M2=M1+定期存款+储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金
    其中，M1，称为狭义货币量；M2，称为广义货币量；M2-M1是准货币。
    （2）美国现行货币供给各层次的定义为（已加以简化）：
    M1=处于国库、联邦储备系统和存款机构之外的通货+非银行发行的旅行支票+商业银行的活期存款（不包括存款机构、美国政府、外国银行和官方机构在商业银行的存款）+其他各种与商业银行活期存款性质相近的存款（如NOW、ATS等）。
    M2=M1+存款机构发行的隔夜回购协议和美国银行在世界上的分支机构向美国居民发行的隔夜欧洲美元+货币市场存款账户（MMDAs）+储蓄和小额定期存款+货币市场互助基金金额（MMMFs）等。
    M3=M2+大额定期存款+长于隔夜的限期回购协议和欧洲美元等。
    L=M3+非银行公众持有的储蓄券+短期国库券+商业票据和银行承兑票据等。
    （3）日本，现行的货币供给统计口径则为：
    M1=现金+活期存款（现金指银行券发行额和辅币之和减去金融机构库存现金后的余额；活期存款包括企业活期存款、活期储蓄存款、通知即付存款、特别存款和纳税准备金存款。）
    M2+ CD =M1+准货币+可转让存单
    其中，“准货币”指活期存款以外的一切公私存款；CD是指可转让存单。
    “M3+CD =M2+CD”+邮政、农协、渔协、信用组合和劳动金库的存款以及货币信托和贷放信托存款
    广义流动性=M3+CD+回购协议债券、金融债券、国家债券、投资信托和外国债券
    （4）英国英格兰银行公布的货币供给口径，其中没有M1：
    M0=银行发出的钞票和硬辅币+银行在英格兰银行中储备存款余额
    M2=私人部门（指非金融业的工商企业和居民）中流通的钞票和硬辅币+私人部门在银行的无息即期存款+私人部门在银行和建房互助协会中的小额英镑存款
    M4=M2中的前两项+私人部门的有息英镑即期存款+私人部门在银行的定期英镑存款（包括英镑存单）+私人部门持有的建房互助协会的股份和存款（包括英镑存单）
    M4c=M4+私人部门在银行和建房互助协会的外币存款
    M5=M4+私人部门持有的金融债券、国库券、地方当局存款、纳税存单和国民储蓄
    以上几个国家具体的货币供给层次都验证了本章课后习题详解中题2关于货币流动性是对货币层次进行划分的基本依据。
    9．在市场经济国家的货币供给调控机制中，中央银行可以运用哪些工具来调控货币供给数量?哪些工具可以作用于微观行为主体对货币的需求?哪些工具可以作用于基础货币?哪些工具可以作用于乘数?
    答：（1）货币当局通常运用众所周知的三大工具——公开市场业务、贴现政策和法定准备率——调控基础货币和乘数并进而间接调控货币供应量。
    ①公开市场操作是指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券，特别是短期国库券，用以影响基础货币。
    中央银行通过购买或或出售债券可以增加或减少流通中现金或银行的准备金，使基础货币或增或减。基础货币增加，货币供给量可随之增加；基础货币减少，货币供给量亦随之减少。不过，是增减通货，还是增减准备金，还是两者在增减过程中的比例不同，会导致不同的乘数效应，从而货币供给量增减的规模也有所不同。
    ②贴现政策是指货币当局通过变动自己对商业银行所持票据再贴现的再贴现率来影响贷款的数量和基础货币量的政策。
    再贴现率变动影响商业银行贷款数量的机制是：贴现率提高，商业银行从中央银行借款的成本随之提高，它们会相应减少贷款数量；贴现率下降，意味着商业银行从中央银行的借款成本降低，则会产生鼓励商业银行扩大贷款的作用。
    ③法定准备率也是控制货币供给的一个重要工具，并且被认为是一个作用强烈的工具。当货币当局提高法定准备率时，商业银行一定比率的超额准备金就会转化为法定准备金，商业银行的放款能力降低，货币乘数变小，货币供应就会相应收缩；当降低法定准备率时，则出现相反的调节效果，最终会扩大货币供应量。
    （2）公开市场操作可以作用于微观行为主体对货币的需求，公开市场操作和贴现政策可以作用于基础货币，法定准备金率可以作用于货币乘数。
    10．能否根据本章所学原理分析一下我国商业银行行为对货币供给的影响?
