（3）外汇储备／货币供应量比例法；（4）圭多惕－格林斯潘规则。
2）IMF 评估成员国国际储备需要的客观指标。
3）国际储备区间。由于在操作中很难确定国际储备适度规模的具体数值，国际储备区间观点将国际储备的
适度规模看成一个区间值，只要国际储备量处在该区间之内，一国的国际储备就实现了适度规模。
4．简述一国国际储备的结构管理。
答：首先国际储备的结构管理，必须遵循安全性、流动性和营利性原则，进行“三性”管理。第一，安全
性。指外汇储备存放风险低，不易受损。第二，流动性。指需要动用外汇储备时能够迅速实现无损变现。
第三，营利性。指储备资产的增值、获利。
国际储备的结构管理可划分为两个层次：其一，国际储备资产四个组成部分的比例确定；其二，各部分储
备资产内部构成要素之间的比例确定。因黄金不生息、需支付保管费及价格波动频繁等原因，各国正逐步
减少黄金储备的持有；而在IMF 的储备头寸和SDR 两部分又取决于成员国的份额，成员国对此并不能主
动增减；并且以上三部分储备资产的内部构成单一，加之数量又少，所以上述两个层次的结构管理可归结
为外汇储备结构管理这一问题，它包括外汇储备的币种结构管理和外汇储备的资产结构管理两个方面。
1）外汇储备的币种结构管理：（ 1）储备货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致。（2）储备货币应
与干预市场所需要的货币保持一致。（3）应选择多种储备货币，“不把所有鸡蛋放进同一只篮子里”。
2）外汇储备的资产结构管理： 在外汇储备结构管理上必须遵循“三性”原则，鉴于外汇储备的特殊性质
与作用，在管理上，应以安全性为第一原则，即先保值后增值。
5．结合亚洲金融危机，谈谈我国应如何加强国际储备的管理。
答:我国国际储备的管理主要体现为对外汇储备的管理。在计划经济时期，我国实行“量入为出，以收定支，
收支平衡，略有节余”的外汇政策，外汇收支主要是经常项目外汇收支，基本保持平衡，国家外汇结存很
少，平均每年在5 亿美元左右。1981 年我国开始建立和逐步完善外汇管理制度，实行了储备集中管理和相
应的经营制度，开始建立经常储备和战略储备制度以及风险管理制度，以保证国家外汇储备的安全、流动、
增值，同时确保了国家运用外汇储备引导外汇市场平稳运行的能力。对外汇储备的具体管理体现在以下几
个方面：
1）外汇储备的货币结构多样化。我国采取以美元为主，其他国际性货币相结合的多元化货币结构，以保持
外汇储备的价值相对稳定。
2）外汇储备资产的投向结构合理化。外汇资产的投向既能应付对外支付，又能获得较大收益。
3）加强对外汇资产的风险管理。我国建立了一套制度，防范和控制各类风险，包括：控制交易风险，控制
清算风险，控制信用风险，控制市场风险，建立外汇储备管理的岗位责任制、审计监督制和外汇经营的操
作程序，加强风险的监督和控制。
但是1997 年泰国突然爆发了一场货币危机,并发展成一个金融和经济危机,而且,很快波及东亚的其他国家和
地区.危机中,大多数国家的货币和资产价值跌落了30%-40%,东亚地区的银行和企业陷入空前的财务困境。
亚洲金融危机后,我国外汇储备结构管理暴露了一些问题。就整个国际储备的结构管理来讲，我国的SDR
和在IMF 的储备头寸一直由中国人民银行国际司的国际货币基金组织处管理，黄金管理由人民银行黄金管
理司负责，国家外汇管理局负责国际外汇储备的经营管理。因此，中国目前还不存在统一的国际储备管理
机构，使各类的管理缺乏协调性。尽管外汇储备的经营管理由国家外汇管理局一家承担，但这种国际储备
的多元化管理体系割裂了各种储备资产之间的有机联系，使各类资产管理之间缺乏协调，国际储备结构管
理难以从整体上达到最优。
面对复杂多变的国际金融市场和持续增长的外汇储备，我国外汇储备结构管理应强化中央银行对国际储备
的管理职能，储备管理部门应该不断完善储备经营管理体制，努力提高国际储备经营管理人员的素质，提
高国际储备经营管理水平。具体的改革措施有:
1）强化了中央银行对国际储备的管理职能。
2）进一步明确划分了国家外汇库存和管理权和经营权。
3）具体划分了国家外汇结存中实际外汇储备和经常性外汇收支之间的界限。
4）逐步提高中央银行营运外汇结存的盈利性。
5）逐步扩大各种经济杠杆的调节范围和程度。
第五章国际金融市场
本章重要概念
在岸金融市场：即传统的国际金融市场，是从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与
法令管辖的金融市场。传统的国际金融市场被冠以“在岸”名称，这个“岸”不是地理意义的概念。该市
场的主要特点：①以市场所在国发行的货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国居民与非居民之
间进行；③该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制较多，借贷成本较高。
离岸金融市场：即新型的国际金融市场，又称境外市场，是指非居民的境外货币存贷市场。“离岸”也不是
地理意义上的概念，而是指不受任何国家国内金融法规的制约和管制。该市场有如下特征：①以市场所在
国以外国家的货币即境外货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国的非居民与非居民之间进行；
③资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家政策法规的约束。所有离岸金融市场结合而成的整体，就
是我们通常所说的欧洲货币市场，是当今国际金融市场的核心。
欧洲货币市场：是对离岸金融市场的概括和总称，是当今国际金融市场的核心。欧洲货币又称境外货币、
离岸货币，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。
银团贷款：又称辛迪加贷款，是由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同的条件向另一国借款人提
供的长期巨额贷款。具有如下特点：(1)贷款规模较大，最多可达几亿、几十亿美元。(2)贷款期限长，一般
