3．对于银行报出的汇率，如何来判断买卖价？
答：对于银行报出的汇率，前者表示被报价货币的买价，后者表示被报价货币的卖价，那么我们就只要根
据标价法的不同判断出哪个是被报价货币就可以了，在直接标价法下，比如说英镑兑美元，1.8650/60，英镑是被报价货币，美元是报价货币；1.8650 是买价，它表示银行用1.8650 美元即可买入1 英镑外汇，而卖出1 英镑外汇可收回1.8660 美元，买价在前卖价在后，买卖之间的10 个点的差价即为银行的兑换收益；在间接标价法下，比如说美元兑瑞郎，美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，那么银行的报价即为美元的买卖价，两者之间的差额即为银行的收益。必须注意的是：买人或卖出都是站在报价银行的立场来说的，按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数，大数省略，买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。
4．金本位制于纸币本位制度下汇率决定与调整有何不同？
答：金本位是指以黄金为货币制度的基础，黄金直接参与流通的货币制度。金本位制具体包括金币本位制、
金块本位制和金汇兑本位制三种形式，其中金币本位制是典型的金本位制度，后两种是削弱了的、变形的金本位制度。在典型的金本位制度下，铸币平价就成为决定两种货币汇率的基础。在实际经济中，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下上下浮动，并且其上下浮动被界定在铸币平价上下各一定界限内，这个界限就是黄金输送点。而在后两种金本位制下，汇率决定的基础依然是金平价，但其波动幅度则是由政府来决定和维持，政府通过设立外汇平准基金来维护汇率的稳定。在纸币本位制下，金平价不再成为汇率决定的基础，各国货币之间的汇率也就它们各自所代表的价值之比来确定。而且由于纸币本身的特点使得汇率丧失了保持稳定的基础，同时，外汇市场上的汇率波动也不再具有黄金输送点的制约，波动可以变得无止境，任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇行市的波动。此时汇率决定不仅受本国经济和政策等因素的影响还会受其他诸多因素的影响，也就产生了形形色色的汇率决定理论。
5．试分析影响汇率变动的因素。
答：作为一国货币对外价格的表现形式，汇率受到国内因素和国际因素等诸多因素影响。同时，由于货币是国家主权的一种象征，因此除经济因素外它常常还会受到政治、社会等因素的影响。影响汇率变动的主要因素有：国际收支，相对通货膨胀率，相对利率水平，市场预期，政府的市场干预，经济增长率。
6．试列举20 世纪90 年代的一些重大金融事件，说明汇率波动对经济的影响。
答：以1997 年爆发的亚洲金融危机为例，1997 年7 月，泰国的泰铢因为被人为高估而遭到国际投机商的攻击，泰国中央银行动用外汇储备来维系较固定的联系汇率，但随着市场信心的不断下降，联系汇率越来越难维持，1997 年7 月2 号，泰国中央银行宣布泰铢实行由管理的浮动汇率，致使泰铢一跌千丈，并且迅速波及到周边国家，其中包括印尼，马来西亚，菲律宾，韩国等，直到1999 年下半年，受波及的亚洲国家才逐渐走出金融危机的阴影。从中我们可以看出，汇率波动对经济的影响是巨大的，它具体表现在几个方面：
1）汇率波动对进出口贸易的影响，汇率变化一个最为直接也是最为重要的影响就是对贸易的影响。当一国货币汇率下降、外汇汇率上升时，其出口商品在国际市场上以外币表示的价格降低，从而刺激国外对该国商品的需求，有利于扩大出口，同时还降低了出口。
2）汇率波动对物价水平的影响，汇率变动一个直接后果就是对物价的影响水平，以本国货币贬值为例，本国货币贬值，以本国货币表示的进口商品的价格上升，而出口商品的价格汇下降。
3）汇率波动对资本流动的影响，资本流动不仅是影响汇率变化的重要因素，同时也受汇率变动的直接影响。以贬值为例，本币对外贬值后，单位外币能折合更多的本币，这样就会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少。如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况，则会通过影响人们对汇率的预期，进而引起本国资本外逃。
4）汇率对外汇储备的影响，汇率波动会从外汇储备的规模，外汇储备的实际价值，储备货币的地位三方面