    答：（1）一般情况下，银行对货币供给的影响主要靠两种行为：一是调节超额准备金的比率；二是调节向中央银行借款的规模。
    银行的准备金是基础货币，其中超过中央银行法定准备率规定的金额，是银行还没有依据它发放贷款的部分，因而没有存款货币的创造。在准备金总额不变时，银行保有超额准备金越多，货币乘数就越小，相应地，货币供应量也越小；如果银行减少了超额准备金的保有数量，货币乘数会变大，货币供给也相应增加。任何体制下的存款货币银行，在中央银行的准备金存款均有超法定比率部分，问题只是为什么有时要增加超额准备金，有时却要减少超额准备金。在市场经济中，主要动机有两个：一个是成本和收益动机；另一个是风险规避动机。
    保存超额准备的行为，不论起于何种动机，均意味着对准备存款比例的制约。在一个典型的市场经济体系中，商业银行向中央银行借款，会增加准备存款，也即基础货币的数量，从而能支持更多地创造存款货币。所以，在其他条件不变时，商业银行增加中央银行借款会扩大货币供应量，减少中央银行借款会减少货币供应量。
    决定商业银行向中央银行借款的行为动机也是成本收益动机，而决定成本和收益的因素则主要是市场利息率和中央银行贷款的贴现率。显然，市场利率的高低，正相关地影响从银行借款的多少；而中央银行贴现率的高低，对于商业银行借款数量的多少，则是负相关的。
    （2）我国商业银行对货币供给的影响也可以从这两个角度进行分析：
    我国的大多数商业银行都实现了股份制改造，成为自负盈亏、自我约束、自我发展的经济主体。目前，我国央行向各商业银行持有的超额存款准备金支付一定的利率，但这一利率低于市场的贷款利率，这使各个商业银行持有超额存款准备金是有一定的收益的。如果考虑到呆坏账对银行贷款收益的侵蚀，存放在中央银行的超额存款准备金甚至优于银行贷款。因此目前大多商业银行持有一定比例的超额存款准备金。增加超额存款准备金意味着货币创造乘数的减小，其他条件不变时，减少货币供应量。商业银行可以通过购买央行票据来调整自己的超额准备金。
商业银行也可以通过再贷款从中央银行获取准备金。当商业银行通过再贷款增加存款准备金时，能支持更多地创造存款货币，在其他条件不变时，会扩大货币供给量；反之，则减少货币供应量。
11．可否举一些例子来说明居民行为对我国货币供给的现实影响?
