（2）后悔理论的主要内容
投资者在投资过程中常出现后悔的心理状态。在大牛市背景下，没有及时介入自己看好的股票会后悔，过早卖出获利的股票也会后悔；在熊市背景下，没能及时止损出局会后悔，获点小利没能兑现，然后又被套牢也会后悔；在平衡市场中，自己持有的股票不涨不跌，别人推荐的股票上涨， 自己会因为没有听从别人的劝告而及时换股后悔。所以，投资者在投资过程中，为了避免后悔心态的出现，经常会表现出一种优柔寡断的性格特点。投资者在决定是否卖出一只股票时，往往受到买人时的成本比现价高或是低的情绪影响，由于害怕后悔而想方设法尽量避免后悔的发生。
害怕后悔也反映了投资者对自我的一种期望。投资者在投资过程中除了避免后悔以外，还有一种追求自豪的动机在起作用。害怕后悔与追求自豪造成了投资者持有获利股票的时间太短，而持有亏损股票的时间太长。他们称这种现象为卖出效应。他们发现：当投资者持有两只股票，股票A获利20 ，而股票B亏损20% ，此时又有一个新的投资机会，而投资者由于没有别的钱，必需先卖掉一只股票时，多数投资者往往卖掉股票A 而不是股票B。因为卖出股票B会对从前的买人决策后悔，而卖出股票A会让投资者有一种做出正确投资的自豪感。
4.论述何谓套期保值？请举出一个利用利率期货进行套期保值的实例。（2006论）
答：（1）套期保值
所谓套期保值就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约补偿现货市场价格变动带来的实际价格风险。
①买入套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。 【例】：某小麦加工厂3月份计划两个月后购进 100 吨小麦，当时的现货价为每吨 1530元，期货价为每吨 1600元。该厂担心价格上涨，于是买入 100 吨小麦期货。到了5月份，现货价升至每吨1560元，而期货价为每吨 1630元。该厂于是买入现货，每吨亏损 30元；同时卖出期货，每吨盈利 30元。两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。
②卖出套期保值：（又称空头套期保值）是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。 【例】：5月份白糖生产厂与饮料厂签订 8月份销售 100 吨白糖的销售合同，价格按市价计算，现货市场价格为每吨 4820元。糖厂担心价格下跌，于是卖出 100 吨每吨4600元的白糖期货。8月份时，现货价跌至每吨4000 元。该公司卖出现货，每吨亏损820元；又按每吨3780元价格买进 100 吨的期货，每吨盈利820元。两个市场的盈亏相抵，有效地防止了白糖价格下跌的风险。
（2）利率期货实例
假定今天是8月2日，一个基金经理负责管理价值为1000万美元的债券组合，基金经理对于今后3个月的利率剧烈变化十分担心，他决定采用国债期货来对冲债券组合的价格变动，其在8月2日进入79份12月国债期货的短头寸（卖出），12月份国债期货的报价为93-02，因此合约的价值为93062.50美元，假定在8月2日与11月2日之间，利率急剧下降，债券组合价值从1000万美元涨至1045万美元，在11月2日，国债期货价格为98-16，试描述此时的盈亏状况。
分析：
现货状态：8月2日，债券组合：1000万美元，处在利率多头状态
    风险点：担心利率上升，债券价格下降
确定套保方向：卖出
套保商品种类：卖出12月到期的国债期货套保
具体过程：
    现货市场    期货市场
8月2日    债券组合价值：1000万美元    卖出开仓79张国债期货合约，成交价格为93-02，合约价值为93062.50美元=93×1000+1000×2/32，总价值：7351937.5美元。
11月2日    债券组合价值1045万美元    买进平仓79张国债期货合约，成交价格为98-16，总价值：79×1000×（98+16/32）=7781500。
盈亏计算    盈利45万美元    亏损：429562.5美元=79×1000×（98+16/32-93-2/32）
    结果：总盈亏：45-42.95625=2.04375，从而实现套期保值。
5.并购的三大原因及效用。（2011简）/2.公司并购理论及其发展趋势。（2010论）
答：（1）概念
企业并购是指将两个或更多的独立企业合并成一个新的企业，新企业具有单一的最高管理机构和共同的所有权。
（2）类型
企业并购从行业角度划分，可将其分为以下三类：
①横向并购。横向并购是指同属于一个产业或行业，或产品处于同一市场的企业之间发生的并购行为。横向并购可以扩大同类产品的生产规模，降低生产成本，消除竞争，提高市场占有率。
②纵向并购。纵向并购是指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为。纵向并购可以加速生产流程，节约运输、仓储等费用。
③混合并购。混合并购是指生产和经营彼此没有关联的产品或服务的企业之间的并购行为。  混合并购的主要目的是分散经营风险，提高企业的市场适应能力。　　
上面的三种并购活动在我国的发展情况各不相同。目前，我国企业基本摆脱了盲目多元化的思想，更多的横向并购发生了，数据显示，横向并购在我国并购活动中的比重始终在50％左右。横向并购毫无疑问是对行业发展影响最直接的。混合并购在一定程度上也有所发展，主要发生在实力较强的企业中，相当一部分混合并购情况较多的行业都有着比较好的效益，但发展前景不明朗。纵向并购在我国比较不成熟，基本都在钢铁，石油等能源与基础工业行业。这些行业的原料成本对行业效益有很大影响，因此，纵向并购成为企业强化业务的有效途径。
（3）动因
企业并购有三大动因：第一，在某些行业，企业规模在国际竞争中十分重要；第二，企业并购也可能是为了避免外部控制；第三，对于政府来说，干预企业集团的内部交易比干预公开市场上两家自主企业的交易更加困难。
在具体实务中，并购的动因，归纳起来主要有以下几类：
①扩大生产经营规模，降低成本费用。通过并购，企业规模得到扩大，能够形成有效的规模效应。规模效应能够带来资源的充分利用，资源的充分整合，降低管理，原料，生产等各个环节的成本，从而降低总成本。