2、直接融资是通过金融市场将资金盈余部门的剩余资金流入到资金短缺部门。资金短缺部门通过发行股票和债券等金融工具筹集所需要的资金。

（二）各国的融资状况－银行和资本市场的国际比较

二、金融体系格局的形成原因
人为政策管制的影响
三、金融体系格局的演进趋向
向金融市场的发展趋势
原因：
信息技术降低了交易成本和信息成本
利率和汇率的变动导致衍生金融工具的迅速发展
银行体系突破政府管制参与市场交易
四、不同金融体系格局的优劣比较
（一）风险分担和管理方面
（二）信息处理方面
（三）监管方面
（四）公司治理方面

五、对不同金融体系格局所持的基本观点
    启示：
1、不能从融资比重的多少判断直接融资和间接融资的好坏。
2、各国的融资现状是由各国的传统和历史等多种因素形成的。如德国
3、判断融资状况的好坏取决于目前的融资是否满足不同的融资需求和资产需求。
  －推动整个金融体系的发展、演进的基础力量在于储蓄向投资的客观要求。
4、直接融资和间接融资应当综合发展，不能偏废。

第四章 金融市场
4.1 金融市场概述
4.2 金融工具
4.3 货币市场
4.4 资本市场及其有效性
4.5资金盈余者的资产选择
4.6金融衍生工具市场

第一节    金融市场概述
一、金融市场（financial  market）的概念：资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。
   金融市场广义、狭义之分
   金融市场有有形和无形之分
二、金融市场的构成要素
1、交易主体：企业、政府、家庭、金融中介机构、中央银行等
2、交易对象：货币资金
随着二级市场的发展和衍生市场的兴盛，实际的交易对象已经不再重要，更关注金融工具
3、交易工具  也称金融工具，证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。
4、交易价格  利率（收益率）----转让货币资金使用权的报酬：在一般情况下，具有同向变化性
三、金融市场的分类
（一）一级市场和二级市场
  又称初级市场和次级市场或发行市场和流通市场
  1、一级市场：证券发行的市场
   （1）一级市场上的证券发行方式：
     私募发行
     公募发行 代销：签合约收佣金，风险由发行方承担。
              助销：投行买进未销证券，收取较高佣金。
             包销：以承销价买断发行证券，再卖给投资者，发行风险由投行承担。
    （2）一级市场上的证券发行价格
      溢价发行、平价发行和折价发行
      证券发行价格的决定因素
2、二级市场：已发行的证券进行流通转让的市场。包括：
   （1）证券交易所
   （2）场外交易市场
（一）    一级市场和二级市场
区别：一级市场的交易量增加证券存量；二级市场交易量只代表现有证券所有权的转移，并不能使证券存量的增加。
联系：一级市场是二级市场的基础和前提；
     二级市场是一级市场存在的必要条件：
 为证券提供流动性，有利于新证券的发行；二级市场提供给投资者有关资产的公平或公认的信息；二级市场的状况影响新证券的价格。           
 (二)场外交易市场和场内交易市场
1、证券交易所：集中、固定进行证券交易的场所
    特点：
固定场所内集中交易
采用经纪制（委托---代理）
竞价方式决定成交价格：价格优先、时间优先
交易证券是经批准的上市证券，且交易数量达到规定的成交单位
2、场外交易市场：在证券交易所外进行证券交易的市场
特点
无固定场所，通过通信网络进行；
证券交易可以通过交易商或经纪人，也可直接进行，无交易席位的限制；
双方协商议定价格；
交易证券主要是非上市证券
种类：
  柜台交易市场
  第三市场：已在证券交易所上市但却转到场外交易的市场
  第四市场：证券买卖双方利用电脑网络直接进行的大宗证券交易所形成的市场
（三）货币市场和资本市场
  1、货币市场：期限在一年以内的短期金融工具的交易市场。   
  2、资本市场：指以期限1年以上的金融工具为媒介，进行长期性资金交易活动的市场。包括中长期存贷款市场和有价证券市场。
特点：
（四） 债务市场和股权市场
  债务工具：
  股票：所有权凭证，有股息收入和资本收益。
（五）有形市场和无形市场
（六）现货交易市场和期货交易市场
  1、现货交易市场：
  2、期货交易市场：
（七）国内金融市场和国际金融市场
（八）商业票据市场、证券市场、黄金市场、外汇市场等

