4．货币市场的主要交易对象有（ ）。
A．大额可转让存单 B．商业票据
C．同业拆借 D．长期政府债券
E．银行承兑汇票
5．国库券市场的特点有（ ）。
A．安全性高 B. 流动性强 C. 较高的税负 D 期限长 E. 大面额交易
6、在流通市场上，参与国库券交易的有（ ）
A．商业银行 B．中央银行
C．证券交易商 D．企业 E．个人投资者
7．关于银行承兑汇票的叙述，正确的有（ ）。
A．银行承兑汇票是一种短期融资工具，期限一般为30天到180天，90天的最为普遍。
B．银行承兑汇票也没有票面收益，汇票的价格是按其面额打一定的折扣。
C．银行承兑汇票的收益率高于商业票据。
D．在美国，银行承兑汇票的二级市场很发达，是中央银行的购买对象。
E．上述说法都正确。
8．关于大额存单的说法，正确的是（ ）。
A．存单的产生是美国银行逃避利率管制的结果。
B．在美国。存单的面额通常以100万美元为单位，初始偿还期为1到6个月。
C．存单以面额发行，到期还本付息。
D．存单的利率低于短期国债利率。
E．存单的利率有固定的、也有浮动的。
9．股票发行市场与流通市场的关系是（ ）。
A．发行市场是基础，是前提。
B．流通市场是基础，是前提。
C．没有发行市场，就不会有流通市场。
D．没有流通市场，就不会有发行市场。
E．流通市场习不是无足轻重的，可有可无，它对发行市场有着重要的促进或推动作用。
10．美国政府债券主要有（ ）。
A．国家公司债券 B．中央政府债券
C．金融债券 D．地方政府债券
E．政府机构债券
（三）名词解释
1. 金融市场
2. 债务市场
3. 股权市场
4. 一级市场
5. 二级市场
6. 场内交易市场
7. 场外交易市场
8. 国债回购
9. 商业票据市场
10. 货币市场
（四）判断分析题
1．同业拆借市场利率变化可以成为中央银行调整货币政策的重要参考指标。（ ）
2．股票流通市场上的价格是反映经济动向的“晴雨表”。（ ）
3．在美国短期国债的投标中，非竞争性投标者可以获得比竞争性投标者更低的国债购买价格。（ ）
4．一般情况下银行承兑汇票的价格要高于商业汇票。（ ）
5．外汇市场不存在着现货市场与期货市场之分。（ ）
（五）简答题
1．试述金融市场的种类划分。
2．简述“一级市场”和“二级市场”和相互关系。
3．主要的货币市场有哪些？
4．主要的资本市场有哪些？
5．外汇市场的特点是什么？
（六）论述题
1．金融市场的主要功能是什么？
2．查阅资料，介绍我国的股票市场的发展。
参考答案
（一）单项选择：
1. C 2. A 3.C 4.B 5.B 6.C 7.A 8.C 9.D 10.C 11. B 12.A 13.B 14.B 15.B
（二）多项选择：
1. ABCDE 2. ABD 3. BCD 4. ABCE 5. AB
6. ABCDE 7. ABD 8. ABCE 9. ACE 10. BDE
（三）名词解释:
1．金融市场是资金由盈余单位向短缺单位转移的市场。金融市场履行的基本经济功能是：从那些由于支出少于收入而积蓄了盈余资金的人那里把资金引导到那些由于支出超过收入而资金短缺的人那里。
2．债务市场就是债务工具交易的市场，如债券市场、抵押票据市场等。
3．股权市场就是股权类工具交易的市场，最典型的股权市场就是股票市场。
4．一级市场是公司或政府向投资者出售新发行的债券、股票等证券的金融市场。
5．二级市场则是投资者相互之间交易已发行的证券的金融市场。
6．场内交易市场又称交易所，证券的买主和卖主（或他们的代理人或经纪人）在交易所的一个中心地点见面并进行交易，如纽约股票交易所、芝加哥商品交易所。
7．场外交易市场又称柜台市场（over-the-counter market）。在这个市场上，位于不同地区的拥有证券存货的交易商向与他们联系并愿意接受他们价格的任何人在柜台上买卖证券。
8．国债回购交易是一种以国债为抵押品拆借资金的信用行为，买卖双方在成交同时，就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交，并由融资方商定利率支付利息。
