如果预期未来短期利率轻微下降，加上流动性升水，则收益曲线呈水平状， 而不是如纯粹预期假说解释的那样呈下降形状；如果预期未来短期利率大幅下降，加上流动性升水，则收益曲线也只是平缓下降。这种理论能解释 123 种现象。

20.    简述货币的本质和职能.
1）    本质：货币是固定充当一般等价物的商品，体现商品生产者之间的社会关系。
2）    货币的职能是指货币在社会经济中的作用，是货币本质的体现；
3）    职能：在金属货币流通的条件下，货币有五种职能：价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段、世界货币，其中价值尺度、流通手段

21.    简述金融市场的主要功能.
(1)    融通资金的功能。金融市场的产生与发展为资金的融通和资金供求者目标的实现创造了条件，提供了媒介与场所。
(2)    调节资金功能。当资金供大于求时，利率就会下降，从而使筹资成本下降，
 
进而刺激需求增加，最终达到资金的供求平衡。
(3)    资金积累功能。这一功能主要是通过长期资金市场的作用，促使储蓄转化为投资而实现的。资金需求者通过发行股票和债券，将资金集中用于投资，从而实现资金的增值。
(4)    资金有效配置功能。资金的供应者总是要把收益率高的金融工具作为自己的投资对象，而金融工具收益率的高低又取决于经济主体利润率的高低。这就促使企业与政府部门等资金需求者必须以资金使用的高效益为前提，从市场取得所需资金。
(5)    防范风险功能。主要表现在：第一，金融市场有多种多样的金融工具可供选择，有利于投资者进行组合投资；第二，金融市场为不同种类的参与者进行套期保值、投机套利等提供了便利；第三，金融市场是一个具有高度组织的市场，相关法规制度的不断完善使金融交易进一步规范、有序，从而增加了金融交易的安全性。
(6)    经济信息功能。主要表现在：第一，金融市场的交易状况及其变动直接或间接地反映货币政策的松紧及其变动；第二，股票市场作为金融市场的重要组成部分，其股价指数对本国经济和金融状况的反应最为灵敏；第三，随着金融一体化和国际化水平的提高，金融市场将能够提供整个世界金融状况的信息，及时反映出世界金融的动态。

22.    简述可贷资金理论的基本内容。
1937 年，凯恩斯的学生罗伯逊在古典利率理论的基础上提出了可贷资金理论。 基本思想：一方面肯定了古典学派考虑储蓄投资对于利率的作用，一方面指出忽视货币 因素也是不妥当的，另一方面也指出凯恩斯完全否定实际因素和忽视流量的分析是错误的， 但是肯定货币因素对利率的影响作用。宗旨是将货币因素与实际因素，存量分析与流量分析 综合作为一种新的理论体系
（1）可贷资金供给与可贷资金需求的构成 可贷资金需求来自于两部分：第一，投资 I，主要部分，与利率呈负相关关系； 第二，货币的窖藏△H，与利率负相关，因为利率是货币窖藏的机会成本 可贷资金供给来自两部分： 第一，储蓄 S， 主要来源，与利率同方向变动。 第二，货币供给的增加量△MS，它与利率呈正相关
（4）    利率由可贷资金的供给与需求所决定
（5）    均衡利率由可贷资金的供给与需求所决定可贷资金利率理论的评价 ：
（1）    兼顾了货币因素和实际因素对利率的决定作用
（2）    同时使用了存量分析和流量分析方法 可贷资金理论的最大缺陷是，在利率决定的过程中，虽然考虑到了商品市场和货币市场， 但是忽略了两个市场各自的均衡。

23.    简述利率对货币需求的作用。答：
利率对货币需求的作用。利率与货币需求的关系密切，根据凯恩斯的流动性偏好理论，货币需求中的投机动机的决定因素即为利率。
凯恩斯的流动性偏好理论认为，人们对于货币有三个方面的动机：交易动机、谨慎动机和投机动机。前两个动机，交易动机和谨慎动机与利率没有直接的关系。
 
