资产贝塔 = S/(S+B) x 权益贝塔 < 权益贝塔

         PS：影响贝塔的因素：收入周期性，经营杠杆（固C/变C），财务杠杆，均正相关。

第十三章 公司融资决策和有效资本市场

1. 如何创造有价值的融资机会：愚弄投资者，降低成本或提高补贴，创造一种新证券。

2. 有效市场假说EMH

         重要意义：由于信息立刻反映在价格里，投资者应该只能预期获得正常收益率。

                              公司从他出售的证券中应该预期得到公允价值。

         基于假设：理性，即假设所有投资者都是理性的。

                              独立的理性偏差，即并不要求全部是理性的个人，只要相互抵消各种非理性。

                              套利，即假设只有两种人，非理性的业余投资者与理性的专业投资者。

                                               因而如果专业投资者套利能够控制业余投资者的投机，市场依然有效。

         具体类型：分析三种信息对价格的作用，即过去价格的信息，公开信息，所有信息。

                              1. 弱型有效市场：满足弱型有效假说（资本市场完全包含了过去价格的信息）。

                                                                    数学表示： =  + 期望收益 + 随机误差

                                                                    股票价格遵循随机游走。

                              2. 半强型有效市场：价格反映了所有公开可用的信息，包括财报和历史价格。

                                                                            除了内幕信息，被公开的信息就可以为每位投资者所有。

                                                                          无论什么类型的投资者，对所有公开的信息判断都一致。

                              3. 强型有效市场：价格反映了所有的信息，包括公开的和内幕信息。

                                                                    信息的产生，公开，处理，反馈，几乎是同时的。