加和充分供应有着内在的联系。
－再次，自动调节机制的发挥受到多种因素的限制。
布雷顿森林体系的基本内容
1、建立国际货币基金组织，作为永久性的国际金融机构
2、实行以黄金为基础，以美元为主要国际储备货币的可调整的钉住汇率制
3、调整国际收支不平衡
4、制定稀缺货币条款
5、废除外汇管制。
布雷顿森林体系是一种可调整的钉住汇率制度。每个国家确定并保持本国货币相对于黄金或美元的平价。只有在一国的国际收支发生“根本性不平衡”时，汇率的平价在获得批准时可以变动。
布雷顿森林体系崩溃的内在原因
“特里芬难题”（Triffen Dilemma）
  如果美国满足美元储备需求的增长，制度不可避免地要崩溃，如果拒绝满足美元储备需求的增长，世界经济将陷入通货紧缩。
“劣币驱逐良币”定律
案例研究：我国人民币为什么要从钉住美元改为钉住一篮子货币？
2005年7月21日，中国人民银行发布公告称，当日19时起，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，并开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
这次汇率改革意味着人民币汇率今后将放弃钉住美元的政策，改为“钉住”一篮子货币进行浮动。其背后的理论依据在于：维持人民币在供求大体均衡下实际意义上的稳定。
第四章    国际储备
            第一节   国际储备的涵义、构成及作用
一、国际储备的涵义
      1、是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际差额的资产。
      2、特性：官方持有性、可得性、流动性和普遍接受性
      3、国际清偿力
二、国际储备的构成
（一）黄金储备
（二）外汇储备
（三）国际货币基金组织中的储备头寸
（四）特别提款权的贷方余额
三、国际储备的来源
   1、收购黄金
   2、国际收支顺差
   3、中央银行干预外汇市场取得的外汇
四、国际储备的作用
   1、调节国际收支逆差，维持对外支付能力
   2、干预外汇市场，维持汇率稳定
   3、作为向外借款的信用保证
   4、争取国际竞争优势
 第二节    最适度国际储备量
一、涵义
       是指一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和稳定汇率所需要的最低限度的黄金和外汇储备量。二、最适储备量的确定
       一般认为是3个月的进口额
一、国际储备体系的演变
    1、黄金—英镑储备体系