投机动机描述人们对于债券与货币两者之间的权衡取舍问题，而利率是两者选择的决定因素。当利率较高时，由于债券的价格是未来的利息和本金在现行利率贴现到现在的价值，因此会在利率高时价格低，利率低时价格高。因此人们在利率高时因为债券价格会上涨，对债券的需求就高而对货币的需求就低，反之就对货币的需求高。当然凯恩斯的投资动机是从债券这项资产的角度来分析从而得出的结论，但这并不妨碍我们把他的理念应用于当今对于各类证券与货币之间的
关系的分析，得出的结论是一样的。

24.    简述商业银行为什么要进行资本充足率管理？
答：
商业银行之所以要进行资本充足率管理，要持有一定规模的资本，主要有三个原因：
（1）    银行资本可以用来防止银行倒闭，高水平的资本金可以减少资不抵债的可能性；
（2）    资本规模影响银行所有者的收益情况，利用 ROE=ROA*EM 分析得在资产回报率给定的情况下，银行资本越小，ROE 越大，结合第一个原因，这里就涉及到了股东安全与回报率的权衡；
（3）    银行监管机构对银行资本的最低规模做出了相应规定。 资本充足性是现在商业银行监管的核心关注点，其衡量标准主要资本充足率。也就是监管资本与加权风险资产的比率，一般要求达到 8%以上。巴塞尔协议Ⅲ出台资本充足率指标体系更加复杂了。

25.    中央银行为何要保持独立性？
答：
作为特殊的金融机构，是发行的银行、银行的银行，其在制定和实施货币政策、对金融机构进行服务和调控时又不能不考虑货币经济本身自有的运行规律， 因而它不能完全听命于政府，须保持一定程度的独立性；其次与中央银行和政府的任务是有所侧重的，这样就使中央银行和政府在宏观经济目标的选择上并不一定在任何条件下、任何时期都保持一致。基于政府的职责以及政治因素的影响， 政府行为的出发基点往往是促进经济增长，而这极有可能诱发通货膨胀和经济过热的现象发生。而央行的首要目标则是遵循货币经济运行的基本规律，保持本圉货币币值的稳定。尽管现代中央银行衍生了一系列其他宏观经济管理职能，
但稳定币值始终是其最基本的功能，并且越来越多的国家倾向于把稳定币值作为其中央银行首要的甚至是唯一的目标。亦正是通过中央银行稳定币值的功能的实现，在一定程度上还能制约政府过热的经济决策行为，起到经济稳定器、制动器的作用。而这一切的实现，都以中央银行具有较高的相对于政府的独立性作为前提。

26.    如何理解货币政策与财政政策的关系？ 答：
货币政策时中央银行运用各种货币工具调节货币供求以实现宏观经济目标的策略和措施的总称；财政政策则是政府为了达到预期的宏观经济、社会发展目标而确立的财政方针、专责和措施的总称。二者都属于通过作用于总需求以影响宏观经济的改变。货币政策作用于总需求，一般通过由中央银行或银行货币当局调节货币存量方式进行。财政政策作用于总需求，一般通过由政府控制政府支出和改变税收的方式进行。这两种政策都是国民经济发展的重要政策，二者之间是既有联系，又有区别，各自都发挥着重要作用，缺一不可。
 
