总之，在无资本限量的情况下，利用净现值法在所有的投资评价中都能作出正确的决策，而利用内部报酬率和获利指数在采纳与否决策中也能作出正确的决策，但在互斥选择决策中有时会作出错误的决策。因而，在这三种评价方法中，净现值是最好的评价方法。　

第三节 投资决策指标的应用　

一、固定资产更新决策　

固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新的资产更换，或用先进的技术对原有设备进行局部改造。

（一）新旧设备使用寿命相同的情况　

在新旧设备尚可使用年限相同的情况下，可采用差量分析法计算一个方案比另一个方案增减的现金流量。

1.计算初始投资的差量。

2.计算各年营业现金流量的差量。营业净现金流量=税后净利+折旧=销售收入-付现成本-所得税

3.计算两个方案现金流量的差量。现金流量=初始投资+营业净现金流量+终结现金净流量

4.计算净现值的差量。 折现 汇总

（二）新旧设备使用寿命不同的情况

大部分固定资产投资都会涉及到两个或两个以上的寿命不同的投资项目的选择问题。由于项目的寿命不同，因而就不能对它们的净现值、内部报酬率和获利指数进行直接比较。为了使投资项目的各项指标具有可比性，必须设法使两个项目在相同的寿命周期内进行比较。

(一)最小公倍寿命法　项目复制法

将两个项目使用年限的最小公倍数作为比较期间，并假设两个方案在这个比较区间内进行多次重复投资，将各自多次投资的净现值进行比较。

(二)年均净现值法　

年均净现值是把项目总的净现值转化为项目每年的平均净现值。　

年均净现值的计算公式是：　

式中，ANPV——年均净现值；　

—建立在公司资金成本和项目寿命周期基础上的年金现值系数。

二、资本限量决策　

资本限量是指企业资金有一定限度，不能投资于所有可接受的项目。也就是说，有很多获利项目可供投资，但无法筹集到足够的资金。

(一)使用获利指数法的步骤　

第一步：计算所有项目的获利指数，不能略掉任何项目，并列出每一个项目的初始投资。　

第二步：接受PI≥1的项目，如果所有可接受的项目都有足够的资金，则说明资本没有限量，这一过程即可完成。　

第三步：如果资金不能满足所有PI≥1的项目，那么就要对第二步进行修正。这一修正的过程是：对所有项目在资本限量内进行各种可能的组合，然后计算出各种组合的加权平均获利指数。　

第四步：接受加权平均利润指数最大的一组项目。　

(二)使用净现值法的步骤　

第一步：计算所有项目的净现值，并列出项目的初始投资。　

第二步：接受NPV≥0的项目，如果所有可接受的项目都有足够的资金，则说明资本没有限量，这一过程即可完成。　

第三步：如果资金不能满足所有的NPV≥0的投资项目，那么就要对第二步进行修正。这一修正的过程是：对所有的项目都在资本限量内进行各种可能的组合，然后，计算出各种组合的净现值总额。　

第四步：接受净现值的合计数最大的组合。　

三、投资开发时机决策　

由于价格不断上升，早开发的收入少，晚开发的收入多；但钱越早赚到手越好，因此，就必须研究开发时机问题。　

在进行此类决策时，决策的基本规则也是寻求使净现值最大的方案，但由于两个方案的开发时间不一样，不能把净现值简单对比，而必须把晚开发所获得的净现值换算为早开发的第1年初(t=0)时的现值，然后再进行对比。　

四、投资期决策　

从开始投资至投资结束投入生产所需要的时间，称为投资期。集中施工力量、交叉作业、加班加点可以缩短投资期，可使项目提前竣工，早投入生产，早产生现金流入量，但采用上述措施往往需要增加投资额。