2020 年清华大学金融硕士研究生招生考试专业课试题
一、单项选择题（每题 3 分）
 
1.    下列选项正确的是：
A. 资产回报率(ROA)考察总资产产生净利润的能力B. 净资产收益率(ROE)大小与财务费用正相关
C.    投资资本回报率(ROIC)剔除了总资产中现金的影响
D.    提升权益乘数(equity multiplier)会改进净资产收益率
 
2.    关于 A 股市场说法正确的是： A. 有做市商无买卖价差
B. 有做市商有买卖价差C. 无做市商无买卖价差D. 无做市商有买卖价差
 
3.    根据弗里德曼货币理论，下列说法最正确的是： A. 最优名义利率为 0
B. 最优货币增长率为 0 C. 最优通货膨胀为 0 D. 以上都正确
 
4.    国内经济经历未预期产出水平的负向冲击，会导致：
A. 实际货币需求上升，带动本币存款利率上升，并导致本币升值B. 实际货币需求上升，带动本币存款利率下降，并导致本币升值C. 实际货币需求下降，带动本币存款利率上升，并导致本币贬值D. 实际货币需求下降，带动本币存款利率下降，并导致本币贬值
 
5.    有形资产增加对公司杠杆的影响，以下选项最正确的是：
 
A. 只能增加B. 只能减少C. 只能不变
D. 不确定具体的影响
 
6.    以下哪项是最容易使一个经济体均衡投资下降的： A. 个人所得税提升
B.    进口上升
C.    政府支出减少 D. 个人收入增加
 
7.    利率期限结构向上倾斜时，信用级别高的企业会更多运用哪个债务： A. 长期
B. 中期C. 短期
D. 都有可能
 
8.    非洲瘟疫导致中国大量进口猪肉，净出口意外下降，但同时经济发展势头较好，大家都预期通货膨胀率会上升，最不可能出现的是：
A. 均衡名义利率上升B. 均衡名义利率下降C. 均衡实际利率上升D. 均衡实际利率下降
 
9.    政府决定对信用卡授信额度征税，对整体价格水平的影响： A. 上升
B. 下 降C. 不影响
D. 先上升后下降
 
 
10.    股东与债权人之间的代理成本导致（ ）的创新，银行监督会（ ）创新A. 过多、增加
B. 过少、减少C. 过少、增加D. 过多、减少
 
11.    基金经理投资项目的收益率和标准差如下，无风险利率为 2%，求最高夏普比率：
 
12.    浮动汇率制，开放经济体，产出处于自然水平，但贸易逆差。为减少贸易逆差，使产出处于自然水平，应（ ）货币政策，（ ）财政政策
A.    扩张，紧缩 B. 扩张，扩张C. 紧缩，扩张D. 紧缩，紧缩
 
13.    债券面值 100 元，期限 10 年，息票率 6%，目前售价 102 元，则到期收益率： A. 大于 6%
B.    等于 6%
C.    小于 6% D. 无法确定
 
14.    APR=10%，半年付息一次，EAR 为： A. 12%
B. 0.83%
 
C. 20%
D. 10.25%
 
15.    关于 WACC 哪个正确：
A. 在有税情况下，WACC 代表投资者要求的投资回报率B. WACC 计算中应使用股权和债务的账面价值
C. 在完美资本市场条件下，债务无违约风险，使用债务会降低 WACC D. 在完美资本市场条件下，WACC=资产回报率
 
16.    企业通常通过内部资本市场配置资源来抵抗金融市场的危机，（ ）部门获得（ ）内部资本以应对外部市场压力
A.    相对弱，更多 B. 相对弱，更少C. 相对强，更多D. 相对强，一样
 
17.    假设一个项目有如下现金流，需求回报率为 12%，净现值为：
Year     Cash flow
0     -28900
1     12450
2     19630
3     2750
A. -287.22 B. -177.62 C. 177.62 D. 204.36
 
18. 有 300 股股票，每股价格 44.90 元，收到 630 元股利，出售得到 14040 元， 求资本利得收益率：
 
A. 4.06% B. 4.23% C. 4.68% D. 8.55%
 
19.    把更多证券加入一个投资组合，投资组合的（ ）会减少A. 全部风险
B.    系统风险
C.    非系统性风险 D. 经济风险
 
20.    以下哪项会增加外汇市场日元供给：
A. 日本公司出售美国政府债券以获得资金买日本房地产B. 一家美国进口公司为从日本制造商购买的玻璃皿付款C. 美国农业合作社从日本橘子进口商那里获得付款
D. 美国养老基金用收到的捐款买东京证券交易所几家日本公司股份
 