（1）    二者之间的共性
①都是一国实施宏观调控、促进经济发展的主导政策，是宏观经济政策体系中的重要组成部分。
②都是通过影响社会总需求进而影响国民收入，都是属于需求管理政策。
③二者目标具有一致性，即都是服从并服务于政府的宏观经济总目标的。
④二者必须协调配合、综合使用，才能取得比较好的政策效果。
（2）    二者之间的区别
①二者作用的侧重点不一样，货币政策侧重于总量调节，财政政策侧重于结构调节。
②二者实施不同类型的政策时效果不一样。在实施扩张性政策时，财政政策会更加有效，货币政策会相对逊色；相反，实施紧缩性政策时，对于抑制需求过热， 货币政策有很多工具可以使用，运用起来及时、灵活、便捷，非常有效，而财政政策则会由于需要通过立法程序而耗时漫长，实施难度极大。
③二者采用的调控方式的性质不一样。由于财政收支活动是借助于国家权力进行的国民收入的分配与再分配，因而带有很强的行政色彩，更为直接，而货币政策则主要是借助于各种经济的、法律的、间接的手段来进行调控。
④二者的政策时滞不一样。一般来讲，由于财政政策在变动时，有关动议需要立法机关进行讨论、审批等相关程序，耗时较长，所以内部时滞较长。但一旦动议通过，则会借助于行政手段即刻执行，因而外部时滞则较短。相反，对于具有相对独立性的中央银行来讲，货币政策的内部时滞较短，外部时滞较长。
（3）    二者的配合使用：二者必须取长补短，搭配使用，才能取得最佳的调控效果，搭配方式主要有：
①松财政、松货币。这种搭配适用于社会总需求严重不足，大大落后于社会总供给，通货紧缩严重，经济陷入深谷之中。这种双松的政策搭配可以尽快刺激需求， 启动经济快速回升。
②紧财政、紧货币。此种搭配适合于社会总需求大大超过社会总供给，通货膨胀非常严重。双紧的政策可以尽快降低总需求、抑制投资、遏制通货膨胀、遏制经济过热，消除泡沫。但是这种搭配方式也可能带来阻碍供给增加，导致经济衰退的消极后果。
③紧财政、松货币。一般适用于通货膨胀率不高但经济增长率较低的情况。
④松财政、紧货币。一般适用于通货膨胀率较高但存在着较为严重的经济结构、产业结构失调的情况。

27.    凯恩斯流动偏好利率理论的主要内容是？ 答：
所谓流动性偏好，是指人们宁可持有没有收益但可灵活周转的货币的心理倾向，其实质是人们的护臂需求。凯恩斯认为，利率是由人们的流动性偏好即货币需求与货币供给决定的。凯恩斯认为，人们持有货币的动机主要有交易动机、预防动机与投机动机。交易动机和预防动机的货币需求是收入的增函数，投机动机的货币需求是市场利率的减函数。在货币供给相对稳定的情况下，利率在很大程度上受货币需求的影响。极端情况即所谓的“流动性陷阱”。

28.    简述中央银行货币政策中介目标选择的标准。
答：对货币政策中介目标的选择是否正确以及选定后能否达到预期调节效果，关
 
系到货币政策最终目标能否实现。通常认为中介目标的选取要符合如下一些标准：
（1）    可控性。即是否易于为货币当局所控制。 通常要求中介指标与所能适用的货币政策工具之间要有密切的、 稳定的和统计数量上的联系。
（2）    可测性。其含义包括两个方面：一是中央银行能够迅速获取有关中介指标的准确数据；二是有较明确的定义并便于观察、分析和监测。
（3）    相关性。指的是只要能达到中介指标， 中央银行在实现或接近实现货币政策目标方面不会遇到障碍和困难。也就是说，要求中介指标与货币政策的最终目标之间要有密切的、稳定的和统计数量上的联系。
（4）    抗干扰性。货币政策在实施过程中常会受到许多外来因素或非政策因素的干扰。只有选取那些受干扰程度较低的中介指标，才能通过货币政策工具的操作达到最终目标。
（5）    与经济体制、金融体制有较好的适应性。经济及金融环境不同，中央银行为实现既定的货币政策目标而采用的政策工具不同， 选择作为中介指标的金融变量也必然有区别。

