第一讲    导论
1、    理解财务管理的含义
财务管理是企业管理的组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
企业财务活动主要包括
          1、企业筹资引起的财务活动
          2、企业投资引起的财务活动
          3、企业经营引起的财务活动
4、    企业分配引起的财务活动
 企业财务关系主要包括
1、企业与投资者、受资者之间的财务关系
    2、企业与债权人、债务人之间的财务关系
    3、企业内部各单位之间的财务关系
    4、企业与职工之间的财务关系
    5、企业与税务机关等之间的财务关系
2、    理解并掌握财务管理的目标
   财务管理目标是企业进行财务管理所要达到的目的，是评价企业理财活动是否合理的基本标准
特点：
1、财务管理目标具有相对稳定性
    财务管理目标尽管会随着环境的变化而变化，但在一定时期或特定条件下是保持相对稳定的。
2、财务管理目标具有多元性
    财务管理目标不是单一的，而是一个多元的有机构成体系。有主导目标（企业价值最大化）也有辅助目标（社会责任）。
3、财务管理目标具有层次性
 （1）整体目标  （2）分部目标  （3）具体目标
P13理论界财务管理整体目标的几种观点：
观点之一：利润最大化
这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富,利润越多,则企业的财富增     加的越多,越有利于企业的生存和发展。
缺陷：
    没有考虑利润的取得时间
    没有考虑所获利润所承担风险的大小
    没有考虑所获利润和投入资本的关系
    没有考虑企业的长期可持续发展。
 观点之二：每股收益最大化
每股收益最大化将利润额同投入资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行对比，揭示其盈利水平的差异。
缺陷：
没有考虑资金时间价值及风险因素，也不能避免企业短期行为。
 观点之三：股东财富最大化
股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。

优点：
（1）考虑了时间价值和风险因素。因为股东财富可用股东权益的市场价值来衡量，而每股价值等于未来现金流量的现值；确定贴现率也要考虑现金流量取得的风险。
       （2）在一定程度上能够克服短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，未来的利润对股票价格也会产生重要影响。
   （3）容易量化，便于考核和奖惩。
缺陷：（1）只适用于上市公司。
         （2）它只强调了股东的利益。
            （3）股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
观念之四：企业价值最大化
企业价值最大化是指通过企业财务上的合理运营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。
 优点：
（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值原理进行了计量。
（2）科学地考虑了风险与报酬的关系。
（3）能克服企业的短期行为，将企业长期稳定发展摆在首位。
缺陷：计量问题
观念之五：相关者利益最大化
企业价值增长中应满足各方利益关系。
优点：
（1）有利于协调股东与经营者、职工、债权人之间的矛盾
（2）能克服企业的短期行为，将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。
缺陷：仅是理论探讨，缺乏可操作性。

为什么理论界与实务界对财务管理目标的选择存在差异？
以管理者为主导的财务目标选择：利润最大化
以投资者为主导的财务目标选择：股东财富最大化。
以债权人为主导的财务目标选择：企业资产变现最大化
如何协调股东、经营者、债权人的利益冲突
股东和经营者:让经营者的绩效和报酬联系，并且做好监督
股东和债权人：限制性借债、收回借款或者不再借款

3、    了解财务管理的内容及原则
财务管理的基本内容
1、融资管理
2、投资管理（直接投资和间接投资；长期投资和短期投资）
3、营运资本管理
4、股利分配管理
财务管理的原则：1.系统原则2.平衡原则3、弹性原则4、比例原则5、优化原则
4、了解财务管理的方法
1、    财务预测2、财务决策3、财务计划4、财务控制5、财务分析
5、了解财务管理的环境
（1）经济环境
    宏观经济状况
    预期的通货膨胀。
    供产销环境
    国际经济环境（外向型企业）等
（2）法律环境
（3）金融市场环境

