• 二者的地位不同，原始存款决定派生存款
（三） 铸币制度下存款货币派生过程
1. 设A银行吸收到客户存入10 000元铸币；根据经验，保存相当于存款额20%的铸币即足以应付日常提取铸币需要。那么，A银行即可把8 000元铸币贷给乙。A银行的资产负债状况如下：
2. 乙将8 000元铸币支付给丙，丙把铸币存入自己的往来银行B，按照同样的考虑，B银行留下20%的铸币即1 600元，其余6 400元铸币贷给客户丁。这时，B银行的资产负债状况如下:
3. 如此类推，从银行A开始至银行B，银行C，…，银行N，持续地存款贷款，贷款存款，则产生这样的结果：
4. 这里有：⑴原始存款R、⑵贷款总额L、⑶经过派生后的存款总额（包括原始存款）D、⑷必要的铸币库存对存款的比率r，这四者的关系可表示
（四）现代金融体制下的存款货币创造
1. 类似于库存铸币的准备
• 银行对于吸收的存款要准备一部分银行券，以保持存款的客户提取现金
• 支票结算中银行之间的应收应付差额则已完全不需要用银行券结清，只需要通过银行在中央银行的存款账户进行划转
2. 各银行在中央银行的存款称作准备存款
• 由国家规定，银行在中央银行的准备存款对该银行所吸收的存款总额的比率，为法定准备率
• 超过法定比率部分为超额准备率
3. 一个无现金的支付流转模型下，存款货币创造
• “原始存款”来源：
存款货币银行从中央银行借款
客户收到一张中央银行的支票——比如由国库开出的拨款支票——并委托自己的往来银行收款
也可能是客户向存款货币银行出售外汇并形成存款，而银行把外汇售与中央银行并形成准备存款
• 派生存款的过程
举例
⑴假设A银行的客户甲收到一张中央银行的支票，金额为10 000元；客户甲委托A银行收款。从而A银行在中央银行的准备存款增加10 000元，而甲在A银行账户上的存款等额增加10 000元。
⑵A银行吸收了存款，从而有条件贷款。设法定准备率仍为20%，则A银行针对吸收的这笔存款的法定准备金不得低于2 000元。如果A银行向客户乙提供贷款，按最高可贷数额是8 000元，则A银行的资产负债状况如下：
⑶当乙向B银行的客户丙用支票支付8 000元，而丙委托B银行收款后，A银行、B银行的资产负债状况如下：

⑷B银行在中央银行有了8 000元的准备存款，按照20%的法定准备率，则它的最高可贷数额为 6 400元。向客户丁贷出6 400元后，则B银行的资产负债状况如下：

⑸当B银行的客户丁向C银行的客户戊用支票支付6 400元的应付款，而客户戊委托C银行收款后，B银行、C银行的资产负债状况如下：

⑹ C银行在中央银行有了6 400元的准备存款，按照20%的法定准备率，则它的最高可贷数额不得超过5 120元。如向客户贷出，则C银行的资产负债状况如下：

⑺当C银行的客户己向D银行的客户庚用支票支付6 400元的应付款，而客户庚委托D银行收款后，C银行的资产负债状况如下：
⑻如此类推，存款的派生过程如下表：
⑼存款货币银行体系的资产负债状况如下：
4. 派生存款模型
用ΔD表示包括原始存款在内的经过派生的存款增加总额，ΔR 表示原始存款或准备存款的初始增加额，rd 表示法定存款准备率，则三者关系式如下：
（五）存款货币创造的乘数
1. 存款货币创造的两个必要的前提条件
• ¸÷¸öÒøÐжÔÓÚ×Ô¼ºËù吸ÊյĴæ¿îÖ»Ðè±£ÁôÒ»¶¨±ÈÀýµÄ×¼±¸½ð
• 银行清算体系的形成
2.存款货币创造的乘数
• 银行存款货币创造机制所决定的存款总额，其最大扩张倍数称为派生倍数，也称为派生乘数,它是法定准备率的倒数