为7-10 年，有的可长达20 年。（ 3）币种选择灵活，但欧洲美元为主要贷款币种。(4)贷款成本相对较高，
利率按LIBOR 加上一定加息率，除此之外借款人还需负担一些其他费用。
外国债券：外国债券是一国发行人或国际金融机构，为了筹集外币资金，在某外国资本市场上发行的以市
场所在国货币为标价货币的国际债券。通常把外国债券称为传统的国际债券。从事外国债券发行、买卖的
市场就是外国债券市场。外国债券主要由市场所在国居民购买，由市场所在国的证券机构发行和担保。发
行外国债券必须事先得到发行地所在国政府证券监管机构的批准，并受该国金融法令的制约。各国政府把
外国债券和普通的国内债券在税率、发行时间、金额、信息披露、购买者等方面都作了法律上的区分。
欧洲债券：是一国发行人或国际金融机构，在债券票面货币发行国以外的国家发行的以欧洲货币为标价货
币的国际债券。欧洲债券基本上不受任何一国金融法令和税收条例等的限制；发行前不需要在市场所在国
提前注册，也没有披露信息资料的要求，发行手续简便，自由灵活；多数的欧洲债券不记名，具有充分流
动性。欧洲债券的发行人、发行地点和计价货币分别属于不同的国家，主要计价货币有欧洲美元、欧洲英
镑、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧元等。全球债券）是欧洲债券的一种特殊形式，是指可以同时在几个国
家的资本市场上发行的欧洲债券。
金融互换：金融互换是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时期内，交换不同金融工
具的一系列现金流（支付款项或收入款项）的合约。按照交换标的物的不同，互换交易可以分为利率互换、
货币互换、股权互换、股权—债权互换等。但前两种互换是国际金融市场上最常见的互换交易。
复习思考题
1．国际金融市场的构成及作用。
答：国际金融市场的结构一般是按市场功能的不同来划分的，广义上包括国际货币市场、国际资本市场、
国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场。
1）国际货币市场是与国内货币市场相对应的，指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行期限为1
年或1 年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。国际货币市场可分为传统的国际货币市场和新型的国
际货币市场：前者进行的是居民与非居民之间的市场所在国货币在国际间的短期借贷；后者进行的是非居
民与非居民之间各种境外货币的短期借贷。
2）国际资本市场是指在国际范围内进行各种期限在1 年以上的长期资金交易活动的场所与网络，主要由国
际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场构成。
3）国际外汇市场是进行国际性货币兑换和外汇买卖的场所或交易网络，是国际金融市场的核心之一。
4）国际黄金市场是世界各国集中进行黄金交易的场所，是国际金融市场的特殊组成部分。目前世界上有五
大国际性黄金市场：伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港。
5）金融衍生工具市场也称派生市场，是进行金融衍生工具交易的市场，既包括标准化的交易所交易，也包
括非标准化的柜台交易，即OTC 交易。主要由金融远期合约市场、金融期货市场、金融期权市场、互换市
场等构成。
国际金融市场的作用：
积极作用：1）有利于调节各国国际收支的不平衡；2）有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推
动的各国经济的发展；3）有利于推动生产和资本国际化的发展；4） 促进了金融业务国际化的发展。
消极作用：国际金融市场在发挥诸多积极作用的同时，也产生了一些负面作用。例如，国际金融市场为国
际间的资本流动提供了便利，但同时也给国际间的投机活动提供了场所。巨额的短期国际资本流动增大了
国际金融市场的风险，甚至会引发国际金融危机。1997 年爆发的东南亚金融危机就是一个惨痛的教训。另
外，国际金融市场促进了经济国际化、金融一体化的发展，但也为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门，
使国际性的通货膨胀得以蔓延与发展。
2．试述欧洲货币市场的类型与特征。
答：根据是否从事实际性金融业务，欧洲货币市场或者说离岸金融市场可以分为功能中心和名义中心。
1）功能中心。是指集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存贷、投资、融资等业务的区域或
城市。功能中心又可以分为两种：
（1）一体型或内外混合型中心。内外混合型是指离岸金融市场业务和市场所在国的在岸金融市场业务不分
离。这一类型的市场允许非居民在进行离岸金融交易的同时也可以进行在岸金融交易。内外混合型离岸金
融市场是典型的国内金融市场和国际金融市场一体化的市场。随着管制的放松，不同市场的界限被打破，
各类市场日益互相依存，它们中间的界限日趋模糊。内外混合型离岸金融市场的目的在于发挥两个市场资
金和业务的相互补充和相互促进的作用。拥有这种类型市场的典型地区是英国伦敦和中国香港。
（2）内外分离型中心。内外分离型是指离岸金融市场业务与市场所在国的在岸金融市场业务严格分离，这
种分离可以是经营场所上的分离，也可以是账户上的分离，目的在于防止离岸金融交易活动影响或冲击本
国货币金融政策的实施。这种市场会限制外资银行和金融机构与居民往来，并只允许非居民进行离岸金融
交易。前面介绍的美国“国际银行业务设施”就是一个典型代表，其主要特征是存放在“国际银行业务设
施”账户上的美元视为境外美元，与国内美元存款账户严格分开。
2）名义中心。这种类型的离岸金融市场是纯粹的记载金融交易的场所，不从事实际的离岸金融交易，只是
起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作用，目的是为了逃避管制和征税，所
以又被称为“记账结算中心”或“避税港型、走账型离岸金融市场”。避税港型离岸金融市场大多位于北美、