答：譬如：在我国目前的转轨体制下，就业、医疗、住房、子女教育等社会保障制度的改革使居民对收入前景的预期具有不确定性，从而持币动机增强，致使货币乘数有缩小趋势，导致央行的基础货币供给增加。
12．分析国家财政收支状况对货币供给的作用，并力求尽可能全面地列出赤字作用于货币供给量的多种可能途径。
    答：一般政府财政赤字的弥补有三种办法：增税、增发政府债券和变动基础货币。它们对货币供给的影响如下：
    （1）增税，属于紧缩政策。但从短期效应来说，它并不会直接缩减货币供给。因为从个人、公司征收到财政手中的货币，在弥补赤字的情况下是必然要支出的。当这部分货币用于购买时，货币又流到公司、企业；用于转移性支出时，如用于福利开支，则流回到个人。货币供给总量不变。增税之所以被视为紧缩性政策，是因为它会降低新投资的积极性，降低对贷款的需求，从而可能成为控制货币供给增长的因素。当然如果增加课税所得收入的货币不再支出，那就会直接压缩货币供给量。
    （2）用发行债券的方式来弥补预算赤字。这些债券的购买者如果是公众或商业银行，并不产生增加货币供给的效应。因为政府用债券取得货币后，流通中的货币虽以同等数额减少，但当政府将出售债券获得的货币再用于购买支出时，这些暂时退出流通的货币又会回到流通之中。
    不过，对于公众（包括个人和企业）的购买还是要区别两种情况：一种情况是用现钞和活期存款购买，意味着M1的相应缩减。政府用以再支出，不论用于机关、企业还是个人，通常会形成M1的供应。这就是说，具体到M1，其供给规模是不变的。另一种情况是用储蓄或定期存款购买，这意味着M2中准货币的减少。所以，当财政支出形成M1时，虽然按M2计的货币供给总规模不变，但M1的规模却增大了。这对经济生活中的市场均衡，无疑是有重要意义的。
    （3）通过增加基础货币的方式弥补赤字。通常的情况是：财政部发行债券，中央银行直接收购。财政部用出售债券的收入支付商品、服务或其他支出。公司、企业、个人收入货币存入银行，银行则相应增加了在中央银行的准备存款。同样的结果，也可能走的是较迂回的过程。债券出售给公司、个人或商业银行，从而造成银行准备金的减少，但这些债券或抵押或出售给中央银行，中央银行购买债券的支出又会补足了商业银行的准备金。而财政把出售债券的收入再支出，则仍然成为准备金增加的因素。
    如果国库直接向中央银行借款，结果相同。
    准备金的增加是基础货币的增加，它会产生倍数效应。因此，能产生明显的增加货币供给的功能。
概括地说，现代货币供给的形成机制，一方面已完全排除了国家财政对货币供给的直接操作；另一方面，国家财政对货币供给的状况依然有巨大的作用，有时甚至是决定性的。
13．在市场经济中，国债是如何联结财政和金融的?对这个联结环节可能发挥的作用应作怎样的估价?
    答：在典型的市场经济国家，国债是财政与金融的主要联结点。
    首先，财政收支作用于货币供给，主要是通过发债的途径。不涉及赤字弥补的各项财政收支活动，它们本身并不会引起货币供给总量的变动。不涉及中央银行资产业务的财政赤字弥补方式，也不会引起货币供给总量的变动。国债发行虽然并不全部直接卖给中央银行（或通过商业银行间接转到中央银行），但却是现代社会财政收支作用于货币供给的主要途径。这是因为：各国中央银行往往通过在二级市场买卖国债来吞吐货币，从而达到调控经济的目的。
    其次，国债是发挥财政政策和货币政策合力作用必不可少的条件和操作手段。国债作为财政性信用工具，既能实现财政调控，又能实现金融调控：政府在国债市场上发行国债弥补财政赤字，筹集建设资金，实施财政调控；中央银行则利用国债开展公开市场业务，调节基础货币和信贷规模，进行金融调控。可见，无论是财政政策还是货币政策，其实施过程都同国债有着不可分割的联系。国债是政府将相对独立的财政政策和货币政策有机结合、协调运用、实现宏观调控、促进经济增长的重要工具。
    最后，必要的国债规模还是金融机构调剂头寸之所必需。国债由于其安全性好、流动性高，成为商业银行最适宜的二级储备。适度规模的国债发行量，对于提高商业银行资产质量和资产负债管理水平起到了至关重要的作用。因为商业银行调整其资产负债结构时必须有期限等特征符合要求的国债以供操作。
    14．财政赤字若不以向中央银行借款的方式而以发行债券的方式来弥补，就绝不会造成货币供给过多吗?