• 这里的 K 值只是原始存款能够扩大的最大倍数，实际过程的扩张倍数往往达不到这个值
3. 活期、定期存款与创造乘数
D）。则有：T/R为总准备存款的增额，且定期存款与活期存款之比为t（T为定期存款量的增额，rt为定期存款的法定准备率，D为活期存款量的增额，rd为活期存款的法定准备率；再假定仍设
4. 现金与存款货币的创造乘数
• 客户会从银行提取现金，从而一部分现金流出银行系统，出现所谓的“现金漏损”。现金漏损额与活期存款总额之比称为现金漏损率，也称提现率
• DC＝c•D； C /C代表现金漏损额，用 c 代表现金漏损率,则 c＝用
• 设定包括现金的情况下，存款货币的创造乘数为
5. 超额准备金与存款货币的创造乘数
• 银行实际持有超过法定要求的准备金，称超额准备金，超额准备金与活期存款总额的比，称为超额准备金率，以 e代表。这时，银行的初始准备为：
DD＋e•D＋c•D•rd＋t•rt•R = 
D（rd ＋ t•rt＋c＋e）=
• 完整的存款货币创造乘数是：
三、中央银行体制下的货币创造过程
（一）现金投入流通过程
1. 现金进入经济生活的渠道是存款货币银行的客户从自己的存款账户提取现金。
2. 存款货币银行，存入的现金满足不了提取现金的要求，则必须从准备金账户提取现金
3. 存在于流通过程中的现金，就是存款货币银行从中央银行的准备存款账户上提取现金形成的
（二）现金增发与准备存款的补充
1. 现金发行与现金回笼
• 现金发行=存款货币银行提取的现金多于存入的现金，是现金发行量的增长
• 现金回笼=存款货币银行存入的现金多于提取的现金，是现金发行量的减少
2. 现金的发行都是增长的：根本原因是经济增长
3. 准备金存款必须得到补充
• 当现金的增发是必然趋势时，意味着存款货币银行从准备存款账户不断地提取现金，准备存款相应下降
• 在经济增长的条件下，准备存款必须不断地得到补充
（三）准备存款的补充必须有中央银行的支持
1. 要使存款货币银行整体的准备存款总额增加，必须有中央银行资产业务的增加
2. 存款货币银行从中央银行补充准备存款的途径：
• 向中央银行再贴现和直接取得贷款
• 向中央银行出售自己持有的债券
• 向中央银行出售自己持有的外汇……
3. 在补充准备金存款过程中，中央银行一方面积累了自己的资产；而另方面则形成两大负债项目
• 不断补充、不断提取现金的准备存款余额
• 由一笔笔现金漏损所累积形成的流通中现金
4.央行的支持有无限制：从客观经济过程来说，对央行约束则是强有力的
• 存款货币银行不需要补充准备存款，中央银行有能力也无从发挥
• 强行支持无限制的货币创造，则会促成通货膨胀。
（四）货币乘数
1. 基础货币，对于创造信用货币来说，“存款准备”与“流通中货币”这两者缺一不可。因而统称为基础货币，或称高能货币、强力货币。国际货币基金组织称之为“准备货币(reserve money)”
2. 基础货币的构成的表达式：
B = R＋C
式中，B为基础货币；R为存款货币银行保有的存款准备金（准备存款与现金库存）；C为流通于银行体系之外的现金
3.货币乘数，货币供给量与基础货币相比，其比值称之为货币乘数。用MS代表货币供给，B为基础货币，m为货币乘数，则有：
MS = m • B
4. 基础货币C＋R与货币供给量C＋D的关系：
5. 相应的代数表达式：
四、对现代货币供给形成机制的总体评价
（一）最节约的货币制度
1. 节约了货币材料。现代信用货币中的钞票和硬币是用纸或贱金属制造的，存款货币本身只不过是银行账户上的一个数字，而电子货币，更是极大的节约
2. 节约了有关货币流通方面的费用