影响外汇储备。
5）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置，以本币贬值为例，当一国本币汇率下降，外汇汇率上升，有利于促进该国出口增加而抑制进口，这就使得其出口工业和进口替代工业得以大力发展，使得就业机会增加，国民收入也随之增加，同时会使整个产业结构导向贸易部门，整个经济体系中贸易部门所占的比重就会扩大。
6）汇率变动对国际经济关系的影响，如果一国实行以促进出口、改善贸易逆差为主要目的的货币贬值，会使对方国家货币相对升值，出口竞争力下降，尤其是以外汇倾销为目的的本币贬值必然引起对方国家和其他利益相关国家的反抗甚至报复。“汇率战”、“贸易战”由此而生。
计算题
1．某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者买入被报价币，汇率如何？若询价者
买入报价币，汇率又如何？
AUD/USD 0.6480/90
USD/CAD 1.4040/50
USD/SF 1.2730/40
GBP/USD 1.6435/45
答：AUD/USD 0.6480/90 ， 澳元是被报价币，美元是报价币，询价者买入1 美元，需要花1.540832 澳元；
买入1 澳元，需要花0.6490 美元；USD/CAD 1.4040/50，美元是被报价货币，加拿大是报价货币，询价者买入1 美元，需要花1.4050 加拿大元，而买入1 加拿大元，则需要花0.71225 美元；USD/SF 1.2730/40，美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，询价者买入1 美元，需要1.2740 瑞郎，买入1
瑞郎，需要花0.785546 美元；GBP/USD 1.6435/45，英镑是被报价货币，美元是报价货币，询价者买入1 美元，需要0.6084576 英镑，买入1 英镑，需要花1.6445 美元。
2．2004 年10 月12 日，纽约外汇市场报出￡1=＄1.7210/70，＄1=J￥111.52/112.50。试判断买卖价并套算
出￡1 对J￥的汇率。若某一出口商持有￡100 万，可兑换多少日元？
答：要计算出￡1 对J￥的汇率，这里英镑是被报价货币，日元是报价货币，它的计算方法如下：买入英镑，卖出美元，买入美元，卖出日元，即得Bid Rate￡1＝1.7120×111.52＝191.92592 J￥；卖出英镑，买入美元，卖出美元，买入日元，即得Offer Rate￡1＝1.7270×112.50＝194.2875 J￥。即￡1＝J￥191.9259/194.2875。若一出口商由￡100 万，则可以换得1000000×191.9259＝191925900 日元
3．已知：即期汇率GBP/USD 1.8325/35
6 个月掉期率108/115即期汇率USD/JPY: 112.70/80
6 个月掉期率185/198
设GBP 为被报价货币
试计算GBP/JPY6 个月的双向汇率。
答：
即期汇率GBP/USD 1.8325/35 6 个月掉期率108/115
根据远期汇率计算绝对形式，那么6 个月GBP/USD＝1.8435/1.8450；
即期汇率USD/JPY: 112.70/80 6 个月掉期率185/198
根据远期汇率计算绝对形式，那么6 个月USD/JPY＝114.55/114.78
由于GBP 是被报价货币，那么计算6 个月的双向汇率
Bid Rate＝114.55×1.8435＝211.1729 Offer Rate＝114.78×1.8450＝211.7691
双向汇率GBP/JPY＝211.1729/211.7691
4．已知：某日巴黎外汇市场欧元对美元的报价为
即期汇率1.8120/50
3 个月70/20
6 个月120/50
客户根据需要，要求：
①买入美元，择期从即期到6 个月，
②买入美元，择期从3 个月到6 个月，
③卖出美元，择期从即期到3 个月，
④卖出美元，择期从3 个月到6 个月。
答：
1）从已知即期汇率和远期差价可知, 6 个月美元远期亦为升水, 买入美元，也即报价银行卖出美元，则
卖出美元的价格就愈高， 对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为：
1EURO=1.8000（1.8120－0.0120）USD；
2）同理，按照报价银行定价原则，可确定客户买入美元、择期从3 个月到6 个月的远期汇率为：1EURO