29.    简述宏观经济政策目标。
答： 货币政策的目标一般可概括为：稳定物价充分就业、经济增长、国际收支平衡和金融稳定。稳定物价是指将一般物价水平的变动控制在一个比较小的区间内，在短期内不发生显著的或急剧的波动。物价大幅变化，对经济会造成巨大的影响。因为价格是市场配置资源的信号，如果信号变化幅度大，将会使得市场参与者产生错误的行为，降低市场交易的有效性，损害经济增长。充分就业是指将失业率降到一个社会能够承受的水平。失业率太高首先会造成人力资源的浪费，也会产生社会动荡等问题。 经济增长是指经济在一个较长的时期内始终处于稳定增长的状态中，一个时期比另一个时期更好一些，不出现大起大落，不出现衰退。 国际收支平衡一方面能够保持国内的货币供给量适当，另一方面也说明经济结构合理，人民安居乐业。金融稳定是指国家的整个金融体系不出现大的变动，金融作为资金媒介的功能得以有效发挥，金融业本身也能保持稳定、有序、协调发展，但并不是说任何金融机构都不会倒闭。

30.    一个息票债券的价格可以分为两部分。债券的价格是息票支付利息的现值加上面值的现值。在一个随时间保持不变的水平期限结构下，这两个部分各自如何变化？
答：
债券的价值为面值变化和票息现值之和。一般来说，利率上升，债券面值下降，利息的再投资收益上升；利率上升，债券面值上升，利息的再投资收益下降；两者之和一直存在跷跷板效应。因此，如果这两者之和一直不变，就是我们说的免疫策略。
所谓免疫，就是构建这样的一个投资组合，在组合内部，利率变化对债券价格的影响可以互相抵消，因此组合在整体上对利率不具有敏感性。而构建这样组合的基本方法就是通过久期的匹配，使附息债券可以精确地近似于一只零息债券。利用久期进行免疫是一种消极的投资策略，组合管理者并不是通过利率预测去追求超额报酬，而只是通过组合的构建，在回避利率波动风险的条件下实现既定的收益率目标。在组合品种的设计中，除了国债可以选入组合外，部分收益率较高的企业债券及金融债券也能加入投资组合，条件是控制好匹配的久期。
但是，免疫策略本身带有一定的假设条件，比如收益率曲线的变动不是很大，到期
 
收益率的高低与市场利率的变化之间有一个平衡点，一旦收益率确实发生了很大的变 动，则投资组合不再具有免疫作用，需要进行再免疫，或是再平衡；其次，免疫严格限定了到期支付日，对于那些支付或终止期不能确定的投资项目而言并不是最优；再次， 投资组合的免疫作用仅对于即期利率的平行移动有效，对于其他变动，需要进一步拓展应用。

31.    简述中央银行是如何通过负债业务影响基础货币变动的？
答： 中央银行负债业务的任何增加或者减少都会导致商业银行准备金的增加或者减少， 从而影响到基础货币的变动。
（1）    流通中的现金。流通中的现金是中央银行最大的负债项目。当社会公众需要较多通货时，到商业银行提取存款，商业银行则通过其存中央银行的存款账户提取现金向客户支付。这样，流通中的现金增加，而商业银行在中央银行的准备金存款减少。
（2）    财政存款。财政部在中央银行的存款增加，也是银行准备金存教减少的因素。 当企业或者个人向财政部缴纳税款时，签发支票给财政部。支票经过结算， 会使企业或者个人开户的商业银行在中央银行的准备金账户减少同样的数额， 而财政部门在央行的存款增加相应的数额。同时，企业或者个人在商业银行的存款也相应减少。 结果是商业银行的准备金和社会的货币供应都将减少。
（3）    国外存款。 外国在中央银行的存款大多数是外国中央银行在本国中央银行的存款， 其变动也会影响到商业银行的准备金。 这一类存款增加， 表明本国企业或者公众向外国中央银行签发支票金额增加，商业银行在中央银行的准备金存款会减少， 而外国在中央银行的存款相应增加。
（4）    其他负债。 中央银行的其他负债增加， 一般也会影响到商业银行准备金的减少。

32.    简述利率对宏观经济的调节作用。
答： 利率对宏观经济的调节作用主要有：
（1）    积累资金， 通过利率吸引闲置资金投入生产， 满足经济增长的需要。
（2）    调整信用规模， 中央银行通过贷款利率， 再贴现利率等调整商业银行等金融机构的信用规模。
（3）    调整经济结构， 通过差别利率和优惠利率实现资源的倾斜配置， 调控不同产业的发展。
（4）    抑制通货膨胀， 通过利率影响货币供应量， 进而保证通货膨胀咋合理范围内。
（5）    平衡国际收支， 透过调整利率影响国际资金的流通， 进而实现国际收支的平衡。