第二讲   财务管理的基础理论
1、    了解财务管理的基本理论
1.风险-收益理论
研究风险与收益关系的理论。资产在产生收益的同时，也会产生一定的风险。如何认识风险与收益的关系？如何规避风险而获得最大的收益？
包括 ：投资组合理论：只要不同资产之间的收益变化不完全正相关，就可以通过资产组合来降低投资风险
资本资产定价学说：单项资产的风险收益率取决于无风险收益率、市场组合的风险收益率和该风险资产的风险。
2.现值分析理论：基于货币时间价值原理，对企业未来的投资活动、筹资活动产生的现金流量进行贴现分析
3.资本结构理论：研究公司资本结构与公司市场价值关系的理论
在完善和有效率的金融市场上，企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。
4.有效市场假说：研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论
  法码对“有效”做了三种划分：
1、弱式有效。现行股价充分反映了历史信息，单纯根据历史的股价模式是无法预测未来的股价变动。
2、半强势有效。现行股价不仅反映了历史信息，而且反映了所有公开信息。如盈利报告等
3、强式有效。股票价格反映了所有可知的信息（包括内幕消息的影响）
  有效市场假说对财务管理的影响：
1、融资时间的选择
2、利用NPV方法对项目进行评估：在选择贴现因子时，财务经理往往采用资本市场上的平均收益率，实际上是承认市场有效
3.会计政策的变更：一家公司通过改变会计政策，使其股价提高，这种行为很容易被投资者识破。
4、现行市价的公平性：如果市场有效，那么“某某股票价值被低估（或高估）”的表述将是毫无无意义的。因为股价已反映了所有已知的信息。
5.代理理论：研究委托人与代理人之间代理关系的理论，经营者只是受雇佣的，其目的是实现自身利益的最大化，未必追求“股东财富最大化”，这就产生了“代理成本”，为降低代理成本，所有者必然去监督经营者的行为，并激励经营者。
6.期权定价理论：解决了各种期权定价中的风险溢价计算的障碍问题。使得这一模型可以用于解决各种期权和其他衍生金融证券的股价问题
7.股利理论：股利理论是关于企业采取怎样的股利发放政策的理论。
2、    掌握货币时间价值的含义与计算
货币时间价值是生产经营过程中价值运动方面形成的价值增量，是不考虑风险及通货膨胀条件下的社会平均资金利率(或投资报酬率）。

设名义利率为r，一年内计息次数为m，则年实际利率为：(1+ r/m )m   －1
年金（A）是每隔相等的期限按相同的金额收入或付出的款项
普通年金是后付年金
后付年金终值：假设每年年末存入银行10000元，年利率为7%，10年后的终值计算为： F=A（F/A；r ; n ）
后付年金现值：P=A（P/A；r ; n）
先付年金终值：F=（F/A; r ; n）(1+r) 或者 F=（F/A; r ; n+1）-A
先付年金现值：P=A（P/A；r ; n）(1+r)或者P=A（P/A；r ; n-1）+A
计息期短于收付期P74
递延年金P76
永续年金：P=A/r

3、    理解风险报酬的基本原理
风险是指无法达到预期报酬率的可能性
风险报酬指投资者因为冒风险投资而要求得到的额外报酬。
风险的衡量方法：1.利用概率分布图
2. 利用数理统计指标（方差、标准差、标准离差率）
1）期望收益率 期望收益率反映了预期收益的平均化，但不能直接用来衡量风险。
2）方差  当期望值相同时，方差越大，风险越高。
3）    标准差
 4）标准离差率（变化系数） 不受期望值是否相同的影响。
基本关系：风险越大，要求的报酬率越高。
风险与报酬的关系：期望投资的报酬率=无风险报酬率+风险报酬率。
                  R=Rf+beita(Rm-Rf) Rm是市场平均收益率 beita是投资组合系数
资本回收系数 ：（A/P；i；n）
偿债基金系数  : (A/F ;  I; n )
 

