（2）安全性高。这是由市场自身的性质决定的。回购协议的交易场所是经国家批准的规范性场内交易场所，只有合法的机构才可以在场内进行交易，交易的双方以出让或取得证券抵押权为担保进行资金拆借，交易所作为证券抵押权的监管人承担相应的责任。回购交易的对象是经货币当局批准的最高资信等级的有价证券，可以说，回购交易几乎是无风险交易。
（3）收益稳定且超过银行存款收益。我国近年来经过多次降息，企事业单位目前银行存款利率仅为0.72%。而回购利率是市场公开竞价的结果，在一定程度上代表了一定时期的市场利率水平，市场参与者如果将沉淀资金用于证券回购交易，一般可获得平均高于银行同期存款利率的收益。
（4）对于商业银行来说，利用回购协议融入的资金不属于存款负债，不用交纳存款准备金。由于大型商业银行是回购市场的主要资金需求者，回购交易具有非常明显的优势，这些银行往往利用回购市场作为筹集资金的重要场所。
4.在票据贴现市场上，商业银行通过哪些业务融资？
在票据贴现市场上，商业银行可以通过贴现、再贴现和转贴现等业务来融资：
（1）贴现是商业票据持有人在票据到期前，为获取现款向金融机构贴付一定的利息所作的票据转让。票据贴现市场所转让的商业票据主要是经过承兑、背书的本票和汇票。贴现的一般条件主要有：第一，票据的信用要好；第二，必须提供在途货物或一笔信用证交易的证明，以保证票据的自行偿还性。
（2）票据到期前，金融机构若需用现款，可办理再贴现。再贴现是指商业银行将其贴现收进的未到期票据向中央银行所作的票据转让行为，也称重贴现。它是中央银行对商业银行及其他金融机构融通资金的一种形式，是中央银行的融资业务。这项业务又可以作为中央银行调节市场银根松紧及货币供应量的重要手段。
（3）转贴现是指商业银行将贴现收进的未到期票据向其他商业银行或贴现机构进行贴现的融资行为。票据可以被多次转贴现，不过有的国家对承兑银行在二级市场出售承兑票据的数量有限制。
在商业票据贴现市场上的各种贴现业务，实质上是债权的转移和资金的融通。
5.中央银行参与货币市场的哪些交易活动?
中央银行是我国最重要的金融管理当局，在现代金融体系当中处于核心地位。中央银行货币政策的三大传统工具都是通过货币市场实施的，它全面参与货币市场的各个子市场的活动，而中央银行的性质与职能又决定了其活动的特殊性：
（1）在同业拆借市场上，中央银行虽然不直接参加资金拆借活动，但它在同业拆借市场却起着举足轻重的作用。集中管理商业银行的存款准备金，制定利率，而同业拆借市场利率常被当作基准利率。
（2）在票据市场上 ，进行再贴现政策的操作，也可以利用票据融资。发行央行票据以提高公开市场业务操作的灵活性和效率。央行票据可以在银行间市场上交易，也可以作为回购交易的工具。
（3）在国库券市场上，代理发行政府债券，购买国库券以解决政府对资金的临时需要。参与国库券的买卖来影响商业银行的头寸，达到调控市场货币供应量的目的，并且可以较好的实现财政政策和货币政策的协调和配合。
（4）在回购协议市场上，中央银行是参与回购协议市场操作的主要机构，既可以是资金的供应者，又可以是资金的需求者，利用国债回购进行公开市场操作，以调节货币供应量，实现货币政策目标

第十六
．中央银行的产生有哪些必然性？
（1）银行券的发行问题，由于商业银行资金实力、经营范围的限制，其发行的银行券的流通往往受到很大限制，这就需要一个资金实力雄厚且具有权威性的银行来统一发行银行券并保证兑现；（2）票据交换问题，随着商业银行间互相支付量的增加，有各自银行自行轧差清算已非常不方便，客观上需要有一个统一的票据交换和债权债务清算机构，为各个商业银行间的票据交换和资金清算提供服务；（3）最后贷款人问题，单个银行由于资金有限，容易由于支付能力不足而产生挤兑，为此有必要集中银行的准备金，对某一银行的支付困难实施救助；（4）金融监管问题，随着银行业与金融市场的发展，金融活动需要政府进行必要的管理，而这种管理的专业性与技术性很强，必须有专业性的机构来实施。