    答：以上观点不正确。
    不涉及赤字弥补的各项财政收支活动，它们本身并不会引起货币供给总量的变动。例如财政征收各项税收，实际上是把货币资金从企业和个人转移到财政，然后又通过财政支出转移到企业和个人，货币供给总量并不发生变化。
    不涉及中央银行资产业务的财政赤字弥补方式，也不会引起货币供给总量的变动。如果弥补财政赤字是靠向社会公众借款，也只是通过财政的“手”从社会公众那里拿来一部份收入，再通过财政支出放回到社会，货币供给总量不变。
    现代社会经济生活，弥补财政赤字的主要方式就是发行国债。国债发行虽然并不全部直接卖给中央银行（或通过商业银行间接转到中央银行），但却是现代社会财政收支作用于货币供给的主要途径。这是因为：各国中央银行往往通过在二级市场买卖国债来吞吐货币，从而达到调控经济的目的。如果国债的一部分直接由中央银行承购，那就等于财政直接向中央银行借款。这立即使基础货币增加，其他条件不变，货币供给增加。
    所以，在剖析国债发行对货币供给的影响时，考察它对基础货币增减变化的影响是一个极其重要的方面。与此同时还要注意分析国债发行对货币供给结构的影响，主要是活动力强的那部分货币在整个货币供给中所占比重的增减变化。
    15．回顾改革开放以来我国国债的发行历程，并分析其对货币供给的影响。
    答：（1）改革开放以来我国国债的发行历程
    1981年1月16日通过《中华人民共和国国库券条例》，财政部为平衡财政预算，开始发行国库券，对象是企业、政府机关、团体，部队、事业单位和个人。截止1997年，连续发行了17年。
    1987年，为促进国家的基础设施建设，为大型项目筹集中长期建设资金，我国发行了3年期的重点建设债券，发行对象是地方政府、地方企业、机关团体、事业单位和城乡居民，发行总额为55亿元。1988年，为支持国家重点建设，我国发行了2年期国家建设债券，发行对象为城乡居民、基金会组织、金融机构和企事业单位、发行额为80亿元。
    1988年，为弥补财政赤字，筹集建设资金、我国又发行了财政债券，至1992年共发行了5次，发行总额为337．03亿元。除1988年发行的是3年期和5年期债券外，其余年份均为5年期债券。发行对象主要是专业银行、综合性银行及其他金融机构。1989年，我国政府发行了只对企事业单位、不对个人的特种债券。该债券从1989年到1991年共发行了4次，期限均为5年。
    1989年，银行实行保值贴补率政策后，财政部开始发行带有保值贴补的保值公债。计划发行额为125亿元，期限为3年，发行对象是城乡居民、个体工商户、各种基金会、保险公司以及有条件的公司，其年利率随银行3年期定期储蓄存款利率浮动，加保值贴补率，再外加1个百分点，1989年保值公债实际发行了87．43亿元，未发行完的部分，转入1990年继续发行。
    1988年，国家专业投资公司和石油部、铁道部也发行了总额为80亿元的基本建设债券，发行对象是四大国家专业银行，期限为5年，1989年，又发行了14．59亿元的基本建设债券，发行对象为全国城乡个人，期限为3年，1992年，该债券与重点企业债券合并为国家投资公司债券。
    （2）一般来讲，国债发行不可避免的会影响货币的供给。
    用发行国债的方式来弥补预算赤字。这些国债的购买者如果是公众或商业银行，并不产生增加货币供给的效应。因为政府用国债取得货币后，流通中的货币虽以同等数额减少，但当政府将出售国债获得的货币再用于购买支出时，这些暂时退出流通的货币又会回到流通之中。其具体的过程是公众开出商业银行的支票或商业银行开出由自己支付的支票，这都使各银行在中央银行中的准备金减少。但财政支出之后，这些准备金又会恢复。准备金不变，创造货币的规模也不会变。