9．商业票据市场是指各类票据发行、流通及转让的场所，主要包括商业票据的承兑市场和贴现市场，也包括其他融资性票据市场，主要有融资性票据市场和中央银行票据市场。
10．货币市场是期限在—年内的短期债务工具交易的市场。
（四）判断分析：
1． 正确。因为拆借市场利率能及时反映资金供求状况、金融机构头寸或银根松紧，反映金融机构进一步扩张信贷及货币供应总量的能力。
2． 正确。它能灵敏反映出资金供求、市场供求、行业前景、政治经济形势的变化。
3．错误。非竞争性投标是指在国债购买投标中不给出价格只给出购买量的一种投标方式，其中标的购买价格是中标的竞争性投标的平均价。
4．正确。银行承兑汇票是指经过银行承诺兑付的商业票据，由于银行信用的介入，其风险较商业票据低，故其收益率也低，所以其价格高于商业票据。
5．错误。同证券市场一样，既有现货市场，又有期货市场。
（五）简答题（要点）：
1．按照不同的标准，金融市场可以划分为：
(1) 股权市场和债权市场。
(2) 一级市场和二级市场。
(3) 场内交易市场和场外交易市场。
(4) 货币市场和资本市场。
2．(1) 一级市场是公司或政府向投资者出售新发行的债券、股票等证券的金融市场，二级市场则是投资者相互之间交易已发行的证券的金融市场。 (2) 一级市场可以为证券发行者获得新的资金，二级市场嫩提高证券的流动性。(3) 一级市场的发展是二级市场发展的前提，但二级市场的发展又可以反过来促进一级市场的发展，扩大融资规模。
3．主要的货币市场包括：同业拆借市场；短期国债市场；国债回购市场；商业票据市场；银行承兑汇票市场；大额存单市场。
4．主要的资本市场包括：股票市场；政府债券市场；公司债券市场。
5．外汇市场的特点有：
(1) 有市无场，外汇市场是一个典型的场外交易市场。外汇买卖是通过没有统一操作市场的行商网络进行的，它不像股票交易有集中统一的地点。
(2) 循环作业，由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全天候24小时连续作业的全球外汇市场。
(3) 零和游戏，汇率的变化也就是一种货币价值的减少与另一种货币价值的增加。因此，外汇交易 “零和游戏”，更确切地说是财富的转移。
（六）论述题（要点）
1．金融市场的主要功能包括：
(1) 提高资源配置效率
金融市场是资金由盈余单位向短缺单位转移的市场。金融市场履行的基本经济功能是：从那些由于支出少于收入而积蓄了盈余资金的人那里把资金引导到那些由于支出超过收入而资金短缺的人那里。
高度发达、影响广泛和运行灵活的金融市场的存在，在将储蓄转移给那些希望进行投资支出的人和提高经济效益方面起着相当重要的作用。
(2) 增进社会福利
金融市场使资金从没有生产性投资机会的人那里流向有这种机会的人那里，从而为整个经济增加生产和提高效率做出了贡献。同样，金融市场使消费者能更好地利用购买时机，从而直接提高了他们的福利。它们向年轻人提供资金用于购置现在需要而以后也能负担得起的东西，有效运行的金融市场改善了社会上每个人的经济福利。
2．略
第六章 金融市场工具
习题练习
（一）单项选择题
1．金融工具的三个重要特征不包括（ ）。
A．流动性 B．风险性
C．杠杆性 D．收益性
2．一般而言，金融资产的流动性与风险性、收益性之间的关系存在
( )。
A．正相关 B．负相关
C．不相关 D．不确定关系
3．如果债券是以低于面值购买的，到期收益率要（ ）当期收益率；如果债券是以高于面值购买的，到期收益率要（ ）当前收益率；
A．低于 高于 B．高于 等于
C．等于 低于 D．高于 低于
4．下列不属于短期债务工具的是（ ）。
A．商业票据 B． 银行承兑汇票
C．公司债券 D． 大额存单
5．一张差半年到期的面额为2000元的国库券，如果它的发行价为1800元，则年贴现率为( )。
A．5% B．10%
C．20% D．5.12%
