第三节 利 息 率　

利息率是进行财务决策的基本依据，利息率原理是财务管理中的一项基本原理。　

一、利息率的概念与种类　

利息率简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，也就是资金的增值同投入资金的价值之比。

(一)按利率之间的变动关系，可把利率分成基准利率和套算利率

1.基准利率。基准利率又称基本利率，是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。

2.套算利率。套算利率是指基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。

(二)按债权人取得的报酬情况，可把利率分成实际利率和名义利率　

1.实际利率。实际利率是指在物价不变从而货币购买力不变情况下的利率，或是指在物价有变化时，扣除通货膨胀补偿以后的利息率。　

2.名义利率。名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率。

名义利率与实际利率二者之间的关系是：　　

K=Kp+IP　　名义利率= 实际利率 + 预计的通货膨胀率

式中：K——名义利率　 Kp——实际利率　 IP——表示预计的通货膨胀率　

(三)根据在借贷期内是否不断调整，可把利率分成固定利率与浮动利率

(四)根据利率变动与市场的关系，可把利率分成市场利率和官定利率　

二、决定利息率高低的基本因素　

资金的供应和需求，是影响利息率的最基本因素。除这两个因素外，经济周期、通货膨胀、货币政策和财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制程度等，对利率的变动均有程度不同的影响。当然，这些因素有些也是通过影响资金的供应和需求而影响利息率的，因此，在市场经济条件下，资金的供应和需求是影响利率的两个最重要因素。　

三、未来利率水平的测算　

一般而言，资金的利率由三部分构成：(1)纯利率；(2)通货膨胀补偿；(3)风险报酬。其中风险报酬又分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬三种。这样，利率的一般计算公式就变为：　

K=K0+IP+DP+LP+MP　

式中： K——利率(指名义利率)　

K0——纯利率　IP——通货膨胀补偿(或称通货膨胀贴水)　

DP——违约风险报酬　 LP——流动性风险报酬  MP——期限风险报酬

(一)纯利率　

纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率。影响纯利率的基本因素是资金供应量和需求量，因而，纯利率不是一成不变的，它随资金供求的变化而不断变化。

(二)通货膨胀补偿　

持续的通货膨胀，会不断降低货币的实际购买力，同时，对投资项目的投资报酬率也会产生影响。资金的供应者在通货膨胀情况下，必然要求提高利率水平以补偿其购买力损失，所以，无风险证券的利率，除纯利率之外还应加上通货膨胀因素，以补偿通货膨胀所遭受的损失。计入利率的通货膨胀率不是过去实际达到的通货膨胀水平，而是对未来通货膨胀的预期。

(三)违约风险报酬　

违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。违约风险反映着借款人按期支付本金、利息的信用程度。

(四)流动性风险报酬　

流动性是指某项资产能否迅速转化为现金的可能性。如果一项资产能迅速转化为现金，说明其变现能力强，流动性好，流动性风险小；反之，则说明其变现能力弱，流动性不好，流动性风险大。

(五)期限风险报酬　

一项负债，到期日越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承担的风险也越大。为弥补这种风险而增加的利率水平，就叫期限风险报酬。

第四节 证券估价　

一、债券的估价

(一)债券投资的种类与目的　

企业债券投资按不同标准可进行不同的分类，这里按债券投资的时间将债券投资分为短期债券投资和长期债券投资两类。企业进行短期债券投资的目的主要是为了配合企业对资金的需求，调节现金余额，使现金余额达到合理水平。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。