 
二、不定项选择题（每题 4 分）
 
1.    关于二叉树定价正确的是：
A.    二叉树包含了资产价格所有可能的发展路径
B.    一个向下的方向再一个向上的方向得到的价值与一个向上的方向再一个向下的方向的价值相等
C.    一个向下的方向再一个向上的方向得到的价值大于一个向上的方向再一个向下的方向的价值
D.    一个向下的方向再一个向上的方向得到的价值小于一个向上的方向再一个向下的方向的价值
 
 
2.    公司进行资产决策时需要考虑的因素是： A. 债权人
B.  诉讼费用C. 劳动补偿金D. 股东
 
3.    以下哪些选项会使得公司市盈率越高： A. 公司成长速度越快
B. 公司成长速度越慢C. 公司风险越大
D. 公司风险越小E. 财务杠杆越高F. 财务杠杆越低
 
4.    以下表述不正确的是：
A.    根据利率平价，各国利率相等
B.    根据利率平价，预期汇率增加将导致国内货币升值
C.    预期未来一年美元对日元贬值，未来美国利率一定大于日本利率 D. 若预期汇率上升，当前汇率一定升值
 
5.    根据泰勒规则，以下哪些正确：
A. 央行应根据通货膨胀率和产出缺口调整政策利率B. 产出缺口小于 0，政策利率应该上升
C. 央行不能通过调整政策利率降低通货膨胀率水平的同时刺激产出D. 央行政策利率应根据失业率水平调整
 
6.    预期到未来利率会下降，会怎么操作： A. 卖短期国债期货
B.    买中长期国债期货
 
C.    买股指期货
D.    卖国债看跌期权
 
7.    影响沪深 300 股指期货合约价格的因素是哪些： A. 当前价格水平
B. 历史平均收益率C. 历史波动率
D. 无风险收益率
 
8.    关于股权价值，哪些正确：
A. 自由现金流估值法折现率为股权成本B. 企业价值加债务减现金等于股权价值
C. 股权收益定价模型得出的是企业价值，需进一步调整得到股权价值D. 预计未来股票数会变动，股利折现模型估值更方便
E. 有大量有形资产，应用市净率估值
 
9.    央行大规模引入数字货币，人们都认为通货膨胀预期上升，政府赤字上升， 哪些正确：
A. 根据费雪效应，实际利率不变B. 均衡投资会下降
C. 名义利率会上升D. 均衡投资会上升E. 均衡投资会上升
 
10.    利率变化时，零息票债券价格如何变化： A. 期限长的变化更剧烈
B. 期限长的变化更平缓C. 期限短的变化更剧烈D. 期限短的变化更平缓
 
三、计算题（2 小题，共 30 分）
 
1.    公司发行永续可赎回债券 1000 万，发行成本 100 万，面值 1000 元，赎回溢
价 12%，（发行成本 100 万可以直线法 5 年摊销且有税盾），问：
（1）    若公司税率为 0，当利率下降到 7.5%时公司可以赎回，债券的面值为 1000
美元，问债券的息票率多少？此时债券的价格是多少？（100 万分五年直线折旧）
（2）    税率为 40%时，会在利率 7.5%时赎回吗？（注意：赎回溢价不可以抵税， 但发行成本摊销可以抵税。如果你不会回答第一问，假设息票率为 10%）

2.    欧洲美元期货在芝加哥商品交易所交易，每张合约规模为 100 万美元，初始
保证金为 540 美元，维持保证金为 400 美元。假设今天是 4 月 1 日，你将在 6
月 17 日为购买的商品支付价值 1000 万美元的现金，并在之后以更高的价格出
售，相应的款项将于 9 月 17 日之前收到，因此，你需要在 6 月 17 日借入 1000 万美元。已知 4 月 1 日 3 个月的 LIBOR 为 6.25%，芝加哥商品交易所欧洲美元期货 6 月 17 日交割的合约报价 93.280%。
（1）    求在 4 月 1 日，6 月 17 日交割的欧洲美元期货相应的远期利率是多少？
（2）    你应如何持有欧洲美元期货来锁定 6 月的三个月的借款利率？
（3）    在 6 月 17 日，欧洲美元期货报价为 91%，伦敦的欧元汇率为 9%，你在这一天平仓，你从欧洲美元期货中获益或亏损多少？
 
四、简答题（共 20 分）
 
简答题考的是中美贸易战，分了四个小文，大意是特朗普认为中国在中美贸易  战中获得了大量的利益。
问：
1.（5 分）美国对中国经常账户逆差，资本净流动是流向哪一国的，解释理由。

2.（5 分）美国近 18 年来国际贸易都是逆差但国民净财富仍然是增加的，为什么会这样？
 
3.（5 分）特朗普政府声称中国经常通过操纵汇率来获取不平等利益，你能用什么方法来证明人民币对美元汇率是合理的？

4.（5 分）特朗普政府减税政策是如何影响美国贸易的经常账户？请结合相关经济学原理论述。