第二步：根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计算出方案的实际内部报酬率。　

2．内部报酬率法的决策规则。在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。

内部报酬率法优点是考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解。但这种方法的缺点是计算过程比较复杂，特别是每年NCF不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得。

(三)获利指数　

获利指数又称利润指数(Profitability Index，缩写PI)，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。　

1．获利指数的计算过程。　

第一步：计算未来报酬的总现值，这与计算净现值所采用的方法相同。　

第二步：计算获利指数，即根据未来的报酬总现值和初始投资额之比计算获利指数。　

2．获利指数法的决策规则。在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1，则采纳，否则就拒绝。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用获利指数超过1最多的投资项目。

获利指数法的优点是，考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度，由于获利指数是用相对数来表示，所以，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比；获利指数的缺点是获利指数这一概念不便于理解。　

四、投资决策指标的比较　

(二)贴现现金流量指标广泛应用的原因　

1．非贴现指标把不同时间点上的现金收入和支出用毫无差别的资金进行对比，忽略了货币的时间价值因素，这是不科学的。贴现指标则把不同时点的收入或支出的现金按统一的贴现率折算到同一时间点上，使不同时期的现金具有可比性，才能做出正确的投资决策。

2．非贴现指标中的投资回收期法只能反映投资的回收速度，不能反映投资的主要目标—净现值的多少。由于回收期没有考虑时间价值因素，因而夸大了投资的回收速度。

3．非贴现指标对寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。贴现指标则可以通过净现值、内部报酬率、获利指数等指标，有时还可以通过净现值的年均化方法进行综合分析，从而做出正确合理的决策。　

4．非贴现指标中的平均报酬率、投资利润率等指标没有考虑资金的时间价值，夸大了项目的盈利水平。贴现指标中的内部报酬率是以预计的现金流量为基础，考虑了资金的时间价值以后计算出的真实报酬率。　

5．在运用投资回收期这一指标时，标准回收期是方案取舍的依据。但标准回收期一般都是以经验或主观判断为基础来确定的，缺乏客观依据。贴现指标中的净现值和内部报酬率等指标实际上都是以企业的资本成本为取舍依据的，任何企业的资本成本都可以通过计算得到，这一取舍标准符合客观实际。

6．管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用，加速了贴现指标的使用。　

(三)贴现现金流量指标的比较　

1．净现值和内部报酬率的比较。在多数情况下，运用净现值和内部报酬率这两种方法得出的结论是相同的。但在如下两种情况下，有时会产生差异：

（1）互斥项目

(1)初始投资不一致；(2)现金流入的时间不一致。尽管是在这两种情况下使二者产生了差异，但引起差异的原因是共同的：净现值法假定产生的现金流入量重新投资会产生相当于企业资本成本的利润率，而内部报酬率法却假定现金流入量重新投资产生的利润率与此项目的特定的内部报酬率相同。在无资本限量的情况下，净现值法是一个比较好的方法。　

2．净现值和获利指数的比较。由于净现值和指数使用的是相同的信息，在评价投资项目的优劣时，它们常常是一致的，但有时也会产生分歧。只有当初始投资不同时，净现值和获利指数才会产生差异。当获利指数与净现值得出不同结论时，应以净现值为准。