33.    什么是逆向选择， 有哪些办法可解决金融市场中存在的逆向选择问题？ 答： （1） 逆向选择的含义
在交易之前， 信息不对称所导致的问题是逆向选择。 金融市场上的逆向选择是指， 那些最可能造成不利（ 逆向） 后果即制造信贷风险的潜在借款人， 往往是那些最积极寻求贷款，并且最可能获取贷款的人。 由于逆向选择使得贷款可能招致信贷风险， 贷款人可能决定不发放任何贷款， 尽管金融市场上存在着信贷风险很小的选择。
 
（2） 解决的办法
①信息的私人生产与销售， 解决金融市场中逆向选择问题的办法， 就是向资金供给方提供有关为自身的投资活动融资的个人或公司的详细情况， 从而消除信息不对称。 向储蓄一贷款者提供这类资料的一种方式是， 由私人公司收集、 生产区分好公司与差公司的信息， 并将其销售出去。 然而， 由于免费搭车者问题的存在， 私人的信息生产与销售体系并不能完全解决逆向选择问题。
②政府对金融市场的监管， 政府对金融市场予以监管， 鼓励公司披露其真实信息， 从而使投资者能够区分好公司与差公司。 虽然政府监管缓解了逆向选择问题， 但却无法彻底消除这一问题。 即使公司会向公众提供其销售、 资产和收益的信息， 它们仍然拥有比投资者更多的信息。并且，差公司有动力将自己伪装成好公司， 因为这样可以提高它们发行的证券的价格。 差公司会对其传递给公众的信息予以包装， 因此投资者仍然很难区分好公司与差公司。
③金融中介机构， 银行等金融中介机构是生产有关公司信息的专家， 因而可以区分信用风险的高低。 于是， 它可以从储户手中获取资金， 并贷放给好公司。由于银行能够将资金大部分都贷放给好公司， 因此其贷款的回报率要高于向储户支付的利息率。 银行所赚取的利润为其进行信息生产活动提供了动力。

34.    货币供应量层次划分的原则是什么？
答：目前，世界各国普遍以金融资产流动性的强弱作为划分货币供应量层次的主要依据。
流动性，是指金融资产能及时转变为现实购买力并不蒙受损失的能力。 流动性越强的金融资产， 现实购买力也越强。 流动性程度不同的金融资产在流通中周转的便利程度不同， 从而对商品流通和各种经济活动的影响程度也就不同。因此， 按流动性强弱对不同形式、 不同特性的货币划分不同的层次， 对科学地分析货币流通状况， 正确地制定、 实施货币政策， 及时有效地进行宏观调控， 具有非常重要的意义。

35.    简述中国下调存款准备金率的经营背景与政策意图
自 2010 年中国人民银行连续 12 次上调法定存款准备金率后， 中国人民
银行从 2011 年 12 月 5 日起首次下调存款类金融机构人民币存款准备金率
0.5 个百分点。 此次下调有着特殊的现实背景， 是在三年不断地上调存款准备金后首次实行下调。 到 2011 年 11 月， 国内通胀回落态势明确， 热钱流出迹象明显， 公开市场操作大量到期， 经济恶化可能性加大， 这些都为降准提出了内在需求。 此次下调直接的触发因素为 11 月的资本市场暴跌， 下调准备金率意在平复市场的恐慌情绪。但背后的根本原因可能是人民币升值预期趋淡后国际资本外流压力的体现，体现了政策的灵活性。从中国经济当前的状况来看， 实体经济普遍资金短缺，加之 CPI 的回落等原因促使央行下调准备金率。 中国经济存在进一步放缓的风险。 此外欧美国家经济增速放缓以及债务问题久拖不决的局面也给中国经济带来不利影响。