    第二节  金融工具
一、金融工具与金融资产
  1、金融工具的定义  一种载明债权债务关系的契约，它一般规定了资金盈余者向短缺者转让金融剩余的金额、条件和期限等。 如股票、债券、存折等。
 2、金融资产  是具有现实价格和未来估价、且具有特定权利归属关系的金融工具的总称。金融工具只有对其持有者而言才构成金融资产，对其发行人来讲就不能构成金融资产。
二、金融工具的分类
（一）债务性金融工具和股权性金融工具
（二）货币市场的金融工具和资本市场的金融工具
（三）直接金融工具和间接金融工具
（四）原生金融工具和衍生金融工具
原生金融工具。也叫基础金融工具，它们的主要职能是媒介储蓄向投资转化或者用于债权债务清偿的凭证。如股票和债券。
衍生金融工具。是在原生金融工具基础上派生出来的金融产品，包括期货、期权等，它们的价值取决于相关原生产品的价格，主要功能不在于调剂资金的余缺和直接促进储蓄向投资的转化，而是管理与原生工具相关的风险暴露。
三、具体的金融工具
 （一）商业票据:工商业者之间由于信用关系形成的短期无担保债务凭证的总称。
  1、分类
   商业本票（商业期票）：债务人向债权人发出的承诺在一定时期内支付一定数额款项的支付承诺书
   商业汇票：债权人通知债务人支付一定款项给第三人或持票人的无条件支付一定金额的支付命令书
   必须经债务人承兑，如由付款人承兑的称为商业承兑汇票，如由付款人的开户行承兑的称为银行承兑汇票。
  商业汇票可流通转让，转让时须背书。
  商业票据未到期可以向银行申请贴现
 
                         B商业银行
                               转贴现（率）
工商企业 贴现（率） A商业银行
                                再贴现（率）
                           中央银行
 2、商业票据的发展趋势：融资票据（无交易背景而只是以融资为目的的票据）美国60年代后金额、期限、折价出售、发行者和购买者
  企业有了新的融资途径：直接发行商业票据（原因；信息技术的改善是投资者易于分辨信用风险的高低）
  有商品交易背景的票据称为真实票据
 思考：融资票据和真实票据有何区别？
（二）股票
  凯恩斯：在人类几千年的商业文明中，最伟大又精巧的发明就是股票。 
股票的定义：股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份并据以获得股息的所有权凭证。
股票的种类
  （1）普通股和优先股
  （2）记名股票和不记名股票
  （3）有面额股票和无面额股票
  （4）可流通股票和不可流通股票
       国家股、法人股和社会公众股（中国）
A股、B股、H股和N股
A股：就是在中国境内发行、由中国公民持有的且在上海或深圳证券交易所交易的公司股票；
B股：向境外投资者发行的，在上海和深圳证券交易所交易的股票。
H股：由大陆的公司在香港发行并在香港证券交易所上市的股票。
N股：由大陆的公司在美国发行并在纽约证券交易所上市的股票。
我国股票市场发展P125
2005年底上市公司1381家，其中上海证券交易所上市的为834家发行总股本5019亿元，市价总值22067亿元，投资者超过3700万人；深圳证券交易所上市的为547家发行总股本2019亿元，市价总值9027亿元，投资者超过3400万人。
（二）债券
概念：债券是发行主体依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的债权债务凭证。
分类：1、政府债券、企业债券和金融债券
－我国企业债券状况
      2、长期债券、中期债券和短期债券
      3、附息债券和贴现债券
      4、信用债券和担保债券（抵押债券、质押债券和保证债券）
      5、固定利率债券和浮动利率债券
      6、可转换债券和不可转换债券
      7、国内债券和国际债券 外国债券：以发行地的货币计值
                            欧洲债券
     
（三）证券投资基金P131
❖1.证券投资基金概念：是将分散的小额资金集中起来，组成规模较大的资金，然后投资于各类有价证券。
❖其最大的特点就是收益共享，风险共担。所谓收益共享，是指证券投资基金赚得的利润要由所有的基金持有人一起分享，风险共担是指证券投资基金投资遭受损失时也要由所有的基金持有人一起承担。

2.证券投资基金分类
 ✤（1）期限不同。封闭型基金通常有固定的封闭期，通常封闭期在5年以上，一般为10-15年。而开放型基金则没有固定期限，投资者可以随时向基金公司或银行等中介机构提出赎回。　
✤ （2）发行规模要求不同。封闭型基金发行规模固定，并在封闭期限内不能再增加发行新的基金单位；开放型基金则没有发行规模限制，投资者认购新的基金单位时，其基金规模就增加；赎回基金单位时，其基金规模就减少。
2.证券投资基金分类
✤ （3）转让方式不同。封闭型基金在封闭期限内，投资者一旦认购了基金受益单位就不能向基金管理公司提出赎回，只能寻求在证券交易所或其他交易场所挂牌，交易方式类似于股票及债券的买卖，交易价格受市场供求情况影响较大。开放型基金的投资者则可随时向基金管理公司或银行等中间机构提出认购或赎回申请，买卖方式灵活。