＝1.8050（1.8120－0.0070）USD；
3）从已知即期汇率和远期差价可知, 3 个月美元远期亦为升水, 卖出美元，也即报价银行买入美元，则卖出
欧元的价格就愈高，对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为：1EURO＝1.8130（1.8150
－0.0020）USD;
4）同理，按照报价银行定价原则，可确定客户卖出美元、择期从3 个月到6 个月的远期汇率为：1EURO
＝1.8130（1.8150－0.0020）USD。
第三章汇率制度和外汇管制
本章重要概念
固定汇率制：指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波
动的汇率制度。
浮动汇率制：指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随
外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。
羊群效应：外汇市场上有太多的离开经济基本面的由投机活动本身所引发的自我形成的投机活动。当有市
场传闻某国的货币供应量将有未预期的增加时，一窝蜂的投机活动将使得外汇市场上汇率的变动超过应有
的变动幅度，从而形成“错误”的汇率。这类一窝蜂的投机活动就成为“羊群效应”。
比索问题：所谓“比索问题”是诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼在对墨西哥外汇市场1954 年－1976 年间
比索（墨西哥货币单位）变动的观察中发现的一个规律：汇率不仅仅由目前构成外汇市场基础的经济基本
面决定，而且取决于人们对于这些经济基本面未来变动的预期。
理性泡沫：当投机者们认识到某种货币汇率已经高估但仍愿意持有，因为他们总是希望货币的升值还会持
续一段时间，自己可以在更高汇率水平上卖出，以补偿自己所承担的较高风险。这种投机活动使外汇市场
形成泡沫就是理性泡沫。
货币局制度：它是一种关于货币发行和兑换的制度安排，首先它是一种货币发行制度，它以法律的形式规
定当局发行的货币必须要有外汇储备或硬通货的全额支持；其次它又是一种汇率制度，它保证本币和外币
之间在需要时可按照事先确定的汇率进行无限制的兑换。
货币替代：指在开放经济条件下，一国居民将本币兑换成外币，使得外币在价值尺度、支付手段、交易媒
介和价值贮藏方面全部或部分取代本币的现象。
美元化：指一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元），美元大量进入流通领域，具备
货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动的主要媒介的趋势，因而美元化实
质上是一种狭义或程度较深的货币替代现象。
寻租行为：将经济租金转化为自己收入的行为，这一转化实际上是一种收入的再分配，并未使收入增加，
且这种收入的再分配往往使原有的社会分配状况更加不公平。
银行结售汇制：它是为实现外汇经常项目可兑换而实行的一种外汇管理制度，银行结汇是指企业将外汇收
入按当日汇率卖给外汇指定银行，银行收取外汇，兑给企业人民币；银行售汇是指企事业单位需要外汇，
只要持有效凭证到外汇指定银行用人民币兑换，银行即售给外汇。
复习思考题
1．对于目前各成员国的汇率制度，IMF 是如何进行分类的？分为哪几类？
答：1999 年1 月国际货币基金组织对各成员国的汇率制度进行了重新分类，根据各成员国汇率安排的实际
情况，按照汇率制度弹性的大小以及是否存在对于给定汇率路径（目标）的正式或非正式的承诺，将汇率
制度划分为8 大类：无独立法定通货的汇率安排；货币局；其他传统的固定钉住安排（水平钉住）；水平区
间钉住；爬行钉住；爬行区间钉住；不事先公布干预路径（目标）的管理浮动；独立浮动。
2. 在对汇率制度的传统争论中，赞成固定汇率制或赞成浮动汇率制的理由各有哪些？
答：赞成固定汇率制的理由有：固定汇率制有利于促进贸易和投资；固定汇率制为一国宏观经济政策提供
自律；固定汇率制有助于促进国际经济合作；浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的。
赞成浮动汇率制的理由有：浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡；浮动汇率制能确保货币政策的自主性；