PM = 净利润率

         外部融资需要量EFN（对应不同增长率） =

8. 融资政策与增长

         内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实现的最大增长率

         可持续增长率：不改变财务杠杆的情况下，仅利用内部股权融资所..率

                                       即无外部股权融资且L不变  

         可持续增长率取决于一下四个因素：

                   1. 销售利润率：其增加提高公司内部生成资金能力，提高可持续增长率。

                   2. 股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加内部股权资金，提高..。

                   3. 融资政策：提高权益负债比即提高财务杠杆，获得额外债务融资，提高..。

                   4. 总资产周转率：提高即使每单位资产带来更多销售额，同时降低新资产的需求..

         结论：若不打算出售新权益，且上述四因素不变，该公司能实现的增长率只有一个。

9. 公司可以通过以下方式来提高增长率：

         1. 发行债券或回购股票增加债权比。

         2. 更好的控制成本来提升销售利润率。

         3. 降低资产销售比，或者更有效利用资产。

         4. 降低股利支付率。

第四章 折现现金流量估计

1. 多年期复利  FV =             连续复利

2. 年金 PV =  =             增长年金 PV =

第五章 债券和股票的定价

1. 名义利率与实际利率：1 + R = （1+r）x（1+h）

2. 普通股价格等于所有预期未来股利现值，三种类型。

         股利零增长，固定增长，变动增长（分段求现值）。

3. 参数估计

         公司盈利增长率 g = 留存收益比x 留存收益的收益率即ROE （假设股利/盈利比不变）

         R由固定增长股价公式求得。

4. 增长机会

         股价分为两部分：现金牛价值EPS/R，以及留存盈利用于投资新项目的新增价值NPVGO。

         为了提高公司价值：1.保留盈余以满足项目资金需求；2.项目要有正的NPV。

5. 市盈率（P/EPS）

         由NPVGO模型可推导出市盈率 = 1/R + NPVGO/EPS。

         市盈率是三个因素的函数：

                   1. 增长机会：拥有强劲增长机会的公司具有高市盈率。

                   2. 会计方法：采用保守会计方法的公司具有高市盈率。

                   3. 风险：低风险股票具有高市盈率。

第六章 净现值和投资评价的其他方法

1. 净现值法

         定义：投资项目在投资期内各年现金流按一定的贴现率折算为现值后与初始投资额的差额。

                     所用的折现率可以是企业资本成本，也可以是企业所要求的最小收益率水平。

         净现值法则：接收净现值大于零的项目，拒绝净现值为负的项目。

         净现值法三个特点：1. 净现值使用了现金流量。

                                                 2. 净现值包含了项目的全部现金流量。