2 ． 中央银行与商业银行有哪些业务关系？
中央银行与商业银行的业务关系可以从中央银行的职能入手来考虑，主要有以下几方面内容：（1）中央银行集中保管商业银行的准备金。各商业银行均在中央银行开立准备金存款账户用来存放法定准备金和超额准备金；（2）中央银行充当商业银行的最后贷款者。当商业银行资金周转不灵，同时同业头寸过紧时，可以向中央银行申请再贴现或再贷款，以获取所需资金。此时中央银行成为商业银行的最后贷款人，保证了存款人和银行营运的安全；（3）中央银行为商业银行的支付结算提供清算服务。由于各家商业银行均在中央银行开立有存款账户，因此各银行间的票据交换和资金清算业务就可以通过这些账户转帐和划拨；（4）多数的中央银行还负有监督和管理商业银行的职责。为保证金融体系的稳定和健康发展，许多国家的中央银行都负有监督和管理商业银行的职责，对商业银行的市场准入、退出、以及日常业务进行监管。
3. 与商业银行相比，中央银行负债业务有哪些特点？
中央银行的负债业务即其资产来源，主要包括流通中的货币、各项存款和其它负债。虽然资本金项目也是其资金来源，但不属于严格意义上的负债。商业银行的负债业务也是其吸收资金形成资金来源的业务，主要包括存款负债、其它负债和自有资本。与商业银行相比，中央银行的负债业务具有以下特点：（1）其负债业务中的流通中货币是其所独有的项目，这是由其独享货币发行权所形成的垄断的负债业务。商业银行均无此项负债，并且与此相反，现金在商业银行的资产负债表中属于资产项目；（2）其业务对象不同，虽然中央银行的负债业务也有存款，但其存款对象主要有两类：一类是政府和公共机构，另一类是商业银行等金融机构。不同于商业银行以普通居民和企业为存款业务对象；（3）其存款业务具有一定的强制性。不同于商业银行的存款自愿原则，法律要求商业银行必须在中央银行存有一定量的存款准备金，具有强制性。
4 ． 为什么说中央银行的资产业务规模会影响其货币供应量？
中央银行对商业银行和政府的贷款业务可以对货币供应量实施调节，央行扩大贷款 , 直接增加了商业银行的超额准备金 , 从而扩大存款机构的放款和投资能力 , 导致货币供应量扩大；再贴现通过影响金融机构的借贷成本和存款准备金头寸的增减 , 调节货币供应量；央行的证券和外汇买卖实际上是向社会注入基础货币 , 增加商业银行的准备金 , 增加其货币供应的能力。
5． 我国中央银行最主要的资产项目是国外资产中的外汇，美国中央银行最主要的资产项目是财政部债券，这种差异反映了什么问题？　　中美两国中央银行资产负债表中资产项目构成比例上的差别反映了两国央行货币投放渠道及主要货币政策操作工具的不同。（1）中国的基础货币投放渠道中，中国人民银行通过买入外汇而投放的货币占有非常大的比例。这与中国的外汇体制实行结售汇制度紧密相连，国际收支中顺差产生的外汇全部要由中国人民银行发行货币来买入。而美国的中央银行就没有这一任务；（2）美国中央银行的资产负债表中，最主要的资产项目是财政部证券，这是美联储大量进行公开市场业务操作的结果。这种资产结构反映了美国金融市场高度发达和美联储以公开市场业务为主要货币政策工具的特征。而中国的金融市场比较落后，可供央行进行公开市场操作的证券商量少，央行公开市场业务操作较少，资产项目中的证券类资产也就较少。
第十七章
1．在交易性货币需求与利率的关系上，凯恩斯的理论与平方根定律的分析有何不同?