36.    简述银行机构国际化对银行监督带来的挑战。
答： 无论金融国际化的程度达到哪一层次，对于一国的金融监管当局而言都是严峻的挑战。金融国际化对监管带来的挑战主要体现在：
（1）    在金融活动和金融机构的国际化与金融监管的国别化之间，矛盾日益加深。
 
就国际金融监管角度来看，当金融活动的监管还是单个国家政府的事情，金融监管行为还被限制在国家主权地理区域之内的时候，就意味着无法对国际金融活动进行有效的监管，面临监管真空的危险。
（2）    金融国际化加大了监管者和被监管机构之间的信息差异。本来监管者和被监管者之间就存在着信息不对称，然而被监管者国际化的努力更加强了这种不对称性， 在金融国际化的过程中，金融机构的组织结构和业务结构日趋复杂，国际经营和交易业务大量以表外业务的形式开展，监管机构根本无法及时完整地获得信息。这就使得监管者实施有效监管的难度越来越大。
（3）    国际金融业务的创新不断突破现有的金融监管框架，使得监管机构面临崭新的监管对象。
（4）    金融机构的集团化和业务综合化与金融监管分散化之问的矛盾。金融集团复杂的业务结构和风险结构本身，就使金融监管极为困难。分散化的金融监管更加大了这个困难。

37.    如果将存款化为现金，联邦基金利率会发生怎样变化？利用准备金市场供求分析来
解释。
答： 将存款转换为现金，商业银行的准备金减少。由于商业银行的准备金减少， 会导致同业银行之间的拆借资金供给的减少，从而导致联邦基金利率的上升。

38.    公开市场业务与其他货币政策工具相比有何优点？
答： 公开市场操作（ 业务） 指中央银行在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券， 特别是短期国库券以影响基础货币的活动。 公开市场业务作为最主要的货币政策工具，具有以下几个明显的优越性： ①中央银行能够运用公开市场业务影响银行准备金， 从而直接影响货币供应量； ②公开市场业务使中央银行能够随时根据金融市场的变化， 进行经常性、连续性的操作； ③通过公开市场业务， 中央银行可以主动出击， 不像贴现政策那样处于被动地位； ④ 由于公开市场业务的规模和方向可以灵活安排， 中央银行可以运用它对货币供应量进行微调， 而不会像存款准备金率的变动那样， 产生震动性影响。

39.    费雪效应与通货膨胀率、名义利率和实际利率之间有何关系？
答： 对于通货膨胀预期与名义利率之间的关系，著名经济学家欧文•费雪认为当预期通货膨胀率上升时，利率也将上升，这就是著名的费雪效应。因此，由于通货膨胀预期所导致的名义利率上升的部分，也可以被视为对购买力风险的补 偿。在借贷过程中，借贷双方需要承担因币值变化导致物价变动的风险，物价水平上涨则债权人面临损失；物价水平下降则债务人的债务负担会增加。实际利率和名义利率的划分，正是从这一角度来加以考虑的。实际利率是指物价水平不变从而货币的实际购买力不变时的利率；名义利率则是指包括物价变动（包括通货膨胀和通货紧缩）因素的利率。用名义利率减去物价变动率就可以得到实际利率。

40.    简述法定存款准备金政策的独有特点 。
与其他货币政策工具相比， 法定存款准备金率的运用具有如下优点： 一是中央银行在货币政策的制定上具有主动权， 实施起来方便灵活； 二是法定存款准备金率的变动对货币供应量发生作用的时滞短， 可以较快见效； 三是由于对
 
法定存款准备金率的调整的执行是强制性的， 所以对所有的金融机构产生的影响是对称的。
然而， 法定存款准备金率在运用中也存在不足： 一是法定存款准备金率的调整对于货币供应量的影响具有倍数放大效应， 导致调整带来的后果过于激烈， 一般不宜作为常用的货币政策工具， 因此中央银行有将其固定化的倾向； 二是在商业银行存在超额准备金的情况下，法定存款准备金率提高应达到的政策效果将部分被冲抵，难以按计划削减信贷规模和减少货币供应量。