6．关于商业票据的描述，错误的是（ ）。
A．商业票据是直接向货币市场投资者发行的无担保票据。
B．商业票据的信用质量高、期限较长。
C．在国际资本市场上已经成为很多公司短期资金的重要来源。
D．主要发行人是工业公司、金融公司、公共设施和银行持股公司。
7．优先股票的特征不包括（ ）。
A． 股息率固定 B．股息分派优先
C． 剩余资产分配优先 D．具有优先认股权
8．对于回购协议的说法错误的是（ ）。
A．所涉及的证券主要是国债 B．回购协议交易流动性强，安全性高
C．回购协议收益低于银行存款收益 D． 是融通短期资金的行为
9．我国发行的政府债券不包括（ ）。
A．凭证式国债 B．记名国债
C．不记名国债 D．记账式国债
10．地方政府债券有其独特的特点，与公司债相比，二者的一个重要的区别是（ ）。
A．发行者 B．偿还担保
C．免税 D．发行方式
11．可转换债券具有（ ）双重特性。
A．债券和期权 B．债权和股权
C．债权和权证 D．股权和期权
12．以有价证券作为担保品所发行的债券是（ ）。
A．抵押债券 B．质押债券
C．保证债券 D．信用债券
13．通常被称为“金边债券”的是（ ）。
A．金融债券 B．政府债券
C．公司债券 D．可转换公司债券
14．金融期货合约的特点不包括（ ）。
A．标准化 B．可转让
C．即期交割 D．具有杠杆性
15．金融期货种类很多，下面不属于金融期货的有（ ）。
A．利率期货 B．外汇期货
C．股票指数期货 D．大豆期货
（二）多项选择题
1．下面属于金融市场参与者为筹资、投资而创造的工具是（ ）。
A．股票 B．票据
C．期权合同 D．互换交易 E．抵押契约
2．下列选项属于货币市场交易工具的共同特征的有（ ）。
A．它们都是债务契约。
B．它们具有从一天到一年的到期期限，并且大多数工具拥有3个月甚至更短的到期期限。
C．这些工具一般表现出本金的高度安全性。
D．货币市场工具具有高度的流动性。
E．上述说法都对。
3．衍生金融工具的特点有（ ）。
A．价值受制于基础工具 B．具有规避风险的职能
C．构造具有复杂性 D．设计具有灵活性
E．运作具有杠杆性
4．关于回购协议的叙述，正确的有（ ）。
A．回购协议是一种短期融资的方式
B．标的物是有价证券
C．回购协议市场的交易流动性强，安全性高
D．收益稳定且超过银行存款收益
E．商业银行利用回购协议融入的资金要交纳存款保证金
5．股票具有的特征包括（ ）。
A. 收益性 B. 风险性
C. 流通性 D. 参与性 E. 不可偿还性
6．债券与股票的区别有（ ）。
A. 投资主体不同 B. 期限不同
C. 收益不同 D. 风险不同
E. 反映的经济关系不同
7．按股票所代表的股东权利划分，股票可分为( )。
A. 记名股 B. 优先股
C. 不记名股 D. 新股 E. 普通股
8．关于优先股票的论述正确的是（ ）。
A．优先股票也是一种没有期限的所有权凭证。
B．相对于普通股票而言，再分配红利和剩余财产时有优先权。
C．优先股也有选举权和被选举权。
D．优先股票事先确定固定的股息率，像债券的利息率事先固定一样。
E . 上面的表述都正确。
9．下面金融工具中属于衍生工具的有（ ）。
A．远期 B．期货
C．期权 D．优先股 E．互换
10．与金融远期合约相比，金融期货合约的特点是（ ）。
A．指定交易所 B．合约标准化
C．保证金与逐日结算 D．结束头寸的方法
E．不同的交易参与者
（二）名词解释
1. 金融工具
2. 衍生金融工具
3. 银行承兑汇票
4. 大额存单
5. 优先股
6. 远期
7. 期货
8. 期权
9. 互换
（三）判断分析题
1．相对普通股而言，优先股的“优先”体现在具有优先认购新股权上。（ ）
2．由于商业票据的风险性比国库券大，流动性比国库券差，因此，商业票据的利率低于国库券利率。（ ）
3．国库券之所以受欢迎，主要原因是盈利高、流动性强。（ ）
4．金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。（ ）
