1.可分散风险。可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。这种风险，可通过证券持有的多样化来抵销。即多买几家公司的股票，其中某些公司的股票报酬上升，另一些股票的报酬下降，从而将风险抵销。因而，这种风险称为可分散风险。

　  2.不可分散风险。不可分散风险又称系统性风险或市场风险，指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。这些风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉。换句话说，即使投资者持有的是经过适当分散的证券组合，也将遭受这种风险。因此，对投资者来说，这种风险是无法消除的，故称不可分散风险。

不可分散风险的程度，通常用β系数来计量。作为整体的证券市场的β系数为1。　

证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。

分析总结如下：　

(1)一种股票的风险由两部分组成，它们是可分散风险和不可分散风险。

(2)可分散风险可通过证券组合来消减，而大部分投资者正是这样做的。

(3)股票的不可分散风险由市场变动而产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。不可分散风险是通过β系数来测量的，一些标准的β值如下：　

β=0.5 说明该股票的风险只有整个市场股票风险的一半。　

　  β=1.0 说明该股票的风险等于整个市场股票的风险。　

　  β=2.0 说明该股票的风险是整个市场股票风险的2倍。　

(二)证券组合的风险报酬　

投资者进行证券组合投资与进行单项投资一样，都要求对承担的风险进行补偿，股票的风险越大，要求的报酬就越高。证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。可用下列公式计算：　

Ｒp=βp(Km-RF)　

式中：Ｒp——证券组合的风险报酬率　

βp——证券组合的β系数　

Km——所有股票的平均报酬率，也就是由市场上所有股票组成的证券组合的报酬率，简称市场报酬率

RF——无风险报酬率，一般用国库券的利息率来衡量

 (三)风险和报酬率的关系　

在西方金融学和财务管理学中，有许多模型论述风险和报酬率的关系，其中一个最重要的模型为资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model,简写为CAPM)。这一模型为：　

Ki=RF+βi (Km-RF)　　  无风险报酬率+风险报酬率

式中：Ki——第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率　

RF——无风险报酬率　

βi——第i种股票或第i种证券组合的β系数　

Km——所有股票的平均报酬率

资本资产定价模型通常可用图形加以表示，叫证券市场线(简称SML)。它说明必要报酬率K与不可分散风险β系数之间的关系。β值越高，要求的风险报酬率也就越高，在无风险报酬率不变的情况下，必要报酬率也就越高。　

证券市场线和公司股票在线上的位置将随着一些因素的变化而变化。现分述如下：　

1.通货膨胀的影响。无风险报酬率RF从投资者的角度来看，是其投资的报酬率，但从筹资者的角度来看，是其支出的无风险成本，或称无风险利息率。现在市场上的无风险利率由两方面构成：(1)无通货膨胀的报酬率又叫纯利率或真实报酬率K0，这是真正的时间价值部分；(2)通货膨胀贴水IP，它等于预期的通货膨胀率。这样，无风险报酬率RF=K0+IP。

2．风险回避程度的变化。证券市场线(SML)反映了投资者回避风险的程度——直线的倾斜越陡，投资者越回避风险。

3．股票β系数的变化。β系数的变化会使公司股票的报酬率发生变化。