第三讲   财务分析
1.    了解财务分析的目的和内容；
财务分析目的受分析主体与分析的服务对象的制约
对于报表分析的内部使用者
关心公司目前的财务状况并评价可能存在的机会.
关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率.
  关心公司外部资金供给者用于评价公司的财务分析的各个方面.
对于报表分析的外部使用者
商业债权人 -- 关心公司的流动性.
债券持有人 -- 关心公司的长期现金流.
股东 -- 关心公司的盈利能力和公司长期健康状况.
财务分析的主要问题
1、公司是否赚钱：盈利能力分析？
2、管理层是否称职：经营管理水平分析？
3、公司是否有能力生存：偿债能力分析？
4、公司面临的风险有多大：经营风险、财务风险分析？
5、公司是否有潜力：成长性分析
财务分析的评价标准：行业标准、经验标准、历史标准、计划标准
2.了解产生财务信息的会计系统，认识主要的会计报表；
资产负债表应重点关注的方面：流动性 指一项资产转化为现金的速度及其容易程度。
利润表应重点关注的方面：1.利润与现金流量不等。原因包括：（1）收入非现金收入，比如存在应收帐款（2）支出非付现成本（３）营运资金影响  2.利润总额与利润结构：结构比数量更重要
核心：关注利润来源的稳定性、偶发性、可持续利润
现金流量表：１.我的现金和上期比是增加还是减少了？
２.我的“钱”都花在什么地方？（经营 or 投资or 融资？）
现金流管理十大法则：1、利润不是现金，只是会计账务处理。2、现金流无法凭直觉判断3、增长耗费现金。
4.销售耗费现金5、存货耗费现金。6、营运资本是你最好的生存能力。
7、管理好“应收账款”8、关注三个重要的指标：回款期限 存货周转天数 付款账期
3.掌握财务分析的各种方法；
（1）比较分析法:将两个或以上的可比数据进行对比，计算出比率或差额，揭示差异并寻找差异原因的分析方法。
1）横向分析，即与行业整体水平或主要竞争对手比较。
2）    纵向分析，即与企业自身不同时期比较
应用比较分析法应注意的问题：
    ①指标计算口径一致；②指标时间跨度一致；
    ③计算方法一致 ； ④绝对数、相对数比较同时进行。
（2）比率分析法：把存在关联的项目加以对比，计算出比率，揭示企业财务状况及经营成果的一种分析方法。
1.短期偿债能力比率（流动性比率，变现能力比率）
 流动比率=流动资产/流动负债
 速动比率=（流动资产 - 存货）/流动负债
现金比率=现金及等价物（货币资金+交易性金融资产）/流动负债
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款  应收账款周转天数=365/应收账款周转率
存货周转率=营业成本(营业收入)/平均存货  存货周转天数=365/存货周转率 
2.长期偿债能力比率（财务杠杆比率）
资产负债率=平均负债总额/平均资产总额
股东权益比率=所有者权益/总资产
产权比率=平均负债总额/平均股东权益总额
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
有形净值债务率＝负债总额/（股东权益－无形资产净值）
权益乘数=资产总额/所有者权益总额  权益乘数=1/(1—资产负债率）
3.营运能力比率（资产管理比率）
存货周转率=营业成本(营业收入)/平均存货  存货周转天数=365/存货周转率 
计算存货周转率时，需根据分析的目的选择使用“营业收入”或“营业成本”作为周转额。为短期偿债能力，应采用“营业收入”。如果为评估资产管理能力，应采用“营业成本”
    应收账款周转率=营业收入/平均应收账款  应收账款周转天数=365/应收账款周转率
    应付账款周转率=营业成本/应付账款平均数  应付账款平均付款期=365/应付账款周转率
    流动资产周转率=营业收入/流动资产平均占用额  流动资产周转天数=365/流动资产周转率
    总资产周转率=营业收入/平均总资产
    4.盈利能力比率
净资产收益率ROE=净利润/平均净资产
总资产净利率ROA=净利润/平均总资产
总资产报酬率=息税前利润/平均总资产
销售毛利率=毛利/销售净额
营业收入净利率=净利润/营业收入
基本每股收益=（净利润-优先股股利）/年末普通股份加权平均数

市盈率=每股价格/每股收益 反映投资者对每元利润所愿支付的价格。市盈率越高，意味着该公司股价偏高或税后利润偏低，但也有可能是市场对高速成长潜质公司的未来看好所致。市盈率越低，投资风险越小，相对获利机会越多，但过低的市盈率反映的是该股票对投资者缺乏吸引力。
股利发放率=每股股利/每股收益
市净率=每股市价/每股账面价值（每股净资产） 市价高于账面价值时，企业资产的质量较好，有发展潜力；反之，则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多，优质股票的市净率普遍较高。

