式中：Dt——第t年的股利；Rs——折现率，即必要收益率。
（2）零增长股票的价值
零增长股票，即未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则其股票价值为：
P0 = D÷Rs
（3）固定增长股票的价值
假设今年（当前）的股利为D0，且每年以g的速度增长，则其1年后的股利为D0(1+g)，2年后的股利为D0(1+g) ，以此类推。
股票价值为：
    P = D0(1+g) /(1+Rs) + D0(1+g) /(1+Rs)  +…+ D0(1+g) /(1+Rs)
当g为常数，并且Rs>g时，上式可简化为：
P = D0(1+g)/(Rs-g)
3.简述资本资产定价模型（ＣＡＰＭ）。（2007简）/CAPM模型。（2011简）
答：资产定价问题是近几十年来西方金融理论中发展最快的一个领域。1952年，马柯维茨发展了资产组合理论，导致了现代资产定价理论的形成。它把投资者投资选择的问题系统阐述为不确定性条件下投资者效用最大化的问题。威廉•夏普将这一模型进行了简化并提出了资产定价的均衡模型——CAPM。作为第一个不确定性条件下的资产定价的均衡模型，CAPM具有重大的历史意义，它导致了西方金融理论的一场革命。
（1）资本资产定价模型的基本内容
资本资产定价模型最主要是用于解决股票的定价问题。由于股票等资本资产未来收益的不确定性，CAPM的实质是讨论资本风险与收益的关系。CAPM模型十分简明的表达了这一关系，即：高风险伴随高收益。在一些假设条件的基础上，当市场处于均衡状态时，某种资产（或资产组合）的期望收益率是其β值的线性函数，即：
E(Rj) =  Rf + βj[E(Rm) - Rf]
其中：E(Rj)为股票的期望收益率；
Rf为无风险收益率，投资者能以这个利率进行无风险的借贷；
E(Rm)为市场组合的期望收益率；
βj = δjm /δm²，是股票j的收益率对市场组合收益率的回归方程的斜率，常被称为β系数。其中δm²代表市场组合收益率的方差，δjm代表股票j的收益率与市场组合收益率的协方差。
（2）资本资产定价模型的解释
从上式可以看出，一种股票的收益与其β系数是成正比例关系的。β系数是某种证券的收益的协方差与市场组合收益的方差的比率，可看作股票收益变动对市场组合收益变动的敏感度。通过对β进行分析，可以得出结论：在风险资产的定价中，那些只影响该股票的方差而不影响该股票与股票市场组合的协方差的因素在定价中不起作用，对定价惟一其作用的是该股票的β系数。由于收益的方差是风险大小的度量，可以说：与市场风险不相关的单个风险，在股票的定价中不起作用，其作用的是有规律的市场风险，这是CAPM的中心思想。
4.给出某基金的实际收益7.2%,标准差10%，贝塔系数为0.9，市场组合的实际收益为8%，标准差为14%，试用詹森指数、特雷诺指数和夏普指数来评价该基金的表现。（2009简）
 
答：贝塔系数"是一个统计学上的概念,它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大,显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小,显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值,则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反:大盘涨的时候它跌,大盘跌的时候它涨。由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况,因此这一指标可以作为考察基金管理人降低投资波动性风险的能力。
（1）夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的指标。夏普比率又被称为夏普指数，由诺贝尔奖获得者威廉•夏普于1966年最早提出，目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。夏普指数=〔平均报酬率－无风险报酬率〕/标准差。
其中：平均报酬率：净值增长率的平均值；无风险利率：银行同期利率；标准差：净值增长率的标准差。
意义为每一单位风险，可给予的超额报酬。夏普指数为一经风险调整後之绩效指标。夏普指数反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。如果夏普比率为正值，说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。反之，则说明了在衡量期内基金的平均净值增长率低于无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要差，基金的投资表现不如从事国债回购。而且当夏普比率为负时，按大小排序没有意义。
根据夏普指数计算标准，该基金的夏普指数为：S = （7.2%- rf）/10% ，而市场组合的夏普指数为：（8%- rf）/14%。所以，当无风险收益率小于5.2%时，Sharpe业绩指数较大，此时该基金业绩较好；当无风险收益率大于5.2%时，Sharpe业绩指数较小，此时该基金业绩较差；当无风险收益率等于5.2%时，此时该基金业绩与市场组合业绩表现一致。
夏普指数在计算上尽管非常简单，但在具体运用中仍需要对夏普比率的适用性加以注意：①用标准差对收益进行风险调整，其隐含的假设就是所考察的组合构成了投资者投资的全部。因此只有在考虑在众多的基金中选择购买某一只基金时，夏普比率才能够作为一项重要的依据；②使用标准差作为风险指标也被人们认为不很合适的。③夏普比率的有效性还依赖于可以以相同的无风险利率借贷的假设；④夏普比率没有基准点，因此其大小本身没有意义，只有在与其他组合的比较中才有价值；⑤夏普比率是线性的，但在有效前沿上，风险与收益之间的变换并不是线性的。因此，夏普指数在对标准差较大的基金的绩效衡量上存在偏误；⑥夏普比率未考虑组合之间的相关性，因此纯粹依据夏普值的大小构建组合存在很大问题；⑦夏普比率与其他很多指标一样，衡量的是基金的历史表现，因此并不能简单地依据基金的历史表现进行未来操作。⑧计算上，夏普指数同样存在一个稳定性问题:夏普指数的计算结果与时间跨度和收益计算的时间间隔的选取有关。
（2）特雷诺指数用Tp表示，是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒风险是否有利于投资者的判断指标。特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小，单位风险溢价越低，开放式基金的绩效越差，基金管理者在管理的过程中所冒风险不有利于投资者获利。特雷诺指数是对单位风险的超额收益的一种衡量方法。在该指数中,超额收益被定义为基金的投资收益率与同期的无风险收益率之差,该指数计算公式为：