（1）交易动机是指人们为了日常交易的方便，而在手头保留一部分货币，基于交易性动机而产生的货币需求就是交易性货币需求。（2）凯恩斯的货币需求理论认为交易性货币需求只与收入水平有关，是收入的递增函数，而与利率等其它变量无关。（3）鲍莫尔提出的平方根定律对交易性货币需求进行分析时，引入了存货理论，认为货币的交易性需求同样具有利率弹性。鲍莫尔认为，一般情况下，人们收入的取得与支用之间存在着时间差，所以理性的选择是把暂时不用的现金转化生息资产的形式，需用时再转变为现金，只要利息收入超过变现的成本花费（主要是手续费）就有利可图。所以说货币的交易需求同样具有利率弹性。
2．简述费雪方程式与剑桥方程式的区别？
虽然从形式上看，剑桥方程式与费雪的交易方程式没有太大区别， K只不过是V的倒数，但事实上，在理论尤其是分析方法上，二者有很大区别：（1）重点不同。费雪方程式强调的是货币的交易手段职能；剑桥方程式则强调其资产功能。（2）费雪方程式重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则重视以货币形式保有的资产存量占收入的比重；（3）强调的货币需求的决定因素不同。费雪方程式用货币数量的变动来解释价格；剑桥方程式则从微观角度分析货币需求，认为货币需求主要由利率等多项因素决定。
3．弗里德曼的货币需求理论与凯恩斯的流动偏好理论有何不同？
弗里德曼的货币需求理论与凯恩斯的货币需求理论有如下不同：（1）二者认为货币需求的决定因素不同。凯恩斯的流动偏好理论认为货币需求由收入和利率两个因素决定，货币需求对利率的变动十分敏感。而弗里德曼的货币需求理论认为货币需求主要受恒久收入的影响，对利率的敏感性较差，利率对货币需求的影响很小。（2）二者对货币需求的稳定性看法不同。凯恩斯认为货币需求不仅不稳定，而且具有不可预测性，货币需求量与总支出没有紧密的联系。因此，在货币政策机制中，应该以利率而不是以货币供应量作为中介目标。弗里德曼的货币需求理论认为，货币需求决定于恒久收入，与利率无关，以为恒久收入是稳定的，因而货币需求也是稳定的。
4．为什么既要从微观角度，又要从宏观角度分析货币需求？两者应如何结合？
（1）微观角度是从微观主体的持币动机、持币行为来考察货币需求变动的规律性。剑桥方程式、凯恩斯货币需求函数、弗里德曼货币需求函数都是从微观角度分析货币需求。从微观角度分析货币需求的典型表现是引入机会成本变量；（2）宏观角度是指货币当局为实现一定时期的经济发展目标、确定合理的货币供给增长率而从总体上考察货币需求。马克思的货币必要量公式、费雪交易方程式分析货币需求的宏观模型。这些模型不考虑微观主体的心理、预期等因素，也不考察机会成本变量对货币需求的影响，而是从收入、市场供给等指标的变动状况来进行考察。（3）把货币需求的分析分为宏观分析与微观分析，只是说明分析的角度和着力点有所不同，并不意味着可以厚此薄彼或相互替代。在对货币需求进行研究时，需要将二者有机地结合起来。一方面是因为宏观与微观的货币需求分析之间存在着不可割裂的有机联系，宏观货币需求分析不能脱离微观货币需求，而微观货币需求分析中也包含了宏观因素的作用。另一方面，因为货币需求既属于宏观领域，又涉及到微观范畴，单独从宏观或微观角度进行分析都有所缺憾。
（七）论述
试分析马克思与西方各种货币需求理论对我国货币需求研究的借鉴意义。
（1）各种货币需求学说的主要特点：①马克思的货币需求理论是从宏观的角度分析了金币流通下的货币需要量。重在反映商品流通决定货币流通这一基本原理。②交易方程式理论也是从宏观角度入手对货币需求进行分析。费雪认为物价水平是随着流通中货币数量的变动而“同比例”地变动，在货币数量和物价的关系上，物价是一个被决定的因素。这一理论仅着眼于货币作为交易媒介的功能来分析。③凯恩斯的货币需求理论从人们持有货币的动机入手来研究货币需求。他将人们的持币动机分为交易动机、谨慎动机和投机动机三种。从每种动机产生的货币需求的影响因素来分析货币需求的影响因素。这一理论的突出贡献在于强调人们的流动性偏好和利率影响的重要性。（4）弗里德曼的货币需求理论把货币作为一种资产进行分析，强调恒久收入对货币需求的重要影响，同时认为利率的变动对货币需求的影响很小，由于恒久收入是稳定的，从而导出货币需求函数具有稳定性的结论。
（2）各种学说对我国货币需求研究的借鉴意义：①各种学说为我国的货币需求研究提供了多种分析角度。对我国的货币需求的分析，可以从宏观角度分析货币需求与物价、经济总量等宏观变量之间的关系，也可以从微观角度分析经济微观主体的行为与货币需求之间的关系。既可以借鉴凯恩斯从持币动机入手分析，对货币需求进行研究。也可以从资产组合角度来分析。②在对我国的货币需求进行研究时，可以借鉴各种学说的研究方法。既可以运用逻辑抽象的分析方法来分析，也可以运用实证方法来研究，如可运用实证方法研究我国货币需求的影响因素，研究我国货币需求函数是否稳定等。③马克思及西方各种货币理论均是在一定的经济背景条件下提出的。马克思的货币理论是在金币流通条件下对货币需求的分析。凯恩斯在分析交易动机时未考虑利率对交易性货币需求的影响，这与当时金融市场不发达，人们对利率的变动不敏感有关。所有我们应以发展的眼光来分析研究我国的货币需求。 现阶段我国在完善社会主义市场经济体系过程中，经济环境在不断变化，各种经济变量之间的相互关系也会相应发生变化。这就要求我们分析研究我国的货币需求时关注各种条件的变化，考虑发展的因素。