2、夏普指数
【答案】harpe测度是用资产组合的长期平均超额收益除以这个时期收益的标准差。它测度了对总波动性权衡的回报。夏普指数反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。如果夏普比率为正值，说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。反之，则说明了在衡量期内基金的平均净值增长率低于无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要差，基金的投资表现不如从事国债回购。而且当夏普比率为负时，按大小排序没有意义。计算公式：夏普指数=〔平均报酬率－无风险报酬率〕/标准差。
【分析】夏普指数属于基金业绩评估的方法之一，此题较为简单，建议考生不仅要理解掌握该概念，同时要回运用这个概念进行计算和分析。另外，在复习时相应的特雷诺指数和詹森的α值也要同等对待，同时学会区别这几个概念。
3、实物期权
【答案】一种期权，其底层证券是既非股票又非期货的实物商品。这实物商品自身（货币，债券，货物）构成了该期权的底层实体。又见股票期权（equity option）和指数期权（index option）。是管理者对所拥有实物资产进行决策时所具有的柔性投资策略。可能的实物期权的类型包括：扩张（或紧缩）的期权：当条件有利时，它允许公司扩大生产，当条件不利时，它允许公司紧缩生产；放弃的期权：如果某项目具有放弃价值，这种期权是项目所有者的一种有效的固定选择；延迟的期权：对某项目有等待以后接受新信息的期权。
4、在险价值
【答案】指在一定的时间（t）内，在一定的置信度(比如95%)下，投资者最大的期望损失。作为一种市场风险测量和管理的新工具，在险价值法就是为了度量一项给定的资产或负债在一定时间里和在一定的置信度下其价值最大的损失额。J.P.摩根银行在1994年提出的“风险度量制”模型是这种方法的典型代表。
一种比较全面的衡量标准叫做在险价值(VaR)。在险价值指在既定概率水平下，某投资组合在某段时间内可能产生的最大损失。
在正常的市场情况下，VaR是非常有用的风险衡量工具。而在市场振荡期，压力测试和情景分析往往作为VaR的辅助工具来对市场风险进行分析。金融监管者将这两种工具视为VaR的必要补充。
【分析】这题属于投资学中，主要考查VAR值的概念，建议考生复习时不仅要掌握基本概念，同时了解计算方法。
5、资本结构权衡理论
【答案】就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。此时确定的债务比率是债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本的现值。根据该理论，有负债企业的总价值等于无负债企业价值加上债务抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值。
【分析】属于资本结构理论的考查范围，主要包括MM理论、权衡理论、代理理论和优序融资理论，建议考生在复习时要全面，不仅掌握该理论的主要内容，而且要掌握该理论的优越点等。
二、选择题（每题5分，共4题）
1、【答案】ACD
马科维茨组合的假设：忽略市场交易成本，证券市场是有效的；信息是免费的；投资者评价信息的方法是一致的；投资者仅关注他们所投资的期望收益和风险。
B项为资本资产定价模型的假设条件。
2、【答案】A。C 在年化利率相等的情况下，连续复利收益率最高。
3、【答案】C。根据税差理论，技资者更偏好资本利得部分的收益。根据信号理论，高股利支付是一种积极信号，对股价有正面影响。
完美市场，如果仅仅考虑税收，高股利政策是有益有害？仅考虑税法，偏好低股利政策如果仅仅考虑信息不对称，高股利政策有益有害？高股利政策股利政策：股利无关论；一鸟在手理论；税差理论；追随者效应理论；代理成本论
4、【答案】B
无税MM理论：1）企业价值模型：任何企业的市场价值与其资本结构无关，不管有无负债，企业的价值等于预期息税前收益除以适用其风险等级的报酬率。2）企业股本成本模型：负债企业的股本成本等于同一风险等级中某一无负债企业的股本成本加上根据无负债企业的股本成本和负债成本之差以及负债比率确定的风险报酬。
根据无税MM理论的观点，不存在最优的资本结构，即上述甲乙两公司的价值应该是相等的。唯一使投资者继续持有甲公司股票的理由是甲公司股票价格低于其真实的内在价值，一段时间后，甲公司股价达到无套利均衡水平，投资者获得收益。
5、【答案】D
5.C 。此题考查治理内外失衡政策组合选择的斯旺模型。针对实现内外均衡的政策搭配，斯旺主要使用支出转换政策(汇率政策)和支出调整政策(需求政策)的搭配，即侧重通过调整汇率来解决外部均衡，而调整国内支出以解决内部均衡。当出现逆差时和通货膨胀时，政府应该采取措施使本币贬值，同时紧缩国内支出。
三、计算题
1、【答案】
（1）根据CAPM，股票X的期望收益率：=5%+0.8*(14%-5%)=12.2%     股票X的α值=14%-12.2%=1.8%

股票Y的期望收益率:=5%+1.5*(14%-5%)=18.5%             股票Y的α值=17%-18.5%=-1.5%
(2)a.X  b.Y
a.在风险被充分分散的投资组合中，没有非系统风险，仅有系统风险，可以运用特雷纳指数的思想。股票X每单位β值对应的期望收益= (14% -5% )/0. 8 = 11. 25% ，股票Y每单位β值对应的期望收益=(17%-5%)/1.5 =8% ，因此在a需求下，投资者选择股票X 。
b. 作为单一股票组合来持有，既有系统风险和非系统风险，可以运用夏普指数的思想。股票X每单位标准差对应的期望收益=(14% -5%)/0.36 =0.25，股票Y每单位标准差对应的期望收益=(17%-5%)/0.25 =0.48 ，因此在b需求下，投资者选择股票Y。
2、【答案】
(1)营业现金流量=（（20-10）*70*10%-10）*（1-20%）+60/2*20%=54万元
NPV=-60+54/(1+10%)+54/(1+10%)^2=33.72万元