（ 4）清算、交割与过户。清算是指证券买卖双方在证券交易所进行的证券买卖成交以后，通过证券交易所将各证券商之间买卖的数量和金额分别予以抵消，计算应收应付证券和应收应付金额的一种程序。交割是指证券卖方将卖出证券交付买方，买方将买进证券的价款交付卖方的行为。过户是指在记名证券交易中，成交后办理股东变更登记的手续，即原所有者向新所有者转移有关证券全部权利的记录手续。
3. 筹资人如何选择证券发行方式？
（1）不同的证券发行方式具有不同的特点。私募发行手续比较简单，可节省发行费用，也不必公开内部信息或取得资信等级，但私募必须发行提供较优厚的报酬，并易受认购人的干预，且私募证券一般不允许上市流通，因而证券的流动性较差；公募发行则能提高发行者在证券市场的知名度，扩大其社会影响，并在较短的时间内筹集到大量资金，但公募发行必须公布一系列的报表和有关文件，或者取得资信等级，因而手续比较复杂，发行成本较高。直接发行简便易行，发行费用低廉，筹资速度快捷，但这种发行方式在许多国家要受到法律法规的诸多限制；间接发行对于发行人来说，虽然要支付一定的发行费用，但是有利于提高发行人的知名度，筹资时间也不长，风险也比较小。
（2）证券发行方式的选择。证券发行者可以根据上述特点以及自身的需要选择不同的发行方式。证券发行人在发行证券时需要做出两种选择：一是选择认购人，以决定是私募还是公募；二是选择销售人，以决定是直接发行还是间接发行。若选定间接发行，除选择中介机构外，还要选择以何种间接发行方式发行。
第十三
1．如果用汇率机制调解国际收支失衡，制约该机制发挥作用的因素有哪些？
浮动汇率制下，一国货币当局轻易不动用外汇储备干预外汇市场，而是任由汇率的变化来自动调节国际收支的失衡。当一国出现国际收支逆差时，其货币的汇率下降，这将有利于本国商品的出口，同时抑制国外商品的进口。相反地，当一国国际收支顺差时，其货币的汇率上升，这将扩大该国对外国商品的进口，同时降低其本国出口商品在国际市场上的竞争力。
值得注意的是，并不是任何条件下，汇率的贬值一定能够产生扩大出口、减少进口的效应。关键取决于进出口商品的需求弹性，只有当进出口商品的需求价格弹性较大时，才能如愿地实现汇率机制对国际收支的自动调节功效。
2．国际储备有哪些作用？
国际储备的作用主要有 : (1) 在一国发生国际收支困难时起缓冲作用。如果是短期暂时性的国际收支困难，一国政府可以通过国际储备融资予以解决。即使是对于长期性的国际收支困难，在动用财政货币政策调整之前，以国际储备的融资作前期铺垫也有助于避免因调整速度过快或调整程度过深而引起经济的大起大落。 (2) 用于干预外汇市场，稳定本币汇率。当本币汇率在外汇市场上由于非正常投机炒作而大幅波动时，一国政府可动用外汇储备加以干预。一国持有储备的数额越多，表明其干预外汇市场，稳定本币汇率的能力越强。 (3) 可作为外债还本付息的最后信用保证，并有助于提高国际资信。
一国持有的国际储备数量，是其国家信用的充分体现，可以作为该国政府对外借款的保证；同时，国际储备为本国货币价值的稳定性提供了信心支持。因此，充足的国际储备反映出一国具有良好的国际资信。
3 ．如何管理一国的外债来避免债务危机的发生？
外债管理是规范外债举借行为，提高外债资金的使用效率，防范外债风险的重要手段。外债管理主要包括对外债规模、结构和资金投向的管理等。
(1) 外债规模管理是指要合理确定一国外债的负债水平，它是保证外债资金的使用效率，防范外债风险的首要环节。外债规模的确定既要考虑一国经济发展对外债资金的需求量，同时也要考虑一国对外债的承受能力，运用外债偿还能力的各项指标就可以衡量对外债的承受能力。
(2) 外债结构管理的目的是为了对外债资金来源的构成进行最优组合，从而降低融资成本，减少融资风险。外债结构管理的重点一是融资结构的管理，债务国要根据国内资金需求的特点，综合考虑采用不同的融资形式，既满足国内需求又能降低成本和风险；二是期限结构的管理，重点放在合理安排短期债务和中长期债务的比率，按照国际惯例，短期债务在总债务重的比例不应超过 25% ，此外，要合理安排外债的借入期限，防止外债还款期过渡集中，减轻集中还款的压力；三是国际融资利率的管理，债务国要根据债务的期限长短、利率的市场走向等因素选择不同的融资利率，尽量降低利息支出；四是对币种和国别结构的管理，主要是为了防范汇率风险和政治风险。