 但是国债同时作为一种金融工具，也是货币当局进行公开时常操作的重要手段，这样国债就会直接或者间接影响国家的货币供给，而且影响的程度取决于货币当局对于金融市场的干预程度和对政府赤字的态度。通常的情况是：财政部发行国债，中央银行直接收购。财政部用出售国债的收入支付商品、服务或其他支出。公司、企业、个人收入货币存入银行，银行则相应地增加了在中央银行的准备存款。同样的结果，也可能走的是较迂回的过程。国债出售给公司、个人或商业银行，从而造成银行准备金的减少，但这些国债或抵押或出售给中央银行，中央银行购买国债的支出又会补足了商业银行的准备金。而财政把出售国债的收入再支出，仍然成为准备金增加的因素。准备金的增加是基础货币的增加，它会产生倍数效应。因此，能产生明显的增加货币供给的效果。
16、应该怎样看待货币供给的外生性和内生性问题？有关这一问题的理论判断会对政府的决策和公众的政策建议产生怎样的影响？
答：（1）经济学家们通常用“货币供给究竟是外生变量（即外生性）还是内生变量（即内生性）”这样的命题来判断货币当局与货币供给之间存在着怎样的关系。
“货币供给是外生变量”其含义是：货币供给这个变量并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费等因素决定的，而是由货币当局的货币政策决定的。
“货币供给是内生变量”其含义是：货币供给的变动，货币当局的操作起不了决定性的作用，起决定作用的是经济体系中的实际变量以及微观主体的经济行为等因素。
（2）货币供给的内生性或外生性问题，是货币理论研究中具有较强政策含义的一个问题。如果认定货币供给是内生变量，就是说，货币供给总是要被动地决定于客观经济过程，而货币当局并不能有效地控制其变动，自然，货币政策的调节作用，特别是以货币供给变动为操作指标的调节作用，有很大的局限性。如果认定货币供给是外生变量，则说明货币当局能够有效地通过对货币供给的调节影响经济进程。
17．货币需求有用于交易及储存财富的区分，决定了向经济供给的货币有充分流动的和不流动的两级以及中间过渡的种种状态。明确这样的认识，对于分析货币供给的动态特征有何意义?
答：货币需求与货币供给之间的数量关系，不仅是货币作为交易媒介的供求关系，而且还是货币作为价值储存和金融资产积累的关系。作为交易的媒介，不断收付，是现实流通的货币。随着经济的发展，其需求规模会逐步扩大。但今年在流通中积极起作用的货币，也是去年在流通中积极起作用的货币，而且明年还会在流通中积极起作用。因而其增加幅度直接受制约于经济增长率。而作为金融资产积累的货币，却是暂不流通的货币。于是新的货币积累不断加到原有的货币积累上面，越积越多，可以大大快于经济增长率。当金融资产处于货币单一形式时，这样的现象就是不可避免的。
既然上述模型有经济生活的根据，反映经济生活的规律，那就可以加以扩展：由个人的收入扩展为国内生产总值GDP，由个人的货币储蓄率扩展为社会的货币储蓄率，由个人持有货币余额扩展为某一时点的货币总量，由个人持有货币的增长率扩展为货币总量的增长率。简言之，上述模型的论断可用于解释货币总量与经济总量的关系：当金融资产处于货币单一形式时，货币增长率总是高于经济增长率加通货膨胀率之和。但高出的幅度，将趋于下降，其极限位置就是经济增长率加通货膨胀率。在这一过程中开始的阶段，超额货币现象出现；而随着货币增长率越来越逼近极限位置，超额货币将趋于消失。
18．货币供求与市场供求之间的关系是怎样的?为什么同等的货币供给可能有偏大或偏小的市场总需求；同等的市场总供给又可能有偏大或偏小的货币需求? 货币供求均衡是否就意味着市场供求均衡?你能否就我国近年这方面的情况谈谈自己的认识?