3. 货币流通速度的加快，可以减少货币需要量
（二）双层次的货币创造结构
1. 第一个层次——创造存款货币的存款货币银行：
• 创造存款货币是由无数银行，在不同时点和地点上，通过自我约束机制分散地决策的
• 正是分散决策，才有可能针对千差万别的需求机动灵活地供给货币
• 而自我约束机制则使它们认真地对客户所提出的需求进行评价和筛选
2. 第二个层次——中央银行
• 每一笔存款货币的创造都合理，并不等于创造的存款货币总量必然符合经济的客观要求
• 中央银行的宏观调控则可解决全局均衡的问题
（三）联结微观金融与宏观金融的关节点
1. 信用货币的创造机制是金融的微观方面向金融的宏观方面过渡和金融的宏观方面向金融的微观方面过渡的关节点。
2. 信用货币创造，都是公司、公众、政府机构为一方和存款货币银行、中央银行为另一方，环绕一笔一笔具体的货币存、取、借、贷，所进行的诸多微观经济行为的过程
3. 经济行为主体的微观金融行为却为经济生活连绵不断地提供了流通中的货币。流通中的货币——构成货币供给，从而关系货币供给与货币需求的对比，构成宏观金融问题的核心，导出了宏观经济的结果
4. 当货币供给与货币需求失衡，从而客观经济生活从金融的宏观方面提出调整要求时，其实现也不能绕过信用货币的创造机制：即只能透过利益机制影响参与金融行为的诸多微观经济主体，并在这样的基础上才能改变宏观均衡状态的。当然，在非常时期可有非常措施。
5. 只有了解信用货币的创造机制，才能具体理解金融微观方面与金融宏观方面的连结。
本章思考题
1、原始存款与派生存款区别与联系。
2、派生存款乘数与货币乘数的内在联系。
3、如何理解现代货币创造机制是联结宏观金融与微观金融的关节点。
货币热点
一、　　　利率市场化：
1.　　　背景：2000年6月，央行宣布，要对中国利率管理体制进行改革，其最终目标是：建立以市场资金供求为基础，以央行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的利率体制。利率市场化：指以市场资金供求为基础，以国家控制基准利率为核心，其他利率基本放开，由市场决定，即由资金供求关系确定的利率体系。
2.　　　利率市场化的必要性：
1）是优化资源配置的需要。优化资源配置是利率的主要功能；
2）是顺利实现货币政策目标的内在要求，因为市场化的利率是中央银行货币政策中介目标的理想选择；
3）是治理通货膨胀的急切选择。我国实行利率市场化必然带来一段时期内利率一定幅度的上升，高利率可以控制对资金的需求，这样就可以控制通货膨胀。
4）经济体制改革的需要；
5）国有商业银行改革的需要；
6）适应国际上金融自由化的需要。
3.　　　利率市场化的制约因素：
1）微观经济主体缺乏利益的约束。一方面，国有企业依然具有“预算软约束”特征，资金需求弹性小，不怕利率高，只怕借不到钱；另一方面，利率市场化后，利率必然上升，这样一些国企就会出现亏损；
2）金融机构对利率的调控、反应不灵敏。金融机构还没有真正做到自主经营、自担风险、自负盈亏、自我约束，对利率信号反映不灵敏；
3）中央银行宏观市场手段不全。我国中央银行过去主要运用直接的、行政的手段来进行宏观调控，近年来才有运用一些间接的经济的宏观调控手段，但还不成熟。
4）金融市场特别是货币市场发展不完善。我国统一的银行间借贷市场开始形成，但还不够完善。
4.　　　利率市场化的步骤：利率市场化是一个过程，不可能一步到位，利率市场化改革要采取渐近式改革方式。基本可以采取以下顺序：
第一步（同业利率），放开同业拆借利率。这是重要的一步，而且震动比较小，我国于1996年放开了同业拆借利率；