(3) 外债投向管理。借入外债能不能促进一个国家的经济发展、能不能按期偿还外债在很大程度上取决于外债资金的使用能不能产生良好的社会和经济效益，因此外债的投向合理与否就具有重要意义。
（七）论述
1．以国际收支出现逆差为例，说明国际收支失衡的自动调节机制和调节政策如何发挥作用？
当国际收支出现逆差时，在固定汇率制度下，国际收支的自动调节机制有：
(1) 价格机制；国际收支逆差（顺差） → 国际储备减少（增加） → 货币供给减少（增加） → 价格下降（上升） → 进口减少（增加）出口增加（减少） → 国际收支恢复平衡。
(2) 利率机制：国际收支逆差（顺差） → 国际储备减少（增加） → 货币供给减少（增加） → 利率上升（下降） → 资本流入增加（减少） → 资本与金融账户顺差（逆差） → 国际收支恢复平衡。
(3) 收入机制：国际收支逆差（顺差） → 国际储备减少（增加） → 货币供给减少（增加） → 现金余额下降（增加） → 支出水平下降（上升） → 进口减少（增加） → 国际收支恢复均衡。
在浮动汇率制度下，国际收支的自动调节机制主要是：
汇率机制：国际收支逆差（顺差） → 本币贬值（升值） → 外汇汇率上升（下降） → 进口减少（增加）出口增加（减少） → 国际收支恢复平衡。
当国际收支出现逆差时，可以采用的调节政策有：(1) 财政政策调节。财政政策对国际收支失衡的调节机理表现为运用财政收入政策、支出政策和公债政策影响社会总需求的变动，进而通过对边际进口倾向的影响达到调节国际收支的目的。如果一国出现国际收支逆差，则政府应采用紧缩性的财政政策，减少财政支出和提高税率，政府支出的减少通过乘数效应使国民收入数倍的减少；同时，税率的提高进一步降低了企业的收益和个人的可支配收入，收入的减少必然导致本国居民商品和劳务支出的下降，其中包括对进口商品和劳务的需求下降，至于下降的程度则取决于边际进口倾向的高低，最终达到改善国际收支的目的。值得注意的是，除了通过总需求间接调节国际收支失衡以外，财政政策还可直接作用于恢复国际收支的均衡，特别是当国际收支的赤字源于财政赤字时，控制国内财政赤字即可直接改善国际收支。(2) 货币政策调节。货币政策可以改变社会总需求的水平，进而影响价格、利率等变量，达到最终调节国际收支失衡的目的。如果一国出现国际收支逆差，运用紧缩性的货币政策，可以降低国内生产的出口品和进口替代品的价格，增强本国产品的竞争力，从扩大出口和减少进口两个角度纠正国际收支经常项目的逆差。再者，紧缩性的货币政策将促进一国国内利率水平的提高，有利于吸引资本流入，改善国际收支的资本和金融账户。(3) 信用政策调节。信用政策也可以调节国际收支失衡。如果一国面临较严重的经常项目逆差，可以有针对性地直接向出口商提供优惠贷款，鼓励其扩大出口；中央银行也可以通过提高进口保证金比例，抑制进口。另外，还可以通过向外商提供配套贷款吸引投资，通过资本和金融项目的顺差来平衡经常项目的逆差。信用政策的运用还可以通过影响利率水平的变化，进而对投资，价格等变量产生影响，并作用于社会总供给和总需求，通过社会总供给和社会总需求的变化来进一步调节国际收支失衡。(4) 外贸政策调节。外贸政策调节国际收支比较典型的做法是通过关税和非关税壁垒来实施贸易的管制。前者主要是通过提高外国出口商品的关税来抑制进口，刺激对本国进口替代品的需求。但是，其对国际收支失衡的调节仅仅是一种对进口方面的单向调节。后者则一方面运用配额、进口许可证等措施限制进口，另一方面运用出口补贴等措施鼓励本国商品的出口，从进出口两方面双向调节国际收支失衡。如果一国出现国际收支逆差，可以通过提高关税和增加非关税壁垒来抑制进口、鼓励出口，改善国际收支。但是，通过外贸政策调节国际收支会扭曲了市场机制配置资源的效果，因此会导致一系列问题的出现。例如，走私猖獗、黑市活跃、千方百计逃脱管制。而且外贸管制容易产生国际贸易摩擦，陷入报复与反报复的恶性循环。
第十四
1.长期资本流动与短期资本流动有何区别？