    答：（1）货币供求与市场供求之间的关系
    ①总供给决定货币需求，但同等的总供给可有偏大或偏小的货币需求。②货币需求引出货币供给，但也绝非是等量的。③货币供给成为总需求的载体，同样，同等的货币供给可有偏大或偏小的总需求。④总需求的偏大、偏小，对总供给产生巨大的影响：不足，则总供给不能充分实现；过多，在一定条件下有可能推动总供给增加，但不可能由此消除差额。⑤总需求的偏大、偏小也可以通过紧缩或扩张的政策予以调节，但单纯控制需求也难以保证实现均衡的目标。
    （2）同等的货币供给可能有偏大或偏小的市场总需求
    总需求的实现手段和载体是货币。而货币供给都是通过银行体系的资产业务，其中主要是贷款活动创造出来的。因此，有这样的逻辑关系：银行贷款活动调节货币供给规模，货币供给规模又直接关系到社会总需求的扩张水平。显然，如果货币供给是适当的，由它作为载体的总需求也是适当的。因为这样的货币供给和总需求可以保证产出得以出清。
    然而可能出现另外两种情况。一种情况是企业与个人有过多的货币积累，不形成当期的需求，而又没有提供相应的补充货币供给，这就会形成总需求的不足；另一种情况是，扩大投资与提高消费的压力过强，或产生财政赤字，要求提供补充的货币供给予以弥补，或银行不得不扩大信贷，直接投放过多的货币。结果货币供给过多并从而造成总需求过旺的局面。
    （3）同等的市场总供给可能有偏大或偏小的货币需求
    从宏观角度来看，一个经济体系可以最简括地划分为两个方面：商品、服务运动的方面和货币运动的方面。货币方面的任务就是保证商品、服务的实体方面正常运转。显然，经济体系中到底需要多少货币，从根本上说，取决于有多少实际资源需要货币实现其流转并完成生产、交换、分配和消费相互联系的再生产流程。这是市场总供给决定货币需求的基本理论出发点。
然而，宏观的货币需求是通过微观主体对货币的需求体现出来的。只有微观主体的货币需求才能直接引出货币供给；能否使货币供给为流通所吸纳，也取决于微观主体对货币的需求。企业有紧迫的投资需求，需要更多的货币，则往往超出收入提供的可能去争取追加的货币；反之，投资的需求较小，不那么需要货币，则收入的货币就会变为静静面对流通而不流通的货币储存。个人的消费需求，是旺盛还是疲软，对货币的需求也会引出类似的现象。当然，无论是企业的货币需求还是个人的货币需求，从总体上受制于总供给。总供给决定收入，而收入是货币需求函数最具有决定作用的自变量。对宏观、对微观均系如此。但微观主体的货币需求有其独立性。对任何一个微观主体来说，相对于自己的收入，对货币的需求可能偏大，也可能偏小。因而，微观的货币需求——指可以实现的货币需求，其总和在实际上并不总是等于由市场总供给决定的货币需求量。
（4）货币均衡与市场均衡有着紧密的联系，货币均衡有助于市场均衡的实现。但是，二者之间又有明显的区别，即货币均衡并不必然意味着市场均衡。原因在于：
    其一，市场需求是以货币为载体，但并非所有的货币供给都构成市场需求。满足交易需求而作为流通手段（包括流通手段的准备）的货币，即现实流通的货币形成市场需求；而作为保存价值的现实不流通的货币则不构成市场需求，或者说它是潜在的需求而不是当期的需求。这种差别可表示如下：
    货币供给=现实流通的货币+现实不流通的货币
    市场需求=现实流通的货币×货币流通速度。
    其二，市场供给要求货币使之实现，或使之出清，因此提出对货币的需求。但这方面的货币需求也并非对货币需求的全部。对积蓄财富所需的价值保存手段并不单纯取决于市场供给，或至少不单纯取决于当期的货币供给——用于保存财富的货币有很大部分是多年的积累。这种差别可表示如下：
    市场供给÷货币流通速度=对现实流通货币的需求
    货币需求=对现实流通货币的需求+对现实不流通货币的需求。
如果简单理解，可以说市场总供需的均衡关系是与处在现实流通状态的货币的供需关系一一地对应着。但也应该注意，现实流通的货币与现实不流通的货币之间是可以而且事实上也是在不断转化的。这就意味着，现实不流通的货币量对这个均衡也有作用。所以，在思考市场均衡与货币均衡有紧密联系的命题时，必须明确它们两者之间的区别，并不断深入认识在这对有所区别的两者之间所存在的种种复杂关联。