第二步（贷款利率调高，存款利率仍管制），适当调高金融机构的贷款利率。使其略高于货币市场利率。但存款利率要实行严格管制；
第三步（基准利率，即现贴现率），调整中央银行的再贷款利率或贴现率，使其成为基准利率；
第四步（放开存款利率），扩大贷款利率的幅度，设定存款利率上限；
第五步（全面放开），取消所有利率限制，全面放开利率。
具体措施：
1）逐步放权利率管制，中国人民银行则把利率管理的重点逐步转移到完善利率监测机制上来；
2）逐步提高利率水平，完善利率结构；
3）提高利率弹性；
4）为利率市场化创造一个良好环境。
具体一点是：“先外币、后本币；先贷款、后存款；先大额长期、后小额短期”的步骤稳妥有序地推进利率市场化改革。
三、　　　不良贷款
11.　　　不良资产（贷款）：所谓不良资产，从物理意义上讲，就是失去了流动性、盈利性，已存在损失风险的资产。商业银行处置不良资产就是要恢复资产的流动性、盈利性。同时，最大限度降低处置成本，减少资产损失，实现不良资产的价值最大化。从价值意义讲，就是已产生贬损和不足值的资产，即实际价值低于账面价值的资产。处置不良资产，就是将不良资产按照实际价值变现。
12.　　　对于如何消化不良资产处置后损失的基本思路：
1）扩大商业银行处置不良资产的自主权，使其能够多元化特别是市场化处置不良资产；
2）调整国家有关的税费政策，从增加盈利和降低处置成本两方面入手，提高国有商业银行消化处置损失的能力；
3）加快国有商业银行改革，作出新的组织和制度安排，将处置不良资产与消化处置损失适当分离。
目前，我国国有商业银行处置不良资产的市场化程度很低，从实践看，只有抵债资产转让、拍卖一种市场交易行为。
13.　　　降低不良贷款应从以下几方面入手：
1）加大呆账核销和不良资产清收力度；
2）控制不良贷款反弹；
3）严格控制新增贷款质量，正确评估借款人还款能力，根据风险状况调整信贷结构；
4）对发生不良贷款的重点行业、重点地区要制定专门的清收核销计划；
5）积极探索新的不良贷款处置方式。
四、　　　银行上市
14.　　　银行上市的优点
1）有利于银行提高风险防范能力和规模扩张能力；
2）促进银行提升管理水平和效率；
3）增强银行创新动力和能力；
4）有利于提升竞争能力；
5）有利于建立国有银行的激励机制，建立现代企业制度等。
15.　　　银行上市环境
1）外部：一定规模的股票市场、上市的法律要求等；
2）内部：较完善的经营管理制度和较高的经营管理水平；高效运作的组织体系等。
16.　　　银行上市前需要做的工作
1）处理好不良资产，降低不良资产的比重；
2）调整经营管理理念和发展战略，加快创新的步伐；
3）加强内控制度建设，有效防范和化解金融风险；
4）努力实现金融监管的国际化等。
五、　　　金融改革
李若谷说，“中国的金融改革我们一般分三步骤：第一步，解决不良贷款问题；第二步，是解决内部控制，希望把它们变成股份制公司，按照公司治理的原则；第三步是在条件成熟的时候，允许他们上市。”
17.　　　金融体系改革的目标：
（刘明康的讲话）为了实现我国金融领域的全面改革，建立与社会主义市场经济发展相适应的金融机构体系、金融市场体系和金融调控监管体系，提高金融业经营管理水平，实现全国金融秩序明显好转，消除金融隐患，增强防范和抵御金融风险的能力，为进一步全面推进改革开放和现代化建设创造良好的条件。主要措施具体如下：