长期资本流动是指期限在一年以上的资本的跨国流动。短期资本流动是指期限为一年或一年以下的资本的跨国流动。两者的区别主要有：(1)投资目的不同。长期资本流动是为了达到获利和控制的目的进行投资的；短期资本流动是为了资金安全、保值、获利以及经营业务的需要进行投资的。(2)投资的期限与稳定性不同。长期资本流动投资期限较长，一般比较稳定；短期资本流动投资期限较短，具有不稳定性。(3)对一国货币供应量影响不同。长期资本流动一般不影响一国的货币供应量；短期资本流动可以迅速直接影响到一国的货币供应量。(4) 对汇率、利率影响不同。长期资本流动一般不影响汇率、利率；短期资本流动对汇率、利率有重要影响。
2.什么是国际外汇市场？国际外汇市场具有哪些特征？
国际外汇市场是指外汇供求双方进行外汇买卖的交易场所或营运网络。主要参与者有外汇银行、外汇经纪商、外汇交易商、客户以及相关国家的中央银行。与其他国际金融市场相比，国际外汇市场具有以下特征：(1)国际外汇市场主要是无形市场。国际外汇市场通常没有固定的交易场所，是一个由电话、电传、电报、电脑终端和其他通讯工具构成的复杂信息网络。(2)国际外汇市场是时间和空间上连续不间断运转的市场。国际外汇市场不仅没有空间上的限制，而且也不受时间的限制，是一个24小时全天候运作的市场。(3)国际外汇市场上的交易货币种类相对集中。国际外汇市场上交易币种主要是美元、欧元、英镑、瑞士法郎、日元等。(4)政府对国际外汇市场的干预较为普遍和频繁。为了消除汇率大幅波动对国际贸易及国际金融活动带来的不利影响，政府对国际外汇市场的干预，无论在规模上还是在频率上都要比其他市场大得多。
3.什么是离岸金融市场？离岸金融市场具有哪些特征？
离岸金融市场也叫新型国际金融市场，是指同市场所在国的国内金融体系相分离，既不受所使用货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国政府法令管制的金融市场。
离岸金融市场的特点有： (1)业务活动很少受法规的管制，手续简便，低税或免税，效率较高；(2)离岸金融市场由经营境外货币业务的全球性国际银行网络构成，这些银行被称为“境外银行”。(3)离岸金融市场借贷货币是境外货币，借款人可以自由挑选货币种类。该市场上的借贷关系是外国放款人与外国借款人的关系，这种借贷关系几乎涉及世界上所有国家。(4)离岸金融市场利率以伦敦银行同业拆借利率为标准。一般来说，其存款利率略高于国内金融市场，而放款利率又略低于国内金融市场，利差很小，更富有吸引力和竞争性。
4.国际债券市场有哪些筹资方式？
国际债券市场的筹资方式主要有通过发行外国债券、发行欧洲债券以及发行全球债券进行筹资三大类。外国债券是指一国筹资者在某一国家债券市场上发行，以该国货币为面值并由该国金融机构承销的债券。欧洲债券是指一国筹资者在本国以外的国际债券市场上发行，以欧洲货币为面值并由一国或几国的金融机构组成辛迪加承销的债券。全球债券是指在全世界各主要资本市场同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易的一种国际债券。
（七）论述
1．当前国际资本流动发展迅速的主要原因是什么？国际资本流动具有哪些有利和不利的影响？
当前国际资本流动之所以能够迅速发展，主要出于以下原因。
(1)经济原因：国际资本市场上的资本供给与需求是国际资本流动的基本原因。发达国家的过剩资本，要到更广阔的国际市场上寻找获利空间，成为国际资本流动供给的主要来源。一国国际收支的失衡，尤其是经常账户的逆差；国内储蓄不足形成“储蓄一投资”缺口；出口收入不足以支付进口所需，形成外汇缺口；以及巨大的投机性国际资本需求；等等，则会形成对国际资本流动的需求。(2)金融原因：一是由于国际范围内存在着巨额的金融资产，需要通过国际资本流动实现保值和增殖；二是由于各个金融市场的收益率和风险状况存在巨大差别，国际资本通过在不同的金融市场上流动有利于实现收益和风险的最佳组合。(3)制度原因：20世纪70年代以来各国逐步放松外汇管制、资本管制乃至于金融管制，逐步开放本国的银行信贷和证券市场，这些金融自由化的制度安排大大推动了国际资本的流动。(4)技术及其它因素：科学技术尤其是电子技术、网络技术在银行业的广泛运用，将世界各大金融中心连为一体，使得国际资本流动的便利度和速度都大为加快。