5．互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险结构（比如利率或汇率结构），从而规避相应的风险。（ ）
（四）简答题
1．请分析金融工具的特性。
2．简述金融工具的种类。
3．简述主要的货币市场工具。
4．简述主要的资本市场工具。
5．简述金融衍生工具的特点。
（五）论述题
1．普通股的特点有哪些？
2．试述金融期货和远期合约的区别。
参考答案
（一）单项选择：
1. C 2. B 3. D 4. C 5. C 6. B 7. D 8. C 9. B 10. C 11. B 12. B 13. B 14. C 15. D
（二）多项选择：
1. ABE 2. ABCDE 3. ABCDE 4. ABCD 5. ABCDE 6. BCDE 7. BE 8. ABD 9. ABCE 10. ABCDE
（三）名词解释:
1. 金融工具就是完成资金融通所使用的工具。广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等金融资产。狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时，依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。
2. 金融衍生工具是一类合约，它的价值取决于合约标的物的某一金融工具、指数或其他投资工具的变动状况。虽然基础工具种类不多，但是借助各种技术在此基础上都可以设计出品种繁多、特性不一的创新工具来。
3. 汇票是由债权人开出的要求债务人付款的命令书。当这种汇票得到银行的付款承诺后，即成为银行承兑汇票。银行承兑汇票与商业票据有所不同，商业票据的担保人仅为其发行者，而银行承兑汇票有承兑银行的额外担保。
4. 大额存单就是银行发行的可以流通的短期存款单，通常简称为CD（certificate of deposit）。对发行银行来说，存单与定期存款没有区别，但由于存单可以流通，因此对持有人来说，其流动性高于定期存款。
5. 优先股是和“普通股”相对的，是股份公司发行的、在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。优先股也是一种没有期限的所有权凭证，优先股股东一般不能在中途向公司要求退股（少数可赎回的优先股例外）。
6. 远期金融工具是一种远期合约，是指交易双方同意在将来的某一确定的日期，按事先规定的价格买入或出售既定数量的某种资产的一种协议。常用的两类远期金融工具是：远期利率协议和远期外汇综合协议。
7. 期货是一种交易双方在未来特定日期或期限内按事先协定的价格交割一定数量的标的资产的合约。按照标的资产的不同可以分为：商品期货和金融期货。
8. 期权是指一种提供选择权的交易合约，购买期权合约的人可以获得一种在指定时间内按协定价格买进或卖出一定数量的证券的权力。期权合约可以分为三类：看涨期权、看跌期权和组合期权。
9. 互换是一种双方约定在未来的某日彼此交换所要支付的利息或本金的金融交易，互换业务主要包括利率互换和货币互换。
（四）判断分析：
1. 错误。优先认购新股是普通股的权利内容。优先股的“优先”通常体现在两个方面：一是领取股息方面优先于普通股，二是在取得资产方面优先于普通股。
错误。因为商业票据的风险比国库券大，流动性比国库券差，所以，其利率应高于国库券利率。
2. 错误。在许多国家，国库券受欢迎，主要原因是收益有保障，政府作为债务人的安全可靠性高，信誉优良的缘故。
3. 正确。买卖衍生工具的合约一般只需要交纳一定比例的保证金，这样市场的参与者只需动用少量资金，即可控制资金量巨大的交易合约。财务杠杆作用无疑可显著提高资金利用率，但是，也不可避免地带来了巨大风险。
4. 正确。通过利率互换交易可以将一种利率形式的资产或负债转换为另一种利率形式的风险或负债。
（五）简答题（要点）：