1）建立现代金融体系。金融体系由金融机构、金融市场和金融调控监管部门组成。为此，在认真准备的基础上，我们将推进下列改革：第一，尽快改变人民银行分支机构按行政区划设置的状况，在全国设立若干个跨行政区的一级分行。第二，加快国有商业银行的改革，把国有商业银行办成真正的商业银行。第三，加快地方性金融机构的建设，努力做好为非公有企业，特别是中小企业的金融服务。第四，积极稳妥地发展资本市场，适当扩大直接融资。
2）建立现代金融制度。一个现代的金融体系必须有现代金融制度和法律框架作保障。为此，我们将尽快做好以下工作：第一，金融企业必须依法设立，要有法律规定的资本金，实行自主经营、自担风险。第二，健全金融机构的公司治理结构，完善董事会、监事会的功能。第三，切实加强金融机构内控制度建设，建立并完善由总行（总公司）垂直领导和相对独立的内部稽核监察制度。第四，按照国际通行的做法，将对我国金融资产全面实行五级分类法。进一步加强金融机构防范金融风险的意识，努力提高金融资产质量和对金融风险的预测能力。
3）建立良好的金融秩序。良好的金融秩序是保证金融机构功能互补、分工合作、有序竞争的基本条件。我们将重点抓好以下工作：第一，任何部门和任何人不得干预金融企业的业务经营。第二，彻底取缔一切非法金融机构，严禁任何非法金融活动和各种名义的乱集资。第三，加大金融执法力度，依法严惩诈骗、抢劫、盗窃、贪污、行贿受贿和伪造凭证等各种金融犯罪。
贷款营销：现状及问题
1）没有普遍树立真正的现代商业商业银行贷款营销理念。从总体上看，我国股份制商业银行的贷款营销意识明显强于国有商业银行；
2）贷款营销缺乏整体规划和系统管理，具有盲目性和随意性。贷款营销作为一种经营战略，需要从长远角度对市场进行分析、定位和控制。
1、　　　贷款营销偏重大城市、大企业，忽视自身合理的市场定位。市场是一种资源，银行如何找准适合自己的市场定位，是营销的重要内容。
2、　　　信贷资金运用不充分，存在银行“难贷款”和企业“贷款难”的问题。这一方面说明银行商业化后，风险意识明显增强，贷款发放谨慎；另一方面说明贷款营销能力弱；
3、　　　贷款营销人才和技术支持不够，营销的水平和质量不高；
4、　　　商业银行上收贷款权限，影响信贷营销的发展。商业银行许多县及支行没有放贷权，几乎变成“大储蓄所”。
5、　　　社会信用环境制约银行贷款营销。从整体上讲，目前我国企业的信用观念不强，其表现在：一是许多贷款客户无理拖欠银行贷款，甚至把银行贷款视为扶贫资金；二是社会信用评估体系没有真正建立，银行贷款营销气管信用指向和依据；三是信用担保体系不健全，特别是中小企业，因为没有建立适合中小企业特点的评级和担保制度，取得银行贷款的难度较大。
一、　　　对策
1、　　　强化贷款营销意识，树立现代银行营销理念；
2、　　　建立贷款营销体系，加强整体策划和系统管理。
3、　　　对市场进行细分，选择确定目标市场；
4、　　　提高贷款营销队伍素质，强化贷款营销技术支持；
5、　　　调整商业银行授权办法，放松对基层机构的授权管制；
6、　　　多方位的努力创建社会信用体系。

第四单元 均衡与稳定
(11.15----12.27)
第12讲 货币需求
第13讲 货币供给
第14讲 货币均衡与总供求
第15讲 开放经济的均衡
第16讲 通货膨胀与通货紧缩
第17讲 货币政策
第18讲 金融监管
第九章 货币需求
货币需求理论
如何理解货币需求
货币需求的分析角度
一、货币需求理论
（一）马克思关于流通中货币量的理论
1.前提条件
金币本位制，完全流通金币
经济中有足够的黄金贮藏
2.逻辑次序
商品价格取决于商品的价值和黄金的价值
商品价格总额需要相应的金币来实现
金的数量一定，流通次数，可以使相应倍数价格的商品出售
3.主要内容
流通中的货币量取决于价格水平、进入流通的商品数量和货币的流通速度