5.发展能力分析
主营业务收入增长率=（本期主营业务收入—上期主营业务收入）÷上期主营业务收入
主营业务利润增长率=（本期主营业务利润—上期主营业务利润） ÷上期主营业务利润
总资产增长率=（期末资产总额-期初资产总额） ÷期初资产总额
固定资产增长率=（期末固定资产原值-期初固定资产原值） ÷期初固定资产原值
P60杜邦分析法，是利用各财务比率间的内在联系，把反映偿债能力、营运能力和盈利能力等单方面指标结合起来，形成一套财务分析指标体系，借以综合评价企业财务状况的一种分析方法。
净资产收益率ROE=净利润/权益总额
 =（净利润/权益总额）×（资产/资产）
 =资产净利率（净利润/资产）× 权益乘数（资产/权益总额）
 =（销售收入/销售收入）×（净利润/资产） ×（资产/权益总额）
 =（净利润/销售收入）×（销售收入/资产）×（资产/权益总额）
 = 销售净利率×资产周转率×权益乘数
将ROE分解为三个部分：获利能力、资产管理效率以及财务杠杆。
沃尔分析法：对选定的多项财务比率进行评分，然后计算综合得分，并据此评价企业综合财务状况的一种分析方法。
现金流量创造能力分析：营业收入成长性
                      经营资产质量
                      成本费用优势
                      资本投资价值：
                  持续融资能力
（3）趋势分析法 : 利用财务报表提供的数据资料，将各期实际指标与历史指标进行定基对比和环比对比，揭示企业财务状况和经营成果变化趋势的一种分析方法
基期指数=比较期指标数÷基期指标数
环比指数=比较期指标数÷上期指标数
(4)结构百分比法: 计算某经济指标的各组成部分占总体的比重，来反映部分与整体关系的一种财务分析方法。
(5)因素分析法: 确定几个相互联系的因素对某个经济指标的影响程度的一种分析方法。
  1) 连环替代法:依次用实际值替代计划值，测定各因素对财务指标的影响, 二者之差为各因素变动的影响程度
  2) 差额分析法: （a1－ a0 ） ×b0×c0
                   a1×（b1－b0） ×c0
                   a1×b1×（c1－c0）
注意：先替代数量指标，后替代质量指标；先替代实物量指标，后替代货币量指标；先替代主要指标，后替代次要指标。
4.理解财务分析的局限性。
财务报表本身的局限性
•    会计政策与会计处理方法的多种选择，使不同企业同类的报表数据缺乏可比性。
•    会计估计的存在对财务报表的影响也较大。（如折旧年限、摊销年限等）
•    会计假设与会计原则的限制。
•    财务报表粉饰的限制
财务分析方法的局限性
如：比率分析法是一种事后分析的方法；重“量”不重“质”。



第四讲   财务预测与利润规划
1.    了解财务预测的一般方法和内容
定性预测法
定量预测法
内容：利润预测、销售预测、资金需求预测
2.    掌握销货百分比法的财务预测方法
P332编制预计利润表，预计留用费用
编制预计资产负债表，预计资本需求量和外部筹资额
将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来，并计算与销售收入的比例。
将计划年度的销售收入分别乘以各变动项目占销售收入的百分比，得出计划年度该项目的计划数
将计划年度的资产总额减去资本总额即为需要外部筹集的资金数额。
    销货百分比法的公式法：
外部融资需求=△S•A/S0 －△S•B/S0 －S1•P•E  
式中：△S — 销售收入的变动额
      A/S0— 变动资产占基期销售额的百分比；货币资金、应收账款、存货
      B/S0— 变动负债占销售额的百分比；应付账款、应付费用
      S1—  预测期的销售额；
      P—  销售净利率；
      E—  收益留存比率。
          S1PE----留用利润增加额
3.    掌握内在增长率模型和可持续增长率模型
内在增长率模型：销售增长的资金仅来源于新增加的保留盈余，企业的销售净利率、资产与销售之比、股利支付率均为常数（目标值）。
根据内在增长率的定义，即：销售增长的资金 = 新增加的保留盈余，可以得到：
          A/S.S0g = S0 (1 + g) P (1—d )
A/S－资产与销售之比的目标值；
          P－销售净利率目标值；
          d－股利支付率目标值；
          S0－基期销售收入；
          g－销售增长率。
           p(1－d)
     所以g = ———————
                A/S－P(1－d)

可持续增长模型
资本结构不变，设B/E表示负债与股东权益之比的目标值；
股利政策d不变
不打算或不愿意发售新股，增加债务是其唯一的外部融资来源；