1．金融工具有三个重要特性：流动性、风险性和收益性。
流动性指一种资产转换成现金时的难易程度。
金融工具的风险源于到期不能收回最初投入的全部资金。金融工具的风险可以分 为违约风险和市场风险。
收益性是指金融工具可以获得收益的特性。收益性一般用收益率来衡量，收益率是金融工具的回报率。
2．一般可将金融工具分为：货币市场工具；资本市场工具；衍生金融工具。
3．货币市场主要工具包括: 国库券；商业票据；银行承兑汇票；大额存单；回购协议。
4．资本市场的主要工具包括普通股票、公司证券、政府债券等。
5．金融衍生工具具有以下特点：①衍生工具的价值受制于基础工具。②衍生工具具有规避风险的职能。③衍生工具构造具有复杂性。④衍生工具设计具有灵活性。⑤衍生工具运作具有杠杆性。
（六）论述题（要点）
1、一般可把普通股的特点概括为如下四点：
（1）持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。普通股的股利是不固定的，一般视公司净利润的多少而定。当公司经营有方，利润不断递增时普通股能够比优先股多分得股利；但如果公司经营不善，也可能连一分钱都得不到，甚至可能连本也赔掉。
（2）当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产。由此可见，普通股东与公司的命运更加息息相关，荣辱与共。当公司获利时，普通股东是主要的受益者；而当公司亏损时，他们又是主要的受损者。
（3）普通股东一般都拥有发言权和表决权，即有权就公司重大问题进行发言和投票表决。普通股东拥有一股一票的投票权。任何普通股东都有资格参加公司最高级会议——每年一次的股东大会，但如果不愿参加，也可以委托代理人来行使其投票权。
（4）普通股东一般具有优先认股权，即当公司增发新普通股时，现有股东有权优先购买新发行的股票，以保持其对企业所有权的原百分比不变，从而维持其在公司中的权益。
2. 金融期货交易是在金融远期合约交易的基础上发展起来的。二者最大的共同点是均采用先成交，后交割的交易方式，但二者也有很大的区别。具体说来，金融期货合约和金融远期合约的区别有：
（1）指定交易所。期货必须在指定的交易所内交易，交易所必须能提供一个特定的、集中的场地。交易所也必须能规范客户的定单在公平合理的交易价格下完成。期货合约在交易厅内公开交易，交易所还必须保证让当时的买卖价格能及时并广泛传播出去，使得期货从交易的透明化中享受到交易的优点。而远期市场组织较为松散，没有交易所，也没有集中交易地点，交易方式也不是集中式的。
（2）合约标准化。金融期货合约是符合交易所规定的标准化合约，对于交易的金融商品的品质、数量及到期日、交易时间、交割等级都有严格而详尽的规定，而远期合约对于交易商品的品质、数量、交割日期等，均由交易双方自行决定，没有固定的规格和标准；
（3）保证金与逐日结算。远期合约交易通常不交纳保证金，合约到期后才结算盈亏。期货交易则不同，必须在交易前交纳合约金额的5％~10％为保征金，并由清算公司进行逐日结算，如有盈余，可以支取，如有损失且账面保证金低于维持水平时，必须及时补足。这是避免交易所信用危机的一项极为重要的安全措施；
（4）头寸的结束。结束期货头寸的方法有三种：第一，由对冲或反向操作结束原有头寸，即买卖与原头寸数量相等、方向相反的期货合约。第二，采用现金或现货交割。第三，实行期货转现货交易（Exchange-For-Physicals）。在期货转现货交易中，两位交易人承诺彼此交换现货与以该现货为标的的期货合约。远期交易由于是交易双方依各自的需要而达成的协议，价格、数量、期限均无规格，倘若一方中途违约，通常不易找到第三者能无条件接替承受该权利所承担的义务。因此，违约一方只有提供额外的优惠条件要求解约或找到第三者接替承受原有的权利义务。
（5）交易的参与者。远期合约的参与者大多是专业化生产商、贸易商和金融机构，而期货交易参与者众多，市场的流动性和效率都很高。参与交易的可以是银行、公司、财务机构、个人等。