执行流通手段的货币量=商品价格总额/同名货币的流通次数
4.理论扩展：纸币（银行券）与价格关系
在金币流通制度下，流通所需要的货币数量是由商品价格总额决定的，银行券流通规律服从于金币流通规律
在纸币作为唯一流通手段的条件下，商品价格水平会随着纸币数量的增减而涨跌
（二）货币需求数量理论：费雪方程式
1.理论创立
1911年美国耶鲁大学欧文•费雪出版了《货币购买力》一书，对古典货币数量论做了清晰的阐述，提出了交易方程式： MV＝PT
M为一定时期内流通货币的平均数；V为货币流通速度；P为各类商品价格的加权平均数；T为各类商品的交易数量
2.货币数量论：价格的变动仅源于货币数量的变动：P=MV/T
3.货币需求数量论：货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响，货币需求决定于：
（1）名义收入水平PT引致的交易水平
（2）经济中影响人们交易方式、决定货币流通速度V的制度因素
M = 1/V • PT
一定时期内在一定价格水平下的总交易量与所需的名义货币量具有一定比例关系：1/V
（三）剑桥学派货币需求理论：剑桥方程式
1.理论创立：在费雪发展他的货币数量论的同时，以阿尔弗雷德•马歇尔、A • C皮古为代表的剑桥大学古典经济学家进行了同样的研究
2.主要内容：人们持有货币是因为货币具有两个属性，交易媒介、财富贮藏，因此货币需求与交易和收入水平有关，货币需求函数为：
Md = k • PY
Y为总产出，P为价格水平，k为以货币形式保有的财富占名义总收入的比例
3.与费雪交易方程式的区别:
（1）对货币需求性质认识差异：费雪强调货币交易媒介属性，剑桥学派强调货币的交易媒介和财富贮藏属性
（2）流量与存量的差异：费雪方程式将货币需求与支出流量联系在一起，剑桥方程式则除了考虑交易流量外，更强调从货币作为资产存量角度分析货币需求
（3）货币需求决定因素差异：费雪方程式认为货币需求决定于交易量、价格和货币流通速度，强调技术上的因素；剑桥方程式认为货币需求受微观主体资产收益变化的影响，利率是不可忽视的，强调个人选择
（四）凯恩斯货币需求理论：流动性偏好
1.理论创立
1936年凯恩斯出版《就业、利息和货币通论》，提出了流动性偏好理论
2.主要内容：货币需求动机分析
（1）交易动机，人们持有货币首先满足交易的需要，交易货币需求与收入水平存在稳定的关系
（2）预防动机（或谨慎动机），人们为应付可能遇到的意外支出而持有货币的动机
（3）投机动机，人们持有货币是出于贮藏价值或财富，与收入水平有关，同时利率是不可忽视的因素。贮藏财富的资产：货币和债券，投机性货币需求与利率负相关
M=M1+M2=L1（Y）+L2（i）
3. 结论：
（1）货币需求是不稳定的
（2）因此，货币流通速度也是不稳定的：
由于M=Md，所以
（3） Md与PY之间不具有稳定的关系
（五）凯恩斯学派对货币需求理论的发展
1.平方根法则，用于交易的货币需求函数也是利率的递减函数，得出交易动机货币需求与交易总量、利率及变现手续费间的数量关系
M=kY/1/2r-1/2
2.资产组合选择理论，托宾认为个人投机行为模式是债券与货币的组合，达到风险较小和收益较大。
投机货币需求的多少取决于货币和以债券为代表的风险性资产之间组合比例的大小
(1)替代效应，如果当前的利率水平提高，则预期利率水平将下降，从而债券价格将提高，投资者将减少货币持有，增加债券持有
(2)收入效应，利率提高意味着财富保有者收入增加，将使他们多持货币，利率下降，财富保有者收入减少，将使他们少持有货币
（六）弗